Oferta pública: la CNV moderniza reglas y reduce cargas para emisores frecuentes y PYMES
La CNV flexibiliza actualización de prospectos y busca agilizar el acceso al mercado de capitales. Con la Resolución General 1073/2025, la Comisión Nacional de Valores implementa una reforma clave que simplifica las exigencias para emisores frecuentes, permitiendo una gestión más eficiente de la información financiera sin resignar transparencia.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la Resolución General 1073/2025, que introduce cambios sustanciales en el régimen de actualización de Prospectos y Programas Globales, con foco en la simplificación operativa, reducción de costos regulatorios y alineamiento con estándares internacionales. A partir de esta modificación, la actualización anual del Prospecto pasa a ser optativa, siempre que la emisora mantenga al día la información financiera y legal en la Autopista de la Información Financiera (AIF).
Uno de los ejes centrales de la resolución es que las emisoras no estarán obligadas a actualizar su Prospecto completo tras la publicación de nuevos estados contables, salvo que opten por hacerlo voluntariamente. En su lugar, deberán presentar Suplementos de Prospecto, los cuales deberán incluir:
- Información económica, financiera y contable actualizada.
- Riesgos modificados o nuevos.
- Declaración jurada bajo responsabilidad penal del emisor.
- Toda información que podría haber afectado al último Prospecto vigente.
Este mecanismo sigue la lógica del sistema “Shelf Registration” aplicado por la SEC de Estados Unidos y de normas similares en la Unión Europea y Brasil, promoviendo una estructura más modular, dinámica y eficiente.
La CNV argumenta que esta reforma normativa no debilita la protección al inversor, sino que moderniza los instrumentos de información, eliminando redundancias. En palabras del regulador, el nuevo esquema refuerza la responsabilidad de los emisores, que deberán declarar bajo juramento la veracidad y completitud de los datos provistos, manteniendo la trazabilidad informativa a través de los canales digitales oficiales.
La resolución también elimina la obligación de ratificación anual para los Emisores Frecuentes (EF), permitiéndoles conservar tal condición mientras cumplan con los requisitos establecidos. La CNV podrá intervenir en casos excepcionales o de incumplimiento, sin exigir reiteración de documentación para emisores con trayectoria consolidada.
Además, se incorpora un nuevo formulario unificado (Anexo VIII) para la solicitud de registro como EF, con datos patrimoniales, antecedentes de emisiones y declaraciones juradas que acrediten cumplimiento normativo.
La modificación normativa responde a un contexto donde la mayoría de las emisoras cierran sus ejercicios en fechas similares (diciembre o junio), lo cual concentraba innecesariamente los procesos de actualización documental. Con la flexibilización ahora vigente, se espera una mayor agilidad en las emisiones de deuda y capital, sobre todo para PYMES y emisores frecuentes, lo que favorece el dinamismo del mercado y puede estimular nuevas colocaciones de instrumentos financieros.
El nuevo marco, que rige desde el 3 de julio de 2025, reduce barreras operativas sin comprometer los estándares de integridad y control, en línea con los principios de desregulación racional y simplificación administrativa impulsados por el Ministerio de Economía.
