El Banco Central (BCRA) anunció ayer una baja de 75 puntos básicos de la tasa de política monetaria, que quedó ubicada en el 27,25% y que fue mayor a la que esperaban en el mercado.
Se trata de la segunda baja desde el cambio de metas de inflación anunciado por el Gobierno el mes pasado, considerando que el martes 9 la autoridad monetaria recortó también 75 puntos básicos el centro de corredor de pases a 7 días.
La tasa de interés de referencia del Banco Central luego se traslada al resto de los instrumentos del organismo, como las Lebacs y establecen una referencia sobre el costo del dinero que, más tarde, bancos, financieras y otros prestamistas pasan a la economía real.
Pero además, tiene un gran impacto sobre el dólar ya que actualmente existe un stock de dinero en Lebacs mayor a 1,1 billón de pesos, que ante la menor modificación a la baja de la tasa pueden pasar, en parte, al dólar haciendo subir las cotizaciones.
Tras la decisión, que se tomó ayer después de las 17 cuando el mercado cambiario estaba cerrado, el BCRA difundió el habitual comunicado donde explica la decisión.
Con un lenguaje algo intrincado, el organismo que dirige Federico Sturzenegger busca tratar de explicar que la decisión está fundamentada en información dura que apoya la tesis de una presunta desaceleración de la inflación.
Cuando todo el mundo sabe que el organismo recibió fuertes presiones del Gobierno Nacional para que relaje la política monetaria, no frene la débil reactivación económica con un costo del dinero alto y además, vaya desactivando la enorme “bicicleta financiera” que armó en torno a las Lebacs y, en menor medida, los pases.
Por eso, en el comunicado que acompañó a la medida se “enredó” en explicaciones como las que siguen:
El BCRA recordó que “el 11 de enero se publicó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del INDEC, donde se informó que la variación de precios en diciembre fue de 3,1% para el nivel general y 1,7% para el componente núcleo. Como se preveía en el comunicado del 9 de enero, se reflejó el fuerte aumento de precios regulados (en especial, gas y electricidad) y cierta incidencia directa de esos precios en la inflación núcleo. Con estos resultados, en 2017 la inflación nivel general alcanzó 24,8%. En cuanto a su descomposición regional, la inflación de diciembre se ubicó entre 2,2% en la región Noreste y 3,4% en el GBA”.
En las últimas dos semanas, añadió la autoridad monetaria, “también se conocieron los datos de inflación de diciembre correspondientes al Sistema de Precios Mayoristas. Las variaciones de los índices de precios mayoristas se ubicaron entre 1,6% y 1,8% respecto al mes previo, mientras que sus incrementos interanuales se ubicaron en un rango que va de 17,9% para el Índice de Precios Básicos del Productor (IPP) a 18,8% para el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM)”.
La autoridad monetaria puntualizó que “si bien la inflación minorista de 2017 se redujo en casi 12 puntos porcentuales frente a la de 2016, la desinflación no fue tan rápida como la buscada por el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Como ya se comentara en oportunidades anteriores, tanto una relajación prematura de la política monetaria entre octubre de 2016 y marzo de 2017 como el aumento de precios regulados por encima de lo estimado por el BCRA explican centralmente el desvío respecto de la meta intermedia del 2017”.
Comentó que “la política monetaria incrementó significativamente su sesgo contractivo a partir del segundo trimestre del año pasado, a través tanto de subas de la tasa de política monetaria como de la operatoria en el mercado secundario de Lebac. Así, a partir de mayo de 2017, la economía retomó el ritmo de reducción de la inflación núcleo previsto en el Informe de Política Monetaria de enero de 2017, quebrando en la segunda mitad del año la persistencia que traía desde 2016. Sin embargo, al haberse partido de un nivel de inflación más alto que el esperado por el desvío acumulado en la primera parte del año, la tasa de inflación quedó por encima de la meta de inflación intermedia fijada para 2017”.
“La continuación del ritmo de desinflación de cara a 2018 se ve beneficiada por condiciones iniciales más favorables que las de 2017. El sesgo contractivo de la política monetaria es mayor con una tasa de interés real muy superior a la de inicios de 2017. Se espera un incremento de precios regulados de 21,8%, mientras que en 2017 estos precios aumentaron 38,7%. Asimismo, la distancia entre la inflación, tanto núcleo como nivel general, de fin de 2017 y la nueva meta de inflación es mucho menor que a fines de 2016”.
En este contexto de nuevas metas y una proyección de precios regulados más moderada, dijo el organismo, si bien los indicadores de alta frecuencia presentan signos mixtos, el sesgo contractivo actual de la política monetaria es aún algo elevado. Por eso, con toda la información disponible, el BCRA decidió reducir su tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 75 puntos básicos a 27,25%.
Aseguró que “será cauteloso en la adecuación de la política monetaria al nuevo sendero de desinflación, siempre buscando que la evolución de la desinflación sea compatible con la trayectoria buscada”. Al tiempo que agregó que “conducirá su política monetaria para alcanzar su meta intermedia de 15% en 2018”.
