Quienes buscan alternativas para invertir más allá de las opciones tradicionales suelen encontrarse con instrumentos que, hasta hace algunos años, estaban reservados para quienes seguían de cerca el mercado de capitales. Sin embargo, el acceso a plataformas de inversión y una mayor difusión de estos activos hicieron que cada vez más personas comiencen a explorar otras posibilidades para administrar sus ahorros.

Entre esas alternativas aparecen las obligaciones negociables, conocidas también como ON. Se trata de instrumentos de renta fija que permiten a las empresas obtener financiamiento mediante la emisión de deuda, mientras que los inversores reciben intereses y la devolución del capital en las condiciones establecidas al momento de la emisión.

Un instrumento que combina financiamiento e inversión

Cuando una empresa necesita recursos para desarrollar proyectos, ampliar su capacidad productiva o refinanciar pasivos, puede emitir obligaciones negociables en lugar de solicitar un préstamo bancario. Quienes adquieren esos títulos pasan a convertirse en acreedores de la compañía, no en accionistas.

Esta diferencia es relevante porque quien compra una acción adquiere una participación en la empresa, mientras que quien invierte en una obligación negociable presta dinero a la firma emisora a cambio de una renta previamente definida.

Al tratarse de un activo de renta fija, las condiciones suelen conocerse desde el comienzo. En el prospecto de emisión se especifican aspectos como la tasa de interés, la frecuencia de pago de los cupones, el plazo de vencimiento y la forma en que se devolverá el capital, ya sea en un único pago al final o mediante amortizaciones parciales durante la vida del instrumento.

Cómo comprar obligaciones negociables

En Argentina, las obligaciones negociables se adquieren a través de un Agente de Liquidación y Compensación (ALyC), conocido habitualmente como bróker. Para comenzar a operar es necesario contar con una cuenta comitente, donde quedarán registradas las inversiones. Balanz, por ejemplo, es uno de los ALyC habilitados por la CNV y permite abrir esa cuenta sin costo de apertura ni de mantenimiento, operando ON tanto en el mercado primario como en el secundario desde la misma plataforma.

Aunque la experiencia puede variar según el bróker elegido, el procedimiento suele ser el siguiente:

• Abrir una cuenta comitente en un bróker habilitado.
• Depositar los fondos con los que se realizará la inversión.
• Explorar las obligaciones negociables disponibles y comparar aspectos como la moneda de emisión, la tasa de interés, el plazo de vencimiento y el esquema de pagos.
• Elegir la ON que mejor se adapte al perfil y los objetivos del inversor.
• Ingresar una orden de compra, indicando la cantidad de títulos y el precio que se está dispuesto a pagar.
• Esperar la ejecución de la operación, que se concretará cuando exista una contraparte en el mercado (o la asignación correspondiente, si se participa de una emisión primaria).
• Verificar la acreditación de los títulos en la cuenta comitente una vez completada la compra.

No todos los brókers ofrecen las mismas condiciones de acceso. Un punto que suele marcar la diferencia es la participación en el mercado primario: solo los ALyC que participan de la colocación suelen tener acceso directo al mercado primario, aunque las condiciones de distribución pueden variar según cada emisión. 

No todas las ON son iguales

Aunque suelen agruparse bajo la misma categoría, las obligaciones negociables presentan diferencias que conviene conocer antes de invertir.

Una de ellas tiene que ver con la moneda. Existen emisiones denominadas en pesos, otras en dólares y también aquellas conocidas como dólar linked, cuyos rendimientos evolucionan según el tipo de cambio oficial aunque los pagos se realicen en moneda local.

También pueden variar las tasas de interés. Algunas pagan una tasa fija durante toda la vida del instrumento, mientras que otras ajustan su rendimiento en función de indicadores como la tasa Badlar o de variables establecidas en las condiciones de emisión.

El plazo representa otro elemento importante. Hay obligaciones negociables de corto, mediano y largo plazo, con esquemas de amortización diferentes según las necesidades de financiamiento de cada empresa.

Qué aspectos conviene analizar antes de invertir

Más allá del rendimiento esperado, cada obligación negociable tiene características propias que conviene revisar antes de tomar una decisión. Entre los principales aspectos se encuentran:

• La capacidad de pago de la empresa emisora: Las calificaciones de riesgo elaboradas por agencias especializadas constituyen una referencia para evaluar la capacidad de pago del emisor, aunque no reemplazan el análisis propio del inversor. 

• El cronograma de pagos: Algunas emisiones pagan intereses de manera mensual, trimestral, semestral o anual, mientras que la amortización puede realizarse al vencimiento o en cuotas a lo largo de la vida del instrumento.

• La liquidez: Aunque muchas obligaciones negociables pueden venderse antes del vencimiento en el mercado secundario, no todas registran el mismo nivel de operaciones. En algunos casos puede resultar sencillo encontrar un comprador, mientras que en otros la venta puede demorar más tiempo.

• El horizonte de inversión: Definir cuánto tiempo se prevé mantener la inversión ayuda a elegir una emisión que se adapte mejor a los objetivos financieros y evita tomar decisiones apresuradas ante movimientos del mercado.

Una alternativa que gana lugar entre las opciones de inversión

Las obligaciones negociables se consolidaron como una de las principales alternativas de financiamiento corporativo e inversión dentro del mercado de capitales argentino.  Su funcionamiento, basado en un esquema de renta fija y condiciones definidas desde el inicio, permite conocer de antemano aspectos como el plazo, la modalidad de pago de intereses y la devolución del capital.

Como ocurre con cualquier instrumento financiero, la decisión de invertir no debería apoyarse únicamente en el rendimiento esperado. Analizar la calidad crediticia de la empresa emisora, las características de cada emisión y el horizonte de inversión ayuda a comprender si una obligación negociable se ajusta a los objetivos de cada persona. Cuanta más información exista antes de realizar una operación, mayores serán las herramientas para evaluar las oportunidades y los riesgos que presenta este segmento del mercado de capitales.