Reformas en materia de Operaciones de Crédito Público y de la Ley de Mercado de Capitales propuestas en el Proyecto de Ley “Bases y Puntos de Partida para la Libertad de los Argentinos”
El Proyecto de Ley modificaría las operaciones de crédito público, la consolidación de la deuda del sector público nacional y la Ley de Mercado de Capitales.
El 27 de diciembre de 2023, el Poder Ejecutivo Nacional envió al Congreso de la Nación un proyecto de ley denominado “Bases y Puntos de Partida para la Libertad de los Argentinos”, que tiene propuestas de reformas en materia de crédito público, de consolidación de la deuda del sector público nacional y de la Ley de Mercado de Capitales.
Las principales reformas son:
Crédito Público y Consolidación de Deuda:
Límite Máximo para la Emisión de Títulos Públicos en Moneda Extranjera y bajo ley y jurisdicción extranjera: la Ley Fortalecimiento de la Sostenibilidad de la Deuda Pública establece que la Ley de Presupuesto de cada año deberá prever un porcentaje máximo para la emisión de títulos públicos en moneda extranjera y bajo legislación y jurisdicción extranjeras. Para exceder ese límite se requiere una ley especial. En caso de aprobarse el Proyecto de Ley, este requisito será eliminado.
Consolidación y Cancelación de Títulos de Deuda Pública del Sector Público Nacional. Transferencia al Tesoro del Fondo de Garantía de Sustentabilidad: el Proyecto de Ley dispone la consolidación en el Estado Nacional de las tenencias de títulos de deuda pública de titularidad de las entidades del Sector Público Nacional y el Fondo de Garantía de la Sustentabilidad, con la excepción de las tenencias del Banco Central de la República Argentina y las entidades reguladas por la Ley de Entidades de Seguro y la Ley de Entidades Financieras. Los títulos de deuda pública que sean consolidados serán transferidos a una cuenta de titularidad del Tesoro Nacional, donde se cancelarán por confusión patrimonial. Asimismo, dispone la transferencia de los activos del Fondo de Garantía y Sustentabilidad al Tesoro Nacional.
Modificaciones a la Ley de Mercado de Capitales:
Facturas de Crédito Electrónicas MiPyMe: en la actualidad, solamente las entidades financieras y los proveedores no financieros de crédito pueden comprar facturas en las plataformas de Facturas de Crédito Electrónicas MiPyMe. En caso de convertirse en ley, esa limitación quedará sin efecto.
Directorio de la Comisión Nacional de Valores: se eliminan ciertas incompatibilidades para ser director de la Comisión Nacional de Valores.
Fondos Comunes de Inversión Cerrados y Fideicomisos Financieros Para Desarrollos Inmobiliarios: para fomentar el desarrollo de la construcción de viviendas, el Proyecto extiende a todos los Fondos Comunes de Inversión Cerrados y Fideicomisos Financieros —cuyo objeto de inversión sean desarrollos inmobiliarios— el tratamiento tributario preferencial que actualmente está limitado a aquellos cuyo objeto de inversión sean desarrollos inmobiliarios para viviendas sociales y sectores de ingresos medios y bajos.
Con el objetivo de fomentar el mercado de capitales y federalizar las oportunidades financieras, se llevó a cabo el Primer Encuentro de Financiamiento e Inversiones para el NEA en las instalaciones de Las Camelias, en Oberá. El evento, organizado por Netfinance, contó con la participación de destacados expertos financieros y empresarios de la región.
Diego Hartfield, director de Netfinance, destacó la importancia de promover el mercado de capitales como una herramienta de financiamiento e inversión accesible para las pymes y las personas en general. Hartfield dijo que, muchas empresas, operan con múltiples cuentas bancarias pero no tienen una cuenta abierta en el mercado de capitales, y que es necesario aprovechar la eficiencia financiera y los beneficios impositivos que este ofrece.
El encuentro contó con la presencia de Ramiro Castañeiro, economista de Econométrica, quien analizó la coyuntura económica tanto a nivel nacional como internacional. Se discutieron los posibles escenarios que enfrentará el país dependiendo del resultado de las próximas elecciones presidenciales, por lo que Castañeiro hizo hincapié en la situación económica actual desafiante del país.
Norberto Sosa, director de Invertir en Bolsa (IEB), también fue uno de los disertantes destacados en el evento. Sosa abordó la importancia de diversificar las inversiones en un contexto inflacionario e incierto. Recomendó a los inversores considerar instrumentos como bonos CER, dólar link o duales, que ofrecen mayores rendimientos en comparación con las tasas fijas.
En relación a la deuda en pesos y su posible reestructuración, Sosa sugirió la posibilidad de invertir en bonos denominados en dólares, adquiribles con pesos. Esto permitiría tener un activo dolarizado en el portafolio de inversión, en caso de que el próximo gobierno decida unificar el tipo de cambio y levantar las restricciones cambiarias.
Asimismo, Castañeiro, quien se presentó como amigo de Javier Milei y otros economistas que actualmente forman parte de diferentes equipos económicos en distintas propuestas electorales, también hizo referencia a los desafíos económicos que enfrentará el próximo gobierno argentino.
Destacó la pérdida de libertad económica y la afectación de derechos constitucionales, como el acceso al mercado cambiario ya las importaciones. Estas medidas han generado inestabilidad en la cadena de producción y representan un riesgo para las familias argentinas.
Sobre la dolarización, se mencionaron limitantes importantes como la disponibilidad de dólares, el apoyo político en el Congreso y el aval de Estados Unidos como prestamista de última instancia, factores que aún no han mostrado señales favorables.
El evento contó con una buena convocatoria, con la presencia de clientes de Netfinance y destacados empresarios de la región. Hartfield expresó su satisfacción por la respuesta y la convocatoria obtenida en este primer encuentro, y manifestó su deseo de que futuras ediciones sean aún más masivas.
El Primer Encuentro de Financiamiento e Inversiones para el NEA, fue un evento enriquecedor que promovió el intercambio de conocimientos y el análisis económico. Los expertos resaltaron la importancia de diversificar las inversiones en un contexto de inflación e incertidumbre, brindando estrategias para enfrentar escenarios posibles desafiantes.
Además, se destacaron los desafíos económicos que el próximo gobierno argentino deberá enfrentar, como la pérdida de libertad económica y la necesidad de implementar políticas que impulsen el desarrollo y la estabilidad.
Impulsar la confianza en el mercado de capitales del NEA
Con gran experiencia en el campo, Hartfield destacó las ventajas de optar por el mercado de capitales en lugar de los bancos tradicionales, ofreciendo claridad y transparencia a los inversores. El especialista hizo hincapié en la eficiencia impositiva que brinda el mercado de capitales en comparación con las cuentas bancarias, mencionando que “las cuentas de la bolsa son principalmente exentas de muchos impuestos, lo que permite una mayor eficiencia impositiva”.
Esta ventaja se traduce en tasas de financiamiento y descuento de cheques más competitivos, beneficiando tanto a individuos como a PYMES que buscan oportunidades financieras más favorables.
Para comprender el papel de Netfinance en el mercado, comparó su empresa con un productor de seguros, afirmando que “somos agentes productores que abren cuentas en diferentes sociedades de bolsa”. De esta manera, cualquier persona o PYME puede acceder a una cuenta bursátil de manera similar a como abrir una cuenta bancaria, brindando así una alternativa confiable y regulada a los servicios bancarios tradicionales.
Consciente de la importancia de la regulación, aseguró que, tanto el mercado de capitales como el sistema bancario están sujetos a regulación por parte de la Comisión Nacional de Valores y el Banco Central, respectivamente. Destacó que Netfinance se rige por estas normativas para garantizar la seguridad y la confianza de sus clientes.
En relación a la protección de los activos financieros, enfatizó que “cuando una empresa o una persona compra un activo, ese activo está a su nombre, tiene un contrato contra el emisor del bono”.
A diferencia de los depósitos en los bancos, donde existe cierta incertidumbre sobre el destino del dinero, los activos adquiridos a través del mercado de capitales se encuentran resguardados y registrados a nombre del comprador en la Casa de Valores, impidiendo el riesgo de crédito asociado a los bancos y sociedades financieras.
Respecto a la asesoría que brinda Netfinance, explicó: “Nosotros tratamos de perfilar bien a cada cliente para saber en qué quiere invertir”. Un enfoque personalizado permite comprender las necesidades y objetivos individuales de cada cliente.
Netfinance se encarga de asesorar a sus clientes en la toma de decisiones, considerando factores como la disponibilidad de fondos y el horizonte de inversión.
En cuanto a las inversiones, resaltó la importancia de mantener una comunicación constante con los clientes. “Es crucial tener un diálogo continuo con el cliente para que pueda expresar sus necesidades y nosotros podamos perfilarlo y determinar el camino que desea seguir con su dinero”, afirmó. Esta retroalimentación permite a Netfinance brindar y ayudar a los clientes a tomar las mejores decisiones financieras.
La diversidad de inversiones también está ligada a las metas individuales de cada cliente. Por ello, explicó que hay empresas consolidadas que buscan maximizar sus ganancias y tienen excedentes de efectivo que desean invertir a largo plazo.
Por otro lado, advirtió que existen compañías en crecimiento que necesitan capital para expandirse y ven su dinero como una inversión futura. En este sentido, Netfinance trabaja en estrecha colaboración con las sociedades de bolsa para analizar cada caso y tomar decisiones acertadas que se ajusten a las necesidades y objetivos de sus clientes.
Un informe de la Comisión Nacional de Valores (CNV) muestra que entre diciembre de 2019 y septiembre de 2021, el monto financiado por las empresas a través del mercado de capitales se triplicó
La Comisión Nacional de Valores (CNV) elaboró un informe del tercer trimestre de este año sobre el mercado de capitales, con datos de la gestión, actualización de la normativa y nuevos productos para impulsar el financiamiento de proyectos de sectores cada vez más diversos de la producción y con impacto social.
Al referirse al informe, Cosentino destacó que “seguimos avanzando en acciones e iniciativas concretas que tengan como finalidad promover el financiamiento de la economía real a través de los instrumentos que ofrece el mercado de capitales”.
El titular de la CNV agregó que en ese marco, “contar con un grupo importante de empresas jóvenes que están habituadas a utilizar los servicios del mercado de capitales, abre un enorme potencial tanto del ámbito de la regulación como desde toda la huella que van dejando ese número diverso de empresas para que otras entiendan que el mercado de capitales no sólo es posible, sino que es conveniente”.
Las múltiples iniciativas e instrumentos generados desde la CNV, en una articulación permanente con la industria, apuntan además a profundizar la federalización del mercado de capitales y a canalizar la oferta de financiamiento de los inversores domésticos hacia sectores estratégicos de nuestro país.
A continuación, se detallan algunos hitos y cifras a modo de síntesis del informe.
Marco normativo ● Régimen especial de doble listado para emisoras extranjeras, puesto a consulta pública, destinado a favorecer el acceso al mercado de capitales doméstico. También se busca brindar a los inversores alternativas para diversificar sus carteras y lograr una mayor exposición global con negociación en moneda local. ● Nuevas medidas para profundizar el financiamiento de las Pequeñas y Medianas Empresas (PyME) y facilitarles el acceso a los diversos instrumentos de que dispone el mercado de capitales. ● Régimen de Fondos Comunes de Inversión Abiertos, cuyo objetivo especial lo constituyen los títulos de deuda pública nacional. ● Régimen intermedio para incluir a nuevos emisores y empresas en el mercado de capitales. Instrumento pensado para impulsar alternativas de financiamiento a empresas del sector productivo, tecnológico e industrial que reúnan las condiciones de las Pequeñas y Medianas Empresas (Pymes). ● Régimen FCI para proyectos productivos, financiamiento de la infraestructura y la economía real. Modificaciones al régimen de Fondos Comunes de Inversión (FCI) Abiertos de Proyectos Productivos de Economías Regionales e Infraestructura. ● Avance en las finanzas sostenibles con la aprobación de las tres guías vinculadas con la Inversión Socialmente Responsable en el Mercado de Capitales Argentino, la Emisión de Bonos Sociales, Verdes y Sustentables y la destinada a Evaluadores Externos de Bonos SVS.
Acuerdos ● Memorando de entendimiento con el Programa de Desarrollo de las Naciones Unidas (PNUD) para el fortalecimiento de la inclusión financiera y la cooperación en esferas de mutuo interés, a fin de incrementar las actividades en el ámbito del desarrollo del financiamiento con impacto social en el mercado de capitales. Link acceso nota ● Aprobación del fideicomiso Proyecto VIDA-Laboratorios Richmond, una oferta pública de una operación inédita de financiamiento para el desarrollo local de vacunas, entre ellas las referidas al Covid-19, a través del Fideicomiso Financiero (FF) ProyectoVIDA – Laboratorios Richmond por hasta U$ 85.000.000 de valor nominal. Link acceso a la nota
Mercado primario ● El financiamiento en el tercer trimestre de 2021 ascendió a $280.257 millones, un 28% mayor al monto registrado en el trimestre anterior, y un 85,5% superior al monto del mismo período de 2020. ● Entre diciembre de 2019 y septiembre de 2021, el monto financiado por las empresas a través del mercado de capitales se triplicó.
Mercado secundario ● Títulos públicos concentra el 80% de la negociación en los mercados institucionales. ● El 93% de la negociación de futuros es sobre moneda. ● Hay 19.753 nuevas cuentas abiertas de comitentes en el último trimestre, mientras que en el periodo de septiembre de 2021 y diciembre de 2019 se destaca un crecimiento de 68.266 nuevas cuentas con saldos.
Ecosistema del mercado de capitales ● Sobre los inversores, el número de cuentas FCI suscripción vía ACDI’s suman 4.753.328 y las FCI vía tradicional alcanzan a 575.181. ● Se registra un 29% de crecimiento entre septiembre de 2019 y septiembre de 2021 de agentes autorizados por el organismo.
Mercado de acciones ● La capitalización de empresas locales enlistadas asciende a $2995 millones, o sea un crecimiento del 36% entre junio de 2021 y diciembre de 2019.
Fondos Comunes de Inversión Abiertos ● En el último trimestre el patrimonio total gestionado aumentó un 20% respecto del trimestre anterior, el 50% representado por los FCI Money Market y el 42% distribuido entre Fondos de Renta Fija y Mixta.
