Consultora 1816 prevé $14,6 billones para expandir el crédito en pesos: el rol del sector privado

Un reciente informe de la consultora 1816 sostiene que el Gobierno podría frenar la venta de dólares en el mercado de Contado con Liquidación (CCL) y que los bancos comenzarán a demandar pases activos, lo cual abriría la puerta para una mayor expansión del crédito en moneda local.

El mercado financiero está atento al posible aumento de la demanda de financiamiento del sector privado, que podría absorber parte del exceso de pesos que actualmente está contenido en distintos instrumentos de deuda del Tesoro. Según el informe, los bancos enfrentarán la necesidad de renovar Letras de Liquidez Fiscal (LEFIs) y Letras Capitalizables (LECAPs), aunque es probable que lo hagan por debajo del 100%.

Las estimaciones de 1816 indican que, de cada 100 pesos recibidos por los bancos en depósitos privados, 64 ya han sido prestados, sugiriendo que las tasas de interés reales podrían comenzar a subir en el corto plazo. La consultora observa que, desde que el Banco Central anunció la última baja en las tasas de interés en julio, el crédito al sector privado creció un 49%. Este incremento se debe, en parte, a la menor rentabilidad de prestar al Estado, lo que ha llevado a los bancos a buscar alternativas más rentables.

Expansión del crédito y exceso de pesos

1816 proyecta que el excedente de pesos asciende a $14,6 billones, compuesto por $9,6 billones en LEFIs y $13 billones en depósitos en pesos. Se estima que el Tesoro deberá renovar unos $16 billones en deuda antes de fin de año, y que los bancos mantendrán al menos $8 billones en LEFIs, lo que dejaría un excedente potencial de $1,6 billones, a los que se sumarían $13 billones depositados en el Banco Central.

No obstante, la consultora advierte que este colchón de pesos podría reducirse si el Gobierno decide comprar dólares al Banco Central para cubrir vencimientos de deuda en moneda extranjera. La liquidez necesaria para esta operación provendría de la cuenta del Tesoro en el Banco Central, lo que afectaría la disponibilidad de fondos para expandir el crédito.

Posibles medidas para sostener la demanda

Para mantener la disponibilidad de pesos orientados al sector privado, una alternativa sería que el Gobierno suspenda la venta de dólares adquiridos a los exportadores a través del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), mecanismo que había sido implementado para absorber parte de los pesos emitidos. La otra opción es que los bancos dejen de colocar sus excedentes en pases pasivos y comiencen a demandar pases activos, tal como sucedió el pasado 10 de octubre, cuando solicitaron un récord de $382.000 millones.

Expansión del crédito en dólares

El informe también destaca el impacto positivo del reciente blanqueo, que permitió captar unos u$s11.800 millones, elevando los depósitos en dólares a u$s30.500 millones. Los préstamos en dólares al sector privado alcanzan actualmente los u$s7.600 millones. Si el ratio depósitos-préstamos se mantuviera en un 60% –similar al de los pesos–, habría un colchón de unos u$s10.500 millones adicionales disponibles para crédito, lo que equivaldría a otros $10,5 billones.

En resumen, el análisis de 1816 deja entrever una oportunidad para la expansión del crédito en el corto plazo, aunque advierte que la estabilidad de la moneda y el control inflacionario seguirán siendo desafíos clave para el sistema financiero argentino.

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