La operación, formalizada mediante una resolución conjunta de las Secretarías de Finanzas y Hacienda, implica la conversión de la Letra Fiscal de Liquidez que vence el 17 de julio por instrumentos capitalizables a 30, 60 y 90 días. El objetivo: descomprimir el pasivo del Banco Central y reordenar la deuda de corto plazo.

A través de la Resolución Conjunta 32/2025, el Ministerio de Economía activó un canje por hasta $28 billones de valor nominal original entre el Tesoro Nacional y el Banco Central de la República Argentina (BCRA), en el marco del artículo 1º del DNU 453/2025. La operación se materializó el 11 de julio, con liquidación prevista para el 14 de julio.

El instrumento a canjear es la Letra Fiscal de Liquidez (LeFi) con vencimiento el 17 de julio de 2025, originalmente emitida en julio de 2024. En su lugar, el Tesoro entregará una canasta de tres títulos capitalizables en pesos:

• 33% en LECAP S15G5 (vence 15 de agosto 2025)
• 33% en LECAP S12S5 (vence 12 de septiembre 2025)
• 34% en BONCAP T17O5 (vence 17 de octubre 2025)

Cómo se calculó el canje: precios técnicos y de mercado

La LeFi se valuará al precio técnico a la fecha de liquidación (14 de julio), mientras que el valor de los nuevos títulos del Tesoro se determinará según precios de mercado observados en BYMA antes de las 13:30 horas del 11 de julio, con base en cotizaciones de liquidación 24 horas.

Este criterio de valuación se estableció para evitar impactos sobre la cotización de la deuda y preservar la paridad entre las partes intervinientes. La normativa aclara que el canje no queda alcanzado por el artículo 65 de la Ley 24.156, es decir, no se lo considera una operación de reestructuración de deuda.

El Gobierno busca ordenar el frente de vencimientos de corto plazo y descomprimir el balance del BCRA, al tiempo que avanza en la consolidación de un esquema financiero coordinado entre el Tesoro y la autoridad monetaria.

Este canje permite absorber instrumentos de altísima liquidez como las LeFi, que generan presiones monetarias y sobre tasas de interés en el sistema financiero, y reemplazarlas por títulos capitalizables del Tesoro, que devengan interés compuesto y tienen vencimientos escalonados.

Con esta operación, el Tesoro gana espacio de financiamiento neto sin emitir nuevos instrumentos, mientras que el BCRA reduce su exposición a pasivos remunerados de corto plazo, en línea con los lineamientos de la Fase 3 de la política monetaria.

La norma también autoriza a funcionarios clave del área de crédito público a firmar la documentación necesaria para instrumentar la operación, que entró en vigencia el mismo día de su dictado, el 11 de julio.