Moody’s le subi贸 la nota a Misiones, elogi贸 sus cuentas fiscales y pronostic贸 que este a帽o volver谩 al super谩vit

La agencia de calificaciones internacional Moody鈥檚 subi贸 ayer la nota crediticia a la provincia de Misiones de B3 a B2 y en un reporte elogi贸 distintos aspectos de las cuentas p煤blicas misioneras, como su bajo nivel de endeudamiento o sus significativos ingresos propios, en relaci贸n a otras provincias del pa铆s.

El motivo por el cual esta calificadora internacional 鈥搖na de las 3 m谩s importantes del mundo junto a Fitch y Standard and Poors- le mejor贸 la nota a la provincia de todas formas no fue por sus propios m茅ritos, sino porque unos d铆as antes le subi贸 la nota crediticia al Estado Nacional. Cuando una calificadora sube (o baja) la nota del pa铆s, luego viene una correcci贸n similar con los emisores de deuda 鈥渟ubsoberanos鈥, como se denomina en la jerga financiera a las provincias y municipios.

En este caso, Moody麓s le mejor贸 la nota a la Argentina a partir de las reformas que lanz贸 Macri y que, seg煤n la agencia “empiezan a acomodar distorsiones de larga data en la econom铆a” y porque estos cambios “continuar谩n y a su tiempo sostendr谩n la recuperaci贸n econ贸mica”.

Pero Moody鈥檚 -que analiza peri贸dicamente las cuentas p煤blicas de un grupo de provincias, incluyendo a Misiones-, emiti贸 un reporte de ocho p谩ginas con un detallado nivel de an谩lisis del estado de las cuentas fiscales locales. En ese reporte -emitido con fecha 4 de diciembre- le subi贸 la nota a Misiones a escala global de B3 a B2.

Al mismo tiempo modific贸 el sesgo de “positivo” a “estable” (significa que las chances de mejorar o empeorar la nota en futuras revisiones est谩n parejas). En pocas palabras, le est谩 indicando al mercado financiero que Misiones tiene mejor capacidad de repagar sus compromisos que en la anterior evaluaci贸n.

Misiones volver谩 a tener super谩vit

En este extenso an谩lisis, Moody麓s pronostica que la provincia volver谩 a tener super谩vit primario este a帽o. Esto significa que luego de las erogaciones corrientes (sueldos, gastos en mantenimiento, inversiones, etc.) a la provincia le quedar谩 un remanente de dinero.

Misiones ven铆a ostentando super谩vits primarios, aunque ven铆an decreciendo desde 2011. En el 2016, la provincia incurri贸 en d茅ficit primario por primera vez en varios a帽os.

El regreso de Misiones a un excedente de dinero en su caja es una de las mejores noticias econ贸micas de este 2017 para la provincia, donde todav铆a la reactivaci贸n 鈥渢ibia鈥 o el 鈥渞ebote鈥 de la actividad econ贸mica se siente bastante poco.

Seg煤n los datos oficiales que maneja Moody鈥檚, que son los que la provincia informa al Gobierno Nacional 鈥損ero no suele publicar o difundir a medios- Misiones registr贸 鈥渦n super谩vit corriente (o primario) de 543 millones de pesos en el primer semestre鈥.

鈥淢oody麓s espera para el ejercicio en curso (2017) un bajo super谩vit corriente鈥, completa el reporte.

Por m谩s que sea “bajo” la vuelta al super谩vit pone a Misiones en un reducido grupito de provincias que est谩n relativamente ordenadas financieramente. Para poner en contexto este dato: El Estado Nacional hace varios a帽os que no logra tener super谩vit corriente o super谩vit primario. Incluso Macri pronostica que para 2019, cuando deje el Gobierno, seguir谩 habiendo d茅ficit primario, con reformas y todo. Y lo mismo sucede con la mayor铆a de las provincias.

D茅ficit financiero y otras “debilidades”

Por supuesto, no todas son buenas. Tambi茅n hay algunas debilidades o “desaf铆os crediticios” como denomina Moodys -diplom谩ticamente- a aquellos aspectos no tan buenos de su an谩lisis de las cuentas p煤blicas.

Quiz谩s la principal noticia negativa es que Misiones 鈥揷omo la totalidad de las provincias y el Estado Nacional- incurrir谩 en un d茅ficit financiero, que es el que surge luego de pagar los intereses de la deuda.

De todas formas, seg煤n la calificadora el d茅ficit financiero de Misiones es muy peque帽o. 鈥淓s apenas el 1,8% de los ingresos totales m谩s aportes no reintegrables鈥, indica. Se trata de uno de los d茅ficit m谩s chicos de los 煤ltimos a帽os, siempre comparando este rojo financiero en relaci贸n a los ingresos.

Seg煤n los datos de Moody麓s, Misiones viene ostentando un d茅ficit financiero que en 2012 fue 2% de los ingresos totales, luego en 2013 subi贸 a 10,2%; en 2014 volvi贸 a bajar a 1,7%; en 2015 fue de 13,5% y en 2016 represent贸 el 12,8% de los ingresos del Tesoro (que est谩n constituidos por las transferencias del Estado Nacional en Coparticipaci贸n y otros 铆tems y lo que recauda rentas de la Provincia, principalmente).

Otros “desaf铆os crediticios” que se帽ala Moodys son “las continuas presiones (a gastar m谩s) por el lado del gasto en personal”, y que est谩 pendiente de resoluci贸n “una porci贸n de su deuda”. Esto 煤ltimo se refiere a los bonos Cemis, defaulteados antes de la crisis del 2001 y cuya resoluci贸n se viene postergando en los 煤ltimos a帽os.

Las notas de la provincia de Misiones y qu茅 significan

驴Qu茅 significa para la provincia que la calificadora Moody鈥檚 le subi贸 la nota? Esta mejora en la calificaci贸n crediticia de la provincia no tiene un gran impacto en la econom铆a local.

Pero si tiene un valor pol铆tico, porque es un gran aval de una consultora o calificadora prestigiosa e independiente, en momentos en que el Gobierno Nacional presiona a las provincias para que bajen gastos, reduzcan la presi贸n tributaria y ordenen sus cuentas.

Como se sabe, a veces la Naci贸n no discrimina a los distritos ordenados, de aquellos que no tienen las cuentas en buenas condiciones. En esta segunda etapa del Gobierno de Macri, este aval de Moody麓s puede tener un peso en la mesa de negociaciones.

Por otra parte, la mejora en la calificaci贸n significa que ante la eventualidad de que la provincia recurra a la emisi贸n de deuda para financiar obras, como es posible en el 2018, el costo de ese endeudamiento podr铆a ser algo m谩s barato.

Entre las posibilidades de tomar deuda en bonos o con alg煤n pr茅stamo internacional, figura el Plan Energ茅tico que prev茅 un cr茅dito de u$s600 millones de d贸lares para financiar la nueva red de transmisi贸n que abastecer谩 a la provincia en futuras generaciones.

 

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