¿Funcionará la dolarización en Argentina?

Escribe Kristoffer Mousten Hansen, miembro del Instituto Mises y asistente de investigación en el Instituto de Política Económica de la Universidad de Leipzig.

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En Argentina, el candidato presidencial libertario Javier Milei llegó a los titulares internacionales cuando quedó primero en las primarias el 13 de agosto. Su programa económico exige una fuerte reducción en el gasto público y el papel del gobierno en general y, si se implementa, mejoraría en gran medida las condiciones de la vida económica en Argentina.

Hay, sin embargo, un punto débil, a saber, su propuesta de reforma monetaria. Frente a las altas tasas de inflación y la depreciación del peso, Milei propone dolarizar la economía argentina. Los detalles no están claros, pero la idea es intercambiar pesos por dólares a la tasa de mercado (efectivamente haciendo reclamos de pesos sobre dólares) antes de abolir finalmente el peso argentino.

Todos los contratos, activos y depósitos a la vista a partir de entonces estarían denominados en dólares, convertidos de pesos a cualquiera que fuera la tasa cuando la reforma entró en vigor. El economista argentino Emilio Ocampo y el destacado economista de la escuela austriaca Nicolás Cachanosky han escrito un posible plan para la dolarización. Milei también ha sugerido que otras monedas podrían circular libremente en Argentina, lo que implica que ni el peso ni el dólar serían la moneda de curso legal.

Los problemas de la dolarización

Para ser claros, dada la situación de Argentina, es muy probable que la dolarización sea una mejora. Argentina sufre de alta inflación, pero esta inflación no es por un acto de Dios. El propio Milei entiende claramente que el culpable es el banco central argentino. Destruya el banco central y el problema de la inflación habrá terminado. Como dice Milei, la dolarización es simplemente un medio para un fin. En lugar de tener las altas tasas de inflación producidas por el banco central de Argentina, el país importaría las tasas más bajas producidas por la Reserva Federal de los Estados Unidos.

Si el objetivo principal es evitar que el estado argentino saquee a sus ciudadanos a través del control sobre el dinero, entonces el plan de Milei funciona, aunque dando este poder a los emisores de dólares estadounidenses. Si bien la disciplina fiscal se impondrá en Buenos Aires, el plan amplía las posibilidades de señoreaje en el sistema dólar. La inflación importada de Estados Unidos, que puede no ser tan mala como la inflación argentina, sigue siendo mala.

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De hecho, como está claro que el problema argentino es un banco central que monetiza la deuda del gobierno, es decir, imprime nuevos pesos para financiar al gobierno, entonces la dolarización es realmente superflua. Una vez abolido el banco central, ¿no hemos alcanzado ya el objetivo deseado?

Una simple reforma monetaria para Argentina (y en todas partes))

La reforma más simple posible, una que podría implementarse de inmediato, es simplemente destruir el banco central eliminando su papel en la emisión de nuevas unidades de dinero en cualquier forma: física, digital o como nuevas reservas. Ya no habría un aumento en la oferta de dinero, y esto resolvería inmediatamente la crisis de inflación, ya que la causa y la esencia de la inflación es un aumento en la oferta de dinero.

Un segundo paso en esta simple reforma sería abolir todas las leyes de curso legal y todas las disposiciones que favorecieran a una moneda sobre otra. Si bien el peso probablemente continuaría circulando, sus características ofensivas clave (control monopólico sobre el tema y su uso forzado) desaparecerían. La dolarización no añade nada a este estado de cosas.

Una posible objeción es que un gobierno posterior podría simplemente volver a imponer leyes de curso legal si el peso todavía circula, devolviendo al país a un régimen fiduciario. Esto es cierto, pero lo mismo se aplica en el caso de la dolarización. Después de todo, Zimbabwe se dolarizó en 2009 y luego se desdolarizó en 2019. Es más probable que se necesite una reforma más ambiciosa para evitar la reintroducción del dinero fiduciario.

Una ambiciosa reforma monetaria para Argentina (y en todas partes))

En lugar de mirar sólo la cuestión del papel o la base monetaria (es decir, el dinero cuya emisión está directamente controlada por el banco central), una reforma más ambiciosa apuntaría a reformar el sistema bancario también. El banco central no es el único creador de dinero: los bancos también crean dinero dentro del sistema moderno de banca de reserva fraccionaria. Estos bancos también ganan señoreaje con la creación de dinero ex nihilo, y también desestabilizan el sistema económico. Además del papel moneda en sentido estricto, los medios fiduciarios (dinero emitido por los bancos que exceden las reservas bancarias) también deben eliminarse.

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Esta ambiciosa reforma es sólo un poco más complicada que la simple reforma. La emisión pendiente de los medios fiduciarios se congela primero, junto con las operaciones normales del banco central. Sin embargo, los bancos reciben papel moneda para respaldar todos los medios fiduciarios pendientes. Esto no aumentará la oferta monetaria, sino que simplemente convertirá la emisión fiduciaria en certificados monetarios totalmente respaldados. Una vez hecho esto, los tecnicismos de la impresión de los billetes pueden llevar algún tiempo, el banco central cerrará su puerta.

Qué hacer con sus activos restantes es una pregunta secundaria. Una opción sería dejar que sus acreedores tomaran el control de los activos; Otra opción sería usarlos para respaldar el peso con oro. Al igual que en la simple reforma, el peso perdería el estatus de moneda de curso legal y cualquier otro privilegio, convirtiendo el sistema monetario en una de monedas competidoras. Sin embargo, podría ser deseable convertir el peso en un dinero mercancía para poner más obstáculos en el camino de la reintroducción del dinero fiduciario.

El último punto en la reforma del sistema bancario sería un retorno a los principios legales tradicionales. Debe exigirse que los contratos bancarios especifiquen claramente a quién se dispone de la suma de dinero (es decir, si la suma en cuestión es un préstamo o un depósito). Esto eliminaría la posibilidad de que resurjan los medios fiduciarios, ya que lo que permite la banca de reserva fraccionaria es la confusión sobre quién tiene el control del dinero en los contratos bancarios.

El objetivo de la reforma monetaria

Tales reformas simples concuerdan con el objetivo de un orden económico y monetario justo y armonioso: eliminar el dinero del control del gobierno y poner fin al dinero fiduciario en todas sus formas mediante la eliminación de los privilegios especiales otorgados a los bancos. Si bien los tecnicismos pueden diferir de un país a otro, no hay nada que se interponga en el camino de la implementación de estas reformas, excepto la falta de voluntad política. La reforma propuesta por Javier Milei en Argentina contribuye en gran medida a este objetivo, pero la dolarización es un paso atrás.

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