Una Europa más fuerte para tiempos más difíciles
La economía mundial —y Europa con ella— se ve golpeada una vez más por un shock: esta vez, los acontecimientos que se desarrollan en Oriente Medio.
Antes de que Hormuz cerrara, las perspectivas de crecimiento de Europa estaban mejorando y nosotros en el FMI nos preparábamos para mejorar nuestras previsiones. Ahora, vemos un crecimiento a la baja y una inflación al alza.
Pero aún así, algo de mérito donde se debe: podría haber sido mucho peor. Gracias a su enfoque de larga data en las renovables, Europa está mejor preparada que muchas otras: más eficiente energéticamente y menos dependiente del petróleo.
No obstante, el hecho es que estamos sumidos en una era de shock tras shock, capa tras capa, una sobre otra: Covid, inflación, gas ruso, aranceles estadounidenses y ahora Oriente Medio. Es como una tarta de capas, ¡pero definitivamente no sabe bien!
Cada choque supone un nuevo golpe para el crecimiento europeo, para su capacidad de crear empleos y prosperidad para su pueblo. Y a medida que los choques se solapan y sus efectos se acumulan, también lo hace el daño económico.
Seamos sinceros: el mundo ahí fuera es duro. Europa necesita endurecerse.
Pero en cambio, sigue retrasándose. Siento decirlo—todos somos amigos de Europa aquí—pero ese es el hecho. Cuando llegué a Bruselas en 2010 como Comisario de la UE, Europa tenía el mismo PIB nominal que Estados Unidos; ahora, es significativamente más baja, mientras que China la ha alcanzado. Tras dos décadas de débil crecimiento de la productividad, el ingreso por persona europeo es el 70 por ciento del de Estados Unidos, y la brecha se está ampliando.
¿Cómo pudo pasar esto? Hay muchas razones, pero una es que demasiados innovadores europeos exitosos acaban en el extranjero y muy pocas nuevas empresas de la UE crecen en tamaño para ser competitivas a nivel global. La empresa media cotizada en la UE tiene una capitalización bursátil de aproximadamente la mitad de la media de EE. UU. Y en cuanto a sus pares europeos que igualen a los “hiperescaladores” estadounidenses de IA, no hay ninguno que se vea. La fortaleza de Europa—la previsibilidad de las políticas—se ve mermada por la fragmentación regulatoria y la defensa nacional.
Con un crecimiento débil viene la debilidad fiscal. Los presupuestos nacionales están sometidos a una presión cada vez mayor por las presiones de gasto a largo plazo, incluyendo el aumento de los costes de pensiones y sanidad de una población envejecida, los costes de la transición energética y las necesidades de defensa. En comparación con ahora, el aumento del gasto público anual en estas áreas podría alcanzar el 5 por ciento del PIB para 2040.
Y así la deuda pública sigue aumentando. Sin acción política, estimamos que la carga media simple de deuda pública de los estados miembros de la UE más que se duplicará hasta superar el 130 por ciento del PIB para 2040. ¿La implicación? Fragilidad. Vulnerabilidad.
Sin embargo, el giro es que Europa sabe muy bien lo que hay que hacer: primero, completar el mercado único, porque esa es la ventaja competitiva de Europa y su principal motor de crecimiento; y segundo, adoptar políticas presupuestarias inteligentes para poner en orden la situación fiscal, para fortalecer y mantener resiliencia.
Primer punto: el mercado único. Se ha repetido muchas veces, pero aún queda un enorme potencial sin explotar. Para empezar, la población de la UE es aproximadamente un 30 % mayor que la de EE. UU., y crecerá aún más a medida que se admitan nuevos miembros. Tanta gente educada y talentosa: una plataforma increíble para crecer.
Pero ahora mismo, Europa no está aprovechando al máximo su tamaño: ni mucho menos. Vemos demasiado conflicto entre las normas y prioridades de la UE y nacionales, demasiadas barreras al comercio intra-UE y demasiada fragmentación en los mercados energéticos y laborales europeos.
¿El resultado? Como nos muestra Enrico, el comercio de capital, electricidad y mano de obra dentro de Europa es demasiado costoso. En la práctica, el mercado único actual de la UE sigue incorporando un mosaico de 27 regímenes nacionales, que a menudo viven más en conflicto que en armonía.
Europa puede hacerlo mejor. El programa Una Europa, Un Mercado ofrece un excelente plan: más de 30 proyectos legislativos. Un plan integral para el progreso.
Las recompensas podrían ser considerables. Estimamos que si las reformas redujeran las fricciones internas a niveles comparables con los de EE. UU. mientras los estados miembros impulsan las reformas nacionales, la productividad de la UE podría aumentar hasta un 20 por ciento en una década. Eso aumentaría el PIB per cápita en un 35 por ciento, o más, si se combina con reformas en finanzas.
Un crecimiento tendencialmente más alto también contendría las presiones presupuestarias que siguen creciendo, reduciendo el ajuste fiscal necesario para sostener las necesidades de gasto a largo plazo.
Un crecimiento más rápido incrementa los ingresos fiscales, reduce los gastos de la red de seguridad y reduce la relación deuda-PIB. Para la economía europea media, incluso reformas estructurales modestas que impulsen el crecimiento podrían reducir en aproximadamente una quinta parte de la consolidación fiscal necesaria para llevar la deuda a un trayecto descendente. Cuanto más ambiciosas sean las reformas pro-crecimiento, menor será el esfuerzo fiscal necesario.
Y eso me lleva al segundo punto que me gustaría enfatizar: la responsabilidad fiscal.
Para ser concretos, permítanme centrarme en un ejemplo que hoy está muy presente en el objetivo: el gasto en defensa. Dadas las realidades geopolíticas, existe un consenso en Europa de que debe aumentar sustancialmente, además del aumento material de más del 2 por ciento del PIB ya logrado en los últimos años por algunos países de la UE.
Pero los responsables políticos deberían tomar nota: hay una forma correcta y una incorrecta de proceder. En el FMI, nuestro Panorama Económico Mundial más reciente incluyó un capítulo sobre las grandes concentraciones de defensa en 164 países desde la Segunda Guerra Mundial. De media, cada episodio implicó alrededor del 2,7 por ciento del PIB en un aumento del gasto relacionado con defensa y seguridad, similar a lo que los países de la OTAN ahora se han comprometido a ofrecer para 2035.
Si dicha expansión se financia con déficit, conduce a una deuda más alta—algo que muchos países de la UE simplemente no pueden permitirse dadas sus limitaciones fiscales. Para estos países en particular, es importante que los aumentos grandes y permanentes en los gastos de defensa se realicen de manera presupuestariamente neutral, lo que implica compromisos difíciles en impuestos y gastos no relacionados con defensa.
Igualmente, los gobiernos deberían esforzarse por ejecutar los aumentos de defensa de manera que maximicen el impulso para el crecimiento. A corto plazo, mayores inversiones en defensa pueden impulsar la demanda interna, aunque a menudo con fugas en las importaciones. La cuestión más importante, sin embargo, es qué ocurrirá a largo plazo. Aquí, nuestros estudios muestran que el impulso potencial al crecimiento es modesto, pero que el gasto en capital en defensa y la investigación y desarrollo en defensa, si no desplazan a otras inversiones productivas, pueden apoyar el crecimiento de la productividad.
Punto principal: cómo se hace importa. Si los Estados miembros actuaran solos—duplicando esfuerzos, fragmentando la adquisición—el beneficio sería mucho menor. Pero si coordinan en investigación y desarrollo y otros aspectos, utilizan compras y estándares comunes, y están abiertos a licitaciones por parte de empresas grandes y pequeñas, entonces el tamaño del mercado se expande y la productividad puede beneficiarse.
Por eso instrumentos como SAFE—Acción de Seguridad para Europa—y el Marco Financiero Multianual de la UE, son tan importantes. No solo agrupan recursos, sino que ayudan a los países a minimizar la duplicidad e invertir estratégicamente. Si se hace bien, mayores gastos en defensa no tienen por qué aumentar la carga de la deuda nacional.
En conjunto, las reformas estructurales y una política fiscal inteligente —hoy ilustrada con el ejemplo de la defensa— pueden dar resultados.
Así que permítanme terminar insistiendo en que Europa puede hacerlo. Ya ha logrado grandes avances en eficiencia energética y seguridad energética. Ahora, que use el último shock y las realidades geopolíticas como grito de guerra para actuar.
Europa: completar el mercado único, porque la fortaleza de tu crecimiento depende de ello, y gestionar las presiones de gasto a largo plazo, incluyendo en defensa, porque la resiliencia depende de ello. Sé disciplinado y firme. Sé pragmático. Construye coaliciones de los dispuestos. Dejad de señalar con el dedo entre las capitales nacionales y Bruselas. Llevar a los ciudadanos con el esfuerzo de reforma.
En el espíritu de Jacques Delors, ya te has reinventado antes. ¡Ponte fuerte y hazlo de nuevo!
