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“Misiones tiene que recibir 30 por ciento más de recursos de coparticipación”

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Confianza en las propias fortalezas. Seguir con atención algunas variables. Preocupación por las asimetrías que se siguen agravando. Con esas tres miradas convive el secretario de Hacienda, Adolfo Safrán. En su escritorio hay hojas con datos de lo más variado. Y lo curioso es que hay datos positivos y otros que marcan retrocesos. “Las asimetrías no se están resolviendo”, señala el ministro y advierte que si no se corrige el tipo de cambio, algunas actividades económicas de Misiones seguirán sufriendo por no poder exportar.

Sin embargo, en una entrevista concedida a Economis, Safrán confió en que las herramientas de las que dispone la Provincia, servirán para apuntalar la economía en los próximos años. Una de ellas es la Caja de Fomento que se presentará formalmente este lunes, pero que ya tiene más de 50 proyectos en estudio, con pedidos de créditos que van desde los 200 mil al millón de pesos.

 

¿Cómo encara el 2017?

Las perspectivas están vinculadas a las políticas económicas del Gobierno nacional. Pero en Misiones, con autonomía y la mirada de la Renovación, con políticas propias para apoyar y fomentar determinados sectores de la actividad económica. Entendemos que tendremos una tasa de inflación menor al año pasado, tal vez haya un pequeño rebote en la economía, lo que es natural después de una caída en la actividad económica. Hay indicadores como venta de automóviles, cemento, que pueden mostrar una leve tendencia de crecimiento, del 2, o 3 por ciento.

En el plano provincial, sin duda alguna, tenemos políticas propias de la Renovación que buscan la defensa y generación de puestos de trabajo. El banco de crédito de Misiones tiene el objetivo de apalancar el desarrollo de emprendedores y pequeñas empresas misioneras. Ya hay buenos proyectos. Son créditos no políticos, sino que buscamos que sean viables, con garantía para devolver el crédito. Creemos que esa será una herramienta para potenciar la economía en los próximos años.

¿Cómo será la mecánica del banco de fomento?

Tiene un capital de 500 millones de pesos. De eso, 450 millones aporta la Provincia y otros 50 millones llegarán de la Nación por gestiones del gobernador Hugo Passalacqua. Las condiciones de crédito son exigentes. Los préstamos van de 50 mil a un millón de pesos, con tasas del 10 al 15 por ciento anual y están orientados a empresas que no califican en créditos tradicionales, es decir, no buscamos competir con los bancos, sino complementar. En la banca privada una empresa puede acceder a una tasa del 17 por ciento si puede calificar. Nosotros apuntamos a aquellas empresas que les cuesta calificar. Un productor, un taller metalúrgico, un panadero, una heladería. Son actividades que necesitan créditos de 200 o 300 mil pesos, pueden tomar gente, producir más y sustituir importaciones, lo que redunda en un mayor circulante de dinero que se queda en Misiones.

Ha sido un año duro para la economía de todo el país y por añadidura, Misiones ¿Cuál es el balance?

La recaudación terminó por debajo de la inflación. Esto es una realidad para la provincia y los municipios. Aumentó 25 por ciento interanual, bastante por debajo de la inflación. Esperamos que este año no se repita y que los recursos aumenten igual o más que la inflación.

 

¿La Provincia ya comenzó a recibir los tres puntos extra de coparticipación que le eran descontados para financiar la Anses?

A partir de enero, recibimos tres puntos más de Anses. O sea que recibimos seis puntos adicionales de coparticipación en relación con el año pasado.

 

Hay un bosquejo de reforma de la ley de coparticipación federal ¿Cuál será la postura de Misiones?

En los próximos días se presentará la metodología de trabajo. Se va a convocar a universidades, centros de estudio para que hagan sus aportes. El consenso es que ninguna provincia reciba menos y corregir algunas injusticias. La Nación por afinidad política quiere recomponer a Buenos Aires. Pero están en igual situación La Rioja, Mendoza, Misiones. Tenemos un estudio hecho. De 1980, pasamos de ser la novena provincia en recibir ingresos a ser la provincia 18 o 19, con mayor cantidad de habitantes del norte, con indicadores de NBI altos, pobreza. Para que haya un crecimiento armónico tenemos que recibir más recursos.

 

¿Cuánto más?

No debería ser menor a 30 por ciento más lo que recibe Misiones. Para que recupere lo que perdió entre 1988 y 1997 –cuando los gobiernos radical primero y justicialista después, cedieron puntos de coparticipación-, debería recibir un 30 por ciento más.

 

¿Se puede llegar al consenso?

Entiendo que sí. Si ninguna provincia pierde. La Nación deberá hacer la cesión.  Pero lo que te dan por un lado, te quitan por el otro. Recibimos seis puntos más de coparticipación, pero te quieren sacar el adicional docente.

Pero lo que te den por coparticipación, es bueno porque es recurso fijo de la Provincia. No depende de la arbitrariedad de un funcionario o del momento político.

 

Misiones se distinguió en los últimos meses por ser una de las pocas que no ha tomado deuda ¿Seguirá así?

Se seguirá trabajando igual. Pero el gobernador Hugo Passalcqua considera que si hay alguna obra importante, se puede hacer, con condiciones de financiación y tasas favorables. Si genera desarrollo económico y para obras de infraestructura. Pero no hacer como con la emisión de los bonos Seniors y Juniors –NdelaR: en el último tramo del gobierno de Ramón Puerta-, que fueron emitidos en dólares a una tasa del 17% anual. Carísima porque era de corto plazo y en moneda extranjera y para pagar sueldos, gastos corrientes. Esos errores no vamos a cometer.

La calificadora de riesgo financiero Moody’s le puso una buena nota a Misiones ¿Qué significa eso?

La calificación se hizo cuando tuvimos que refinanciar los bonos Seniors y Juniors con el Fondo de Garantía de la Anses. Debía hacerse con Fitch,  Standard & Poor’s o Moody’s . Lla calificación B3, que es la categoría soberana, es mejor que otras provincias del NEA. Nos ponen en una situación de fortaleza. Si queremos salir a tomar deuda, tenemos buena calificación. Lo bueno es que los bonos Cemis, que están prorrogados por ley de Presupuesto, no impiden salir al mercado ni condicionan la posibilidad de salir a tomar deuda.

 

Dentro de los problemas de la economía están las asimetrías ¿Han mejorado algo?

No. Creo que se están agravando. Si bien hay buenos indicadores y el comercio lo está sobrellevando. Pusimos herramientas como el “Ahora Misiones”, que entre septiembre y octubre, en cinco días, vendía por 15 millones. En diciembre, en diez días, facturó 44 millones de pesos. Eso es un buen dato. Pero hay indicadores que nos preocupan. La forestoindustria está complicada por la imposibilidad de exportar. Igual el comercio fronterizo, especialmente con Paraguay. Si desde Nación no recomponen el tipo de cambio no habrá soluciones. El tema impositivo está en segundo plano. Si hay una diferencia de 50 por ciento en los precios, si sacás IVA, Ingresos Brutos, bajas 25 por ciento el precio y sigue 25 por ciento por arriba. Si no se corrige el tipo de cambio, no se solucionan las asimetrías. Estamos insistiendo con el ministerio de Producción para ver qué medidas se puede aplicar, como el ITC diferenciado para los combustibles. Pero nos preocupa la indefinición.

 

Mencionó el ITC ¿Cuál es el primer balance?

El ITC ayudó en algo a mejorar. Pero la suba del precio volvió a complicar la situación. Sirvió para mitigar. Lo que sí quedó claro es que, como decíamos, no hubo asimetrías internas. No hubo misioneros de otras localidades que vinieron a Posadas a cargar combustible. Sí en Candelaria y Garupá  cayeron 40 por ciento las ventas en enero respecto al mes pasado. Estamos haciendo gestiones con Interior para llevar el beneficio hasta Candelaria.

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Calificadora de riesgo destaca la solvencia financiera de Misiones

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La solvencia financiera de Misiones recibió un espaldarazo de una de las principales consultoras de riesgo crediticio del mundo, pese a que no salió a buscar financiamiento externo. La agencia Moody’s Latin America Agente de Calificación de Riesgo asignó inicialmente las calificaciones de emisor B3 (Escala Global, moneda local) y Baa3.ar (en la Escala Nacional de Argentina, moneda local) a Misiones. En la misma acción de calificación otorgó las calificaciones B3 y Baa3.ar – moderado riesgo de crédito- en las escalas Global/Nacional para obligaciones en moneda local respectivamente a los Títulos de Deuda Senior No-garantizados por ARS1,015.1 millones a ser emitidos por esta Provincia. La perspectiva de las calificaciones de emisor es estable, en línea con la perspectiva estable del Gobierno de Argentina dadas las fuertes interrelaciones macroeconómicas y financieras en las entidades soberanas y sub-soberanas.

La calificación de la deuda es un reconocimiento a la política económica y fiscal que se mantuvo firme durante más de una década y que permitieron que Misiones sea una de las pocas provincias que no ha tomado nuevo endeudamiento en el último año.

Las calificaciones B3/Baa3.ar de emisor y de deuda otorgadas reflejan como fortalezas una adecuada base económica, el bajo nivel de endeudamiento actual y proyectado, -con una muy baja exposición a obligaciones en moneda extranjera—y la historia de sostenidos superávits operativos.

En primer lugar, Misiones presenta relativamente sólidos fundamentos económicos al ser la provincia más rica de la región Noreste de Argentina –con un PBG per capital al mismo nivel que el del promedio nacional para el año 2014—y una adecuada diversificación de sus actividades económicas.

En segundo lugar, el total de deuda de Misiones descendió del 51% de los ingresos totales a un nivel del 16% proyectado, el cual es un nivel muy bajo en comparación con sus emisores comparables. Este perfil de endeudamiento está además favorecido por la limitada exposición a obligaciones en moneda extranjera por apenas el 8% de su deuda total. Finalmente, el resultado operativo bruto adoptó un valor promedio de 13% durante los últimos cinco ejercicios –el cual es un nivel aún relativamente alto-, habiendo descendido a un 6.8% durante el ejercicio 2015 desde el 18% registrado en 2010.

Entre los desafíos crediticios, Moody’s señala principalmente los sostenidos déficits financieros totales los cuales han sido muy especialmente elevados durante los ejercicios fiscales 2013 y 2015 –representando el 10 y el 13.5% de los ingresos totales respectivamente-. Adicionalmente, y al igual que en el caso de otras provincias en Argentina, las fortalezas crediticias propias o intrínsecas de Misiones se hallan limitadas por la falta de consistencia y predictibilidad de las políticas a nivel nacional las cuales afectan el marco institucional dentro del cual operan y, en opinión de Moody’s, anclan su calidad crediticia a la del Soberano.

Comentando sobre la asignación de las calificaciones de los Títulos de Deuda emitidos por Misiones por ARS1,015.1 millones –para cumplir con el acuerdo con Anses de reconocimiento de deuda nacional- está alineada con la calificación de esta provincia como emisora en B3/Baa3.ar porque estos títulos no cuentan con ninguna característica crediticia especial que los haga diferenciarse de la solvencia general de la provincia lo cual se refleja en su calificación como emisora.

Los servicios proyectados de estos títulos no representan una carga significativa para esta provincia especialmente debido al período de gracia para el comienzo de la amortización del capital a partir del mes 25 a contar desde la emisión. Estos nuevos Títulos fueron autorizados por Decreto del Gobernador Nº1.183 del año 2016, tendrán un vencimiento de 15 años y amortizarán en 156 cuotas mensuales desde el final del mes número 25. Misiones se propone canjear estos nuevos Títulos por los títulos vigentes denominados TMPS y TMPJ los cuales se encuentran en default desde el mes de Junio de 2003. En este canje de deuda propuesto, Moody’s espera la adhesión de los inversores con mayor tenencia del capital residual de dichos bonos.

Finalmente, Moody’s señala que la aún pendiente resolución del estado de incumplimiento de otros ciertos bonos provinciales (denominados “CEMIS” Series 1, 2 y 3) es una consideración crediticia negativa pero que no ejerce un impacto desfavorable en el perfil crediticio provincial hacia futuro ya que representan el 7% de la deuda total provincial al 30 de junio de 2016 y menos del 1% de los ingresos totales presupuestados para el año 2016.

Las calificaciones asignadas se basaron en documentación preliminar recibida por Moody’s hasta la fecha de asignación de las mismas. Moody’s no espera cambios en la documentación analizada durante este período ni en las principales condiciones que presentarán los Títulos calificados. Si las condiciones de las emisiones y/o la documentación final y/o la ejecución y la efectiva emisión del canje de Títulos mencionado anteriormente se diferenciara de los términos recibidos y analizados originalmente por esta agencia de calificación o no llegara a producir un canje efectivamente de los Bonos TMPS y TMPJ, entonces Moody’s evaluará el impacto que dichas diferencias puedan tener sobre las calificaciones otorgadas y actuará en consecuencia.

QUE PODRÍA HACER SUBIR/BAJAS LAS CALIFICACIONES

Dadas las fuertes interrelaciones macroeconómicas y financieras entre los gobiernos soberanos y sub-soberanos, una suba o un cambio de perspectiva en las calificaciones de los bonos soberanos de Argentina podrían motivar una suba o cambio de perspectiva en las calificaciones de la Provincia de Misiones. Contrariamente, una baja en las calificaciones de los bonos de Argentina y/o un cambio de perspectiva a negativa y/o un deterioro en los riesgos idiosincráticos de esta provincia podrían ejercer una presión bajista en las calificaciones asignadas.

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Vuelven a licitar Bonos del Tesoro Nacional en pesos con ajuste por CER

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El ministerio de Finanzas procederá a la licitación pública para la reapertura de los bonos del tesoro nacional en pesos con ajuste por CER 2,50% 2021 (BONCER 2021), cuyas condiciones financieras se encuentran detalladas en la Resolución Conjunta de la Secretaría de Finanzas y Hacienda Nº 36/2016 y sus modificatorias.

 

La recepción de ofertas comenzará mañana y se extenderá hasta el jueves. Será efectuada de acuerdo con los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de Hacienda N° 31/15 y de la Secretaría de Finanzas N° 10/15.

 

La licitación se realizará mediante indicación de precio en la cual habrá un tramo competitivo y un tramo no competitivo. A los fines de participar en el tramo competitivo, deberá indicarse el precio incluyendo intereses devengados (“dirty”) expresado por cada $ 1000 de valor nominal con dos decimales, mientras que para el tramo no competitivo, se deberá consignar únicamente el monto a suscribir.

 

La suscripción de los citados instrumentos podrá realizarse tanto en Pesos como en Dólares Estadounidenses. El tipo de cambio de referencia para la suscripción en Dólares Estadounidenses será el de la Comunicación “A” 3500 del día miércoles 25 de enero de 2017.

 

Podrán participar de estas operaciones personas humanas o jurídicas interesadas, debiendo a estos efectos dirigir sus manifestaciones de interés en tiempo y forma a través de los agentes de liquidación y compensación (integrales y propios) y agentes de negociación registrados en la CNV.

 

A continuación se brindan mayores detalles sobre las condiciones financieras del bono a licitar:

 

 

BONOS DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CON AJUSTE POR CER 2,50% 2021 (BONCER 2021)

 

 

 

Instrumento BONOS DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CON AJUSTE POR CER 2,50% 2021 (BONCER 2021)
Fecha de reapertura 30 de enero de 2017
Fecha de emisión original 22 de julio de 2016
Fecha de vencimiento 22 de julio de 2021
Plazo remanente 4,5 años
Moneda de emisión y pago Pesos
Moneda de suscripción Pesos y dólares estadounidenses
Ley aplicable Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
Amortización Íntegra al vencimiento
Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) El saldo de capital de los bonos será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del Decreto Nº 214/02, a partir de la fecha de emisión. A los efectos de determinar el capital ajustado por CER se tomará el coeficiente informado por el BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA correspondiente a DIEZ (10) días hábiles anteriores a la fecha de vencimiento del servicio de interés o amortización de capital correspondiente.
Intereses Devengará intereses sobre saldos ajustados a partir de la fecha de emisión, a la tasa del DOS Y MEDIO POR CIENTO (2,5%) anual, los que serán pagaderos por semestre vencido los días 22 de enero y 22 julio de cada año hasta el vencimiento. Los intereses serán calculados sobre la base de un año de TRESCIENTOS SESENTA (360) días integrado por DOCE (12) meses de TREINTA (30) días cada uno.
Denominación mínima VNO $ 1.
Negociación Negociables y autorizados a cotizar en el MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país

 

 

 

DETALLES DE LA LICITACIÓN
Modalidad a licitar Licitación pública mediante indicación de precio
Tipo de instrumentos BONOS DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CON AJUSTE POR CER 2,50% 2021 (BONCER 2021)
Comisiones No se pagarán comisiones
Moneda de denominación y pagos Pesos
Fecha del llamado a licitación Martes, 24 de enero de 2017
Período de recepción de ofertas y horario límite para la presentación Se recibirán ofertas desde las 10 hs del día miércoles 25 de enero hasta las 15 hs del día jueves 26 de enero de 2017
Fecha de liquidación Lunes 30 de enero de 2017
Sistema de adjudicación Licitación mediante indicación de precio, la que será adjudicada por sistema holandés de precio único.
Monto a licitar Hasta un monto de VNO $ 12.500 millones.
Oferta mínima VNO $ 10.000
Moneda de suscripción Pesos o Dólares Estadounidenses
Tipo de Cambio para la suscripción Para la suscripción con Dólares Estadounidenses se aplicará el Tipo de Cambio de Referencia de la Comunicación “A” 3500 correspondiente al día miércoles 25 de enerode 2017
Tramos Habrá un tramo competitivo y un tramo no competitivo.
Presentación de ofertas Las ofertas podrán canalizarse en dos tramos: competitivo y no competitivo.
Deberá consignarse el precio incluyendo intereses corridos hasta la fecha de liquidación (“dirty”) por cada VNO $ 1.000 con dos decimales.
Forma de presentación de ofertas Las ofertas para adquisición de los valores deberán ser realizadas en firme, únicamente por intermedio del Sistema de Comunicaciones provisto por el MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (en adelante “SIOPEL”).
Aceptación de ofertas para el tramo no competitivo de cada instrumento Por hasta un 100% del monto adjudicado en el Tramo Competitivo. En el caso que dicho total supere el mencionado límite se procederá a prorratear las ofertas de dicho tramo en forma proporcional a los montos solicitados. Las ofertas serán aceptadas al precio de corte.
Aceptación de ofertas para el tramo competitivo de cada instrumento Se aceptarán en su totalidad las ofertas que tengan un precio mayor al que se fije como precio de corte. Las ofertas al precio de corte serán aceptadas hasta cubrir el monto a adjudicar, pudiéndose proceder a efectuar prorrateos en forma proporcional a los montos solicitados a dicho precio
Participantes Podrán participar de la licitación:
•          Los AGENTES DE LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN (INTEGRALES y PROPIOS) y AGENTES DE NEGOCIACIÓN registrados en la COMISIÓN NACIONAL VALORES (CNV) de la REPÚBLICA ARGENTINA, debiendo utilizar a los efectos de la liquidación las cuentas abiertas en la CRYL del BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA (BCRA) ya sean propias o de los MERCADOS del territorio nacional autorizados por la CNV en caso de no contar con las mismas.

•          Todas aquellas personas físicas o jurídicas interesadas, debiendo a estos efectos dirigir sus manifestaciones de interés en tiempo y forma a través de los agentes registrados, detallados en el párrafo anterior.

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