Tras seis horas de debate, el oficialismo obtuvo una importante victoria en la Cámara de Diputados con el blindaje del decreto de necesidad y urgencia 179/25, por el cual el Poder Ejecutivo se autorizó a negociar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
Tal como se esperaba, La Libertad Avanza contó con el acompañamiento de bloques aliados, dialoguistas y provinciales, mientras que del lado del rechazo quedaron Unión por la Patria y el Frente de Izquierda. Se especulaba una gran adhesión del Cuerpo, pero el resultado fue con lo justo.
La votación cosechó 129 votos a favor, 108 en contra y 6 abstenciones. De esta manera, de acuerdo indica la Ley 26.122, el DNU quedó refrendado al contar con la aprobación de una sola de las dos cámaras del Congreso.
Por el artículo 1ro. del decreto se aprueban “las operaciones de crédito público contenidas en el Programa de Facilidades Extendidas a celebrarse entre el Poder Ejecutivo Nacional y el Fondo Monetario Internacional, las que tendrán un plazo de amortización de 10 años”.
Tales operaciones serán destinadas a la cancelación de las letras intransferibles en dólares en poder del Banco Central y las operaciones de crédito público celebradas en el marco del Programa de Facilidades Extendidas del 2022, según indica el artículo 2 del DNU.
Junto a los diputados que estaban dispuestos desde el primer momento a votar junto al oficialismo, se decidió por votación nominal en el comienzo de la sesión que el debate no fuera extenso. LLA quería liquidar el tema antes del comienzo de la masiva marcha convocada en las afueras del Palacio, con un fuerte operativo de seguridad y tras la represión de la semana pasada.
En la Asamblea Legislativa del 1ro. de marzo, el presidente Javier Milei anunció que pediría al Parlamento el apoyo sobre un nuevo acuerdo con el FMI, pero a los pocos días decidió dictar un DNU, cuestionado por la oposición más dura por no cumplir con el artículo 2 de la Ley 27.612, que establece que cualquier nuevo programa con el organismo internacional debe ser por ley del Congreso.
LLA decidió avanzar con un trámite veloz del asunto y este martes, tras una intensa reunión de la Bicameral de Trámite Legislativo, logró el dictamen de mayoría a favor del DNU para debatirlo directamente en el recinto este miércoles.
Un inicio de sesión agitado
El quórum fue alcanzado con 131 diputados presentes, entre los cuales estaban los diputados de LLA, el Pro, la UCR, la Coalición Cívica, Innovación Federal, un grupo de Encuentro Federal y los habituales aliados del oficialismo de partidos menores. De la bancada libertaria, no dieron quórum las diputadas Marcela Pagano y Rocío Bonacci, quienes el miércoles anterior tuvieron un duro enfrentamiento con Lilia Lemoine y María Celeste Ponce.
“El milagro del mercado argentino está en suspenso”, se titula la nota firmada por Craig Mellow, un reconocido periodista especializado en finanzas y en mercados emergentes.
El artículo resalta que Milei firmó un decreto que preaprueba el acuerdo con el FMI, lo que confirma que las conversaciones están en una etapa avanzada. Sin embargo, advierte el autor, “los precios de los bonos soberanos argentinos no registraron variaciones significativas”.
La nota cita a otros analistas como Mauro Roca, quien asegura que “el programa del FMI ya está descontado”, por lo que “los inversores no ven en este acuerdo un nuevo factor positivo para los mercados”.
El artículo de Mellow resalta también que desde la asunción de Milei en diciembre de 2023, “los eurobonos argentinos han experimentado una fuerte recuperación. El bono de referencia con vencimiento en 2038 subió de 39 a 67 centavos por dólar, reflejando la confianza de los mercados en el ajuste fiscal del gobierno, que ha logrado reducir la inflación mensual del 20% al 2% sin generar protestas masivas”.
Otro de los aspectos positivos es cómo la sociedad argentina sobrellevó el ajuste aplicado por el Gobierno argentino. “Las calles no han respondido con fuerza”, señaló Kate Moreton, analista de Columbia Threadneedle Investments, quien calificó este resultado como inesperado.
Sin embargo, los bonos han comenzado a estabilizarse en niveles aún bajos, advierte Mellow. Según Bruno Binetti, investigador de Chatham House, Argentina ha atravesado escenarios similares en el pasado y romper el ciclo de crisis económicas demandará años.
La nota publicada en WSJ también afirma que “el nuevo programa con el FMI incluiría 12.000 millones de dólares, destinados en gran parte a refinanciar parte de la deuda de 40.000 millones de dólares que Argentina mantiene con el organismo desde el gobierno de Mauricio Macri. Un monto superior a 15.000 millones de dólares sería inesperado”, de acuerdo al análisis de Roca.
Aún así, señala el analista, “no proporcionaría un colchón suficiente para el próximo obstáculo de la reforma: abandonar el tipo de cambio fijo del país”.
“Un peso sobrevalorado ha generado algunos de los precios del dólar más altos del mundo”, explicó Roca. No obstante, liberar la moneda antes de tiempo podría revertir los avances en el control de la inflación, advierte.
La nota continúa con su análisis y resalta que Milei mantiene una popularidad superior al 50%, incluso tras el escándalo del llamado “criptogate”. “En contraste, su principal rival política, la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner, obtiene alrededor del 30% en las encuestas”.
De acuerdo a Mellow, las elecciones legislativas de octubre serán clave para la gobernabilidad de Milei, ya que se renovará la mitad de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado, donde su posición es más frágil. Sin embargo, los analistas advierten que un triunfo en estos comicios no garantiza estabilidad económica a largo plazo.
“A Macri le fue bien en las intermedias de 2017, pero pocos meses después hubo una corrida contra el peso y todo se desmoronó”, recordó Bruno Binetti, investigador de Chatham House.
Otro de los puntos clave que señala el artículo es la relación con Estados Unidos. Según Mellow, “a pesar de la cercanía de Milei con el expresidente de EE.UU. Donald Trump, los analistas consideran que esta relación tiene un impacto limitado en la economía argentina”.
“El futuro económico de Argentina dependerá no solo del nuevo acuerdo con el FMI, sino también de la capacidad del gobierno para implementar reformas estructurales que consoliden la estabilidad fiscal y el crecimiento sostenible”, continúa el artículo.
Y concluye: “Milei ya ha conseguido lo que muchos creían imposible en materia de inflación. Puede hacerlo de nuevo. Pero para el próximo medio año, el milagro del mercado argentino parece estar en suspenso”.
Escribe Andreas Adriano / F&D FMI – Después de salir de la pobreza y llegar al parlamento, el presidente de Brasil, Tabata Amaral, quiere que los futuros prodigios tengan éxito gracias a las políticas más que a la suerte.
“Si estoy aquí hoy, es por las olimpiadas de matemáticas de las escuelas públicas”, dice Tabata Amaral. Con “aquí” se refiere a su oficina en la Cámara de Representantes de Brasil, donde la mujer de 31 años, que ya cumple un segundo mandato, encontró tiempo para hablar con F&D en una entrevista en video el mismo día en que se sometió a votación el presupuesto federal de ese país para 2025.
Como niño prodigio de la ciencia convertido en activista de la educación y estrella política en ascenso, la vida de Amaral ejemplifica tanto las posibilidades de la brillantez individual como los desafíos de la vida real para desarrollar talento, especialmente para los niños de orígenes humildes: antes de gastar en laboratorios y becas, comienza con ampliar sus horizontes, o lograr “el derecho a soñar”, como dice Amaral. “Si ni siquiera sabes que algo existe, ¿cómo vas a soñar con ello?”
Hija de una empleada doméstica y un agente de venta de boletos de autobús, Amaral nació en un barrio pobre en las afueras de São Paulo, la ciudad más grande, rica y muy desigual de Brasil. Estudiante brillante desde temprana edad, a los 11 años ganó su primera medalla en la olimpiada matemática de la escuela pública brasileña. El premio consistía en unirse a un curso complementario de fin de semana, y venía con un pequeño estipendio de dinero de bolsillo. “Esto me demostró, a los 11 años, que el mundo era grande”, lo que en ese momento significaba poder ir a los barrios acomodados de la ciudad por primera vez. “Me dio el derecho a soñar con un futuro diferente”.
Ganó más de 40 medallas en olimpiadas de matemáticas, química, robótica, astronomía y astrofísica, en Brasil y en el extranjero (siempre como la única niña en el equipo nacional), y una beca completa para una escuela secundaria de élite. Se convirtió en la primera de su familia en terminar la escuela secundaria. Poco después de ingresar a la universidad más prestigiosa de Brasil para estudiar física, ganó becas completas para el Instituto de Tecnología de California y para las universidades de Columbia, Harvard, Princeton, Pensilvania y Yale.
Eligió astrofísica en Harvard. Cuatro días después de enterarse de que había sido aceptada, su padre, que tenía un historial de problemas de salud mental y abuso de drogas, se suicidó. Sintiéndose culpable por haber dejado atrás a su afligida familia, consideró abandonar la escuela. “Sentí que la vida me decía que dejara de ser una tonta y volviera a donde realmente pertenecía”. Ella le da crédito a los antiguos maestros por haberla vuelto a encarrilar. “Dijeron que si renunciaba, esa oportunidad nunca más le volvería a suceder a una chica pobre de Brasil”.
Punto de inflexión
En su tercer semestre en Harvard, como parte de los requisitos de educación general, se inscribió en un curso sobre política comparada en América Latina. Fue un punto de inflexión. “Es como si fuera sobre mi vida, la desigualdad en América Latina. ¿Por qué estoy aquí y otros no?El profesor de esa clase bromeó diciendo que Amaral, que había estudiado alrededor de un año y medio de inglés antes de asistir a Harvard, tenía “el peor inglés y las mejores preguntas”. A pesar de la pila de medallas de ciencias, cambió de carrera de astrofísica a ciencias políticas y se graduó magna cum laude con una tesis sobre la efectividad de las reformas educativas en Brasil, todo mientras trabajaba en varios trabajos para mantener a su familia.
Al regresar a casa en 2014, primero fundó una organización de defensa de la educación, que pronto ganó premios y fondos internacionales. En 2018, con 25 años, se postuló para el Congreso y recibió el sexto mayor número de votos entre los 70 legisladores elegidos en São Paulo, el estado más poblado del país. En 2022 fue reelegida con un tercio más de votos que la primera vez. El año pasado, se postuló para la alcaldía de la ciudad de São Paulo. Aunque terminó cuarta en una contienda muy reñida, casi duplicó sus votos con respecto a la elección anterior.
Una vez en el Congreso, una de las primeras prioridades de Amaral fue asegurar fondos para las olimpiadas de matemáticas que le dieron una primera visión de un mundo más grande. Creado por el Ministerio de Ciencia y Tecnología del país en 2004, el año en que ganó la primera de muchas medallas, el programa ha sufrido profundos recortes presupuestarios a lo largo de los años, a pesar de la evidencia que sugiere que cuando los estudiantes ganan una medalla de ciencias, toda su escuela ve menos ausentismo escolar y mayor asistencia a la universidad más tarde. Estos programas son “una política barata y efectiva”, dice.
Mantener vivos los concursos de matemáticas puede tener un significado más profundo y personal para Amaral. El ministro que los hizo posibles resulta ser el padre de su novio de cinco años, João Campos, también un joven político en ascenso, a quien conoció como colega legislador y que el año pasado ganó fácilmente la reelección como alcalde de Recife, capital del estado de Pernambuco, en el noreste de Brasil.
Tabata Amaral (derecha), con su madre, María. Crédito: Cortesía Tabata Amaral.
“Mi trayectoria es un milagro estadístico. Muchas cosas podrían haber salido mal, y he tenido mucha suerte”, reconoce Amaral. Por lo tanto, se enfoca en crear mecanismos que permitan a otros estudiantes superdotados confiar en las políticas en lugar del destino. La primera parte consiste en ampliar sus horizontes y ayudarles a desarrollar la capacidad de soñar. “Cuando eres pobre, creces sin referentes ni modelos a seguir. Ni siquiera sabes cómo entrar a la universidad. Tenemos que mostrar a los niños que el mundo es grande y que se puede experimentar a través de la educación, el deporte y la cultura”.
Sus propuestas educativas para la alcaldía incluían educación a tiempo completo, programas públicos de idiomas extranjeros y programas de intercambio en el extranjero para jóvenes. “Es más barato enviar a un niño al extranjero durante seis meses que tener que mantenerlo en la cárcel durante la misma cantidad de tiempo más adelante”, dice, y agrega que esta es una comparación fáctica, no retórica.
Si llevar a los niños a la escuela es difícil, mantenerlos allí hasta la graduación presenta un conjunto diferente de desafíos. Un programa que Amaral redactó estableció dos fondos para estudiantes secundarios de bajos ingresos: un estipendio mensual de dinero de bolsillo y un fondo de ahorros accesible solo después de graduarse de la escuela secundaria. Ella sabe de primera mano cómo incluso una pequeña cantidad de dinero puede cambiar la dura realidad de los niños que abandonan la escuela para buscar trabajo y ayuda en casa. “Cuando conseguí ese primer pequeño sueldo, a los 11 años, le demostré a mi familia que podía ganar dinero mientras estudiaba. Fue muy simbólico”, dice.
Soñar en grande
Trabajó con un grupo de economistas para diseñar el proyecto, basado en evidencia que mostraba que el ausentismo escolar y los niveles educativos más bajos finalmente cuestan más a los gobiernos. “Un estudiante que abandona la escuela secundaria tiene una esperanza de vida hasta cuatro años más corta, es menos productivo y tiene más probabilidades de ir a la cárcel o enfermarse gravemente”, dice, citando una investigación del economista Ricardo Paes de Barros, quien estimó el costo total del ausentismo escolar para la sociedad en 3 por ciento del PIB. Vigente desde marzo de 2024, el programa nacional ya beneficia a más de 3 millones de estudiantes.
A continuación, quiere ampliar el programa para estudiantes universitarios de bajos ingresos, sabiendo bien que muchos de los mismos problemas se agravan en la siguiente fase. Los estudiantes pobres necesitan superar las barreras sociales y los estigmas —”Escuché tantas veces que probablemente terminaría siendo un drogadicto como mi papá”— así como obstáculos financieros desconocidos para alguien de la clase media. “Cuando ese niño finalmente comienza a soñar en grande, puede ser muy trabajador y tener objetivos claros”, dice. “Pero al final del día, si no tienes dinero para el pasaje del autobús, se acabó”.
ANDREAS ADRIANO forma parte de la plantilla de Finanzas y Desarrollo.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) podría prestarle hasta u$s20.000 millones a Argentina, según indicó un importante banco internacional. El monto cubriría, como mínimo, todos los pagos de capital que se le deben abonar al organismo durante el mandato de Javier Milei como presidente, que termina en diciembre de 2027.
De acuerdo con un informe del Banco Suizo difundido en las últimas horas, el financiamiento superaría los u$s12.000 millones, que es la cifra correspondiente a la amortización de la deuda con el FMI en los próximos años. Sin embargo, la entidad estima que podrían sumarse hasta unos u$s8.000 millones adicionales, un número similar a las obligaciones en concepto de intereses de la deuda.
El informe, escrito por Alejo Czerwonko y Pedro Quintanilla-Dieck, señaló que al menos el 30% de los fondos estarían disponibles en 2025. Por lo tanto, ese monto podría oscilar entre los u$s4.000 millones y los u$s6.500 millones, aproximadamente.
Según pudo averiguar este medio, el Gobierno le pedirá de manera “inminente” al Congreso la autorización para firmar el nuevo acuerdo con el FMI. Sin embargo, el oficialismo no mandará los detalles técnicos.
En el discurso de apertura de las sesiones legislativas ordinarias, Milei anticipó que en los próximos días le iba a pedir al Congreso que apoye al Gobierno en este nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
En paralelo, el Gobierno busca pulir un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos que, según palabras del vocero Manuel Adorni, “permitirá fortalecer la presencia de vinos, carnes, biodiesel y aceites esenciales en el mercado norteamericano, entre otros productos nacionales”. Para ello, la expectativa de Milei y su equipo económico es que Donald Trump respalde dicho trato.
Escribe Pierre-Oliver Gourinchas / F&D – Un ciclo concluye y otro empieza, en medio de una creciente disparidad. Las divergencias del crecimiento persisten y podrían ampliarse, y los cambios en las políticas pueden reavivar las presiones inflacionarias en algunos países.
Proyectamos que el crecimiento mundial permanezca estable en un 3,3% este año y el próximo, nivel que en general concuerda con un crecimiento potencial que se ha debilitado considerablemente desde antes de la pandemia. Con descensos hasta el 4,2% este año y hasta el 3,5% el próximo, la inflación está retornando a los niveles fijados como meta por los bancos centrales que permitirán una mayor normalización de la política monetaria. Esto ayudará a poner fin a las disrupciones mundiales de los últimos años, como las derivadas de la pandemia y la invasión rusa de Ucrania, que desencadenaron la mayor escalada de la inflación en cuatro decenios.
Las perspectivas de crecimiento mundial prácticamente no han variado con respecto a octubre, pero las divergencias entre los países se están acentuando. Entre las economías avanzadas, Estados Unidos luce más fuerte de lo que se había proyectado gracias a la continua solidez de la demanda interna. Hemos elevado nuestra proyección de crecimiento para Estados Unidos en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 2,7%.
En la zona del euro, en cambio, es probable que el crecimiento aumente solo moderadamente, desde el 0,8% en 2024 hasta el 1%. Los vientos en contra son el débil dinamismo, en especial en el sector manufacturero, la escasa confianza de los consumidores y la persistencia de un shock negativo en los precios de la energía. Los precios del gas en Europa siguen siendo aproximadamente cinco veces más caros que en Estados Unidos, mientras que antes de la pandemia eran el doble de caros.
En las economías de mercados emergentes, las proyecciones de crecimiento no han variado en términos generales, y se sitúan en el 4,2% y el 4,3% este año y el próximo. La elevada incertidumbre en torno al comercio y las políticas está contribuyendo a una demanda anémica en muchos países, pero la actividad económica tenderá a repuntar a medida que esa incertidumbre se despeje. Esto incluye a China, donde ahora se proyecta un crecimiento del 4,5% este año, es decir, 0,4 puntos porcentuales más que en nuestro pronóstico anterior.
Parte de la divergencia entre las principales economías ha sido cíclica: la economía de Estados Unidos está operando por encima de su potencial mientras que Europa y China lo hacen por debajo del suyo. Con las políticas vigentes, esa divergencia cíclica se disipará. Pero la disparidad entre Estados Unidos y Europa obedece más a factores estructurales, que si no son abordados harán que la desconexión se prolongue. Una causa es el aumento persistentemente mayor de la productividad en Estados Unidos, sobre todo, pero no exclusivamente, en el sector de la tecnología, que está vinculado a un entorno empresarial más favorable y a mercados de capital más profundos. Con el tiempo, esto se traduce en mejores rendimientos de las inversiones en Estados Unidos, mayores entradas de capital, un dólar más fuerte y niveles de vida que van dejando atrás a los de otras economías avanzadas. En el caso de China, cabe destacar que el crecimiento potencial se asemeja más al de otras economías de mercados emergentes.
La incertidumbre en torno a las políticas económicas es elevada, en vista de que en 2024 se eligieron muchos gobiernos nuevos. Nuestras proyecciones tienen en cuenta acontecimientos recientes en el mercado y el impacto de la mayor incertidumbre acerca de las políticas comerciales, que se supone será temporal, pero no incorporan supuestos acerca de posibles cambios en las políticas que se están debatiendo públicamente en la actualidad.
A más corto plazo, un cúmulo de riesgos podría exacerbar aún más estas divergencias. Las economías europeas podrían desacelerarse más de lo previsto, en particular si entre los inversionistas aumenta la inquietud acerca de la sostenibilidad de la deuda pública en los países más vulnerables. El principal riesgo para la zona del euro es que las políticas monetaria y fiscal puedan quedarse sin margen de maniobra si una ralentización de la actividad económica hace que las tasas de interés retornen al límite inferior efectivo, al tiempo que las primas por riesgo suben debido a una consolidación fiscal insuficiente, lo cual a su vez restringiría aún más la política fiscal. En China, si las medidas fiscales y monetarias resultan insuficientes para abordar la debilidad interna, la economía corre el riesgo de quedar estancada en una trampa de deuda y deflación, en la que la caída de los precios eleva el valor real de la deuda, socavando aún más la actividad. La brusca caída de los rendimientos de los bonos públicos chinos, considerados un refugio seguro por los inversionistas locales, denota la creciente preocupación de los inversionistas. Tanto en China como en Europa, estos factores podrían reducir la inflación y el crecimiento económico.
En cambio, si bien muchos de los cambios de políticas que introducirá el nuevo gobierno de Estados Unidos son difíciles de cuantificar con precisión, es probable que lleven la inflación a niveles más altos a corto plazo en relación con nuestro escenario base. Algunas de las medidas indicadas, como una política fiscal más laxa o las iniciativas de desregulación, estimularían la demanda agregada e incrementarían la inflación en el corto plazo, porque el gasto y la inversión aumentarían de inmediato. Otras políticas, como mayores aranceles o trabas a la inmigración, se manifestarán como shocks negativos de la oferta, que mermarían el producto y ejercerían más presiones sobre los precios.
Una combinación de aumento de la demanda y contracción de la oferta probablemente reactivará las presiones sobre los precios en Estados Unidos, aunque el efecto en el producto económico a corto plazo sería ambiguo. Una mayor inflación le impediría a la Reserva Federal recortar las tasas de interés e incluso podría exigir subidas de las tasas que a su vez fortalecerían el dólar y ampliarían los déficits externos de Estados Unidos. La combinación de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos y un dólar más fuerte endurecería las condiciones financieras, en especial en las economías de mercados emergentes y en desarrollo. Los inversionistas ya están previendo esta circunstancia: el dólar estadounidense ha subido alrededor de un 4% desde las elecciones de noviembre.
En general, estos riesgos a corto plazo podrían acentuar la divergencia entre las economías. A mediano plazo, unos cinco años, los efectos positivos del shock fiscal en Estados Unidos pueden disiparse e incluso podrían revertirse si las vulnerabilidades fiscales aumentan. Las iniciativas de desregulación pueden estimular el crecimiento potencial a mediano plazo si eliminan los trámites burocráticos y promuevan la innovación. No obstante, existe el riesgo de que una desregulación excesiva también debilite las salvaguardias financieras y exacerbe las vulnerabilidades financieras, poniendo a la economía estadounidense en una senda peligrosa de auge y caída. Los riesgos a mediano plazo para el producto económico se verían agudizados por políticas comerciales restrictivas y límites más estrictos sobre la migración.
Las renovadas presiones inflacionarias, si reaparecieran poco tiempo después del reciente episodio, podrían esta vez desanclar las expectativas de inflación, ya que las personas y las empresas son ahora mucho más sensibles a la necesidad de proteger su ingreso real y la rentabilidad. Las expectativas de inflación están más lejos de las metas de los bancos centrales que en 2017–21, lo que hace pensar que los riesgos de una inflación más alta son mayores. En este contexto, es posible que se necesite una política monetaria más ágil y proactiva para impedir que las expectativas se desanclen, en tanto que las políticas macrofinancieras deberán permanecer vigilantes para evitar la acumulación de riesgos financieros.
Esta cuestión probablemente se complicará para las economías de mercados emergentes, en vista del traspaso de los tipos de cambio del dólar a los precios internos y los efectos de un crecimiento interno más flojo en China. En la mayoría de los casos, la respuesta de política apropiada en las economías de mercados emergentes consistirá en dejar que las monedas se deprecien según sea necesario, y en ajustar a la vez la política monetaria a fin de lograr la estabilidad de precios. No obstante, en los casos en que la dinámica inflacionaria esté claramente desanclada o que existan riesgos financieros, la gestión de los flujos de capital y las intervenciones cambiarias podrían ser útiles, siempre y cuando no reemplacen los ajustes macroeconómicos necesarios, de conformidad con el Marco Integrado de Políticas del FMI.
En varios países, los esfuerzos en materia de política fiscal se han postergado o no han bastado para estabilizar la dinámica de la deuda. Ahora resulta urgente restablecer las sostenibilidad fiscal antes de que sea demasiado tarde y reconstituir márgenes de maniobra suficientes para hacer frente a shocks futuros que podrían ser considerables y recurrentes. De producirse más demoras, estas podrían desencadenar una espiral preocupante en la que los costos de endeudamiento continúan aumentando a medida que los mercados pierden confianza, incrementado las necesidades de ajuste. Las tensiones recientes en los mercados financieros de Brasil, como la reacción al minipresupuesto del Reino Unido en septiembre de 2022, no hacen sino demostrar cómo las condiciones de financiamiento pueden deteriorarse súbitamente.
Toda consolidación fiscal de consideración tiende a imponer un lastre a la actividad económica, pero los países deben poner especial cuidado en preservar el crecimiento lo más posible a lo largo de la trayectoria de consolidación, por ejemplo, centrando el ajuste en la reducción de transferencias o subvenciones no focalizadas y no en el gasto público en inversión. Para lograrlo —y para ayudar a superar las diferencias estructurales persistentes que inducen el crecimiento dispar— se debe dirigir nuevamente la atención a reformas estructurales de amplio alcance para promover el crecimiento de forma directa, tales como reformas focalizadas para mejorar la asignación de recursos, incrementar los ingresos públicos, atraer más capital y fomentar la innovación y la competencia.
Por último, se deben redoblar los esfuerzos para afianzar y mejorar nuestras instituciones multilaterales, a fin de allanar el camino hacia una economía mundial más rica, resiliente y sostenible. Las políticas unilaterales que distorsionan la competencia —como los aranceles, las barreras no arancelarias y los subsidios— rara vez mejoran las perspectivas de forma duradera: no tienden a corregir los desequilibrios externos y, en cambio, pueden perjudicar a los socios comerciales, inducir represalias y dejar a todos los países en peor situación.
Pierre-Olivier Gourinchas Consejero Económico y Director del Departamento de Estudios del FMI, con licencia laboral de la Universidad de California Berkeley, donde es titular de la cátedra S.K. y Angela Chan de Administración Internacional en la Facultad de Economía y en la Escuela de Negocios Hass
