DEUDA PUBLICA

El Banco Central flexibiliza normas para favorecer reestructuración de deuda privada

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El BCRA dijo que admitirá que los fondos originados en el cobro de exportaciones de bienes y servicios del deudor sean acumulados en cuentas del exterior y/o el país destinadas a garantizar la cancelación de los vencimientos de la deuda concertada a partir de enero de 2021 a los fines de la financiación de pasivos y otros endeudamientos.

El directorio del Banco Central decidió este miércoles flexibilizar las normas con el fin de favorecer el canje o la financiación de pasivos del sector privado con el exterior.

La autoridad monetaria dijo que “admitirá que fondos originados en el cobro de exportaciones de bienes y servicios del deudor sean acumulados en cuentas del exterior y/o el país destinadas a garantizar la cancelación de los vencimientos de la deuda concertada a partir de enero de 2021 a los fines de la financiación de pasivos y otros endeudamientos, y bajo las otras condiciones establecidas por la normativa”.

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Los “verdes” que no son problema para Misiones

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En estas columnas de Economis hemos hablando en muchas oportunidades del tema de la deuda pública misionera, enfatizando en su correcta administración y las ventajas que eso trae para el gobierno provincial y, por ende, para los misioneros.

Ante cada actualización de los datos, es bueno volver a poner el foco en ello, dado que la situación nacional no se parece a la provincial, e incluso hacia dentro de las provincias varia notablemente. Empecemos por lo macro para ir luego viendo la situación local.

Hacia finales de agosto, la Argentina finalmente logró finalizar las negociaciones con los acreedores de títulos de deuda bajo legislación extranjera, y así pudo reestructurar 66.137 millones de dólares, tras una negociación que duró más de cuatro meses, y el país así salió de la zona del default.

A la par, hubo 12 provincias que iniciaron sus propios procesos de renegociación por deuda en dólares y euros bajo legislación extranjera, con 28 bonos en discusión, por un total de U$S 13.225,9 millones. De esas doce, una ya logró cerrar su acuerdo (Mendoza, por 590 millones de dólares), y quedan once aún en discusión. Estos distritos son: provincia de Buenos Aires (once bonos por USD 7.201,9 millones); Córdoba (cuatro bonos por USD 1.944,4 millones); Chaco (un bono por USD 250 millones); Chubut (dos bonos por USD 678,6 millones); Entre Ríos (un bono por USD 500 millones); Jujuy (un bono por USD 210 millones); La Rioja (un bono por USD 300 millones); Neuquén (dos bonos por USD 693 millones); Río Negro (un bono por USD 300 millones); Salta (dos bonos por USD 388 millones); y Tierra del Fuego (un bono por USD 170 millones).

Muchas de estas provincias tomaron deuda en el mercado de capitales en dólares y bajo legislación extranjera (New York) en los dos primeros años de gestión del ex presidente Macri, luego del acuerdo con los fondos buitres que les permitió a estos distritos endeudarse en dólares. Claro está que la situación del 2016/2017 en términos cambiarios y de proyecciones en materia fiscal era muy distinta a lo que luego vimos en 2018 y 2019, con crisis cambiarias que disparan los stocks de deuda provincial al pesificarlos, y con el agravante de la disponibilidad de dólares para enfrentar estos pagos. Además de las propias crisis provinciales ante un contexto inflacionario galopante (sobre todo 2019) y pérdidas reales en sus recaudaciones, algo que fue luego todavía más preocupante por la irrupción de la pandemia del coronavirus, que desplomó la economía nacional.

De hecho, de esas once provincias que está en proceso de renegociación con sus acreedores (algunas más avanzadas que otras), hay cuatro en una situación de default técnico: Buenos Aires, Chaco, Entre Ríos y Rio Negro (La Rioja será la próxima en unos días) no pagaron sus cupones, pidieron usar el período de gracia de 30 días para iniciar negociones, pero venció el período de gracia sin llegar a acuerdos.

Si bien desde algunas de esas provincias quisiera negar estar en situación de default, lo están. La diferencia (y muy importante) es que, al estar con procesos de renegociación abiertos, no se ejecutan esos defaults para continuar los diálogos.

Esta es la situación general. Veamos ahora la situación de deuda por provincias y el caso Misiones.

Para esto, hemos tomado los datos de stock de deuda pública por provincia al segundo trimestre de 2020, que es la última información actualizada ya que aún no termino el tercer trimestre el año.

Han sido 16 provincias las que cumplieron con la publicación de estos datos, y Misiones finalmente también lo hizo. El stock de deuda pública misionera es de $9.628,5 millones al 30 de junio 2020: muestra una caída del 7% respecto al mismo trimestre de 2019, siendo así el cuarto trimestre consecutivo de descensos interanuales del stock de deuda. Contra el primer trimestre del año, tuvo un crecimiento del 9,1%, explicado en gran parte por la toma del crédito con el Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial (FFDP) en el marco del programa de asistencia financiera de emergencia a las provincias por el COVID19. Esta es la primera buena noticia para Misiones.

La segunda buena noticia en este punto es que Misiones, del total de los 16 distritos con datos al 30/06, es la que tiene el tercer menor stock de deuda del país, solo por encima de Formosa ($5.568,6 millones) y La Pampa ($2.235,3 millones); y la tercera buena noticia es que Misiones es, junto a Tierra del Fuego, las únicas dos provincias que tuvieron descensos interanuales de su stock de deuda, en un contexto donde creció en la enorme mayoría de las provincias, algunas hasta por encima del 70%.

Ahora, veamos otro aspecto de la deuda: medida per cápita. En Misiones bajó (comparando con el segundo trimestre 2019) un 8%, y también es el cuarto mes consecutivo de caída de la deuda per cápita misionera, que para el 30/06 es de $7.633,8 por habitante de la tierra colorada.

Ese nivel de deuda per cápita es el segundo más bajo a nivel nacional, solo por encima de La Pampa ($6.236,3 por habitante); y midiendo su variación interanual, es nuevamente junto con Tierra del Fuego las únicas dos provincias que lograron hacerla bajar. En muchas otras provincias crecieron hasta por encima del 50%.

Otro tipo de análisis de la deuda y su impacto en la administración provincial: el peso del pago de los servicios e intereses de la deuda sobre los ingresos corrientes de la provincia: al segundo trimestre 2020, es de apenas el 0,6%, y está en su nivel más bajo de los (por lo menos) últimos seis trimestres, lo que significa que no altera en nada el peso de la deuda en las obligaciones provinciales.

Si lo vemos en términos absolutos, por intereses y servicios de la deuda entre enero y junio de este año, Misiones abono un total de $347,1 millones. Es el segundo nivel nominal más bajo del país, solo por encima de Formosa ($312,7 millones); y, además, ese 0,6% de participación de estos pagos sobre el total de los ingresos corrientes es el más bajo de todo el país.

Siguiendo en este punto, esos $347,1 millones abonados son un 6% menos que lo abonado por este concepto al segundo trimestre 2019, y en este punto, Misiones de nuevo se destaca en el país: es una de las únicas cuatros provincias que redujeron este punto, pero con un dato todavía más fuerte: las otras tres provincias (Chaco, Río Negro y Jujuy) están todas en procesos de renegociación de sus deudas en dólares.

Alguno se preguntará: ¿y qué pasa con la deuda en dólares de Misiones? ¿Está renegociando al igual que otras provincias? La respuesta es NO. Misiones no ha colocado títulos en dólares, no tiene bonos en circulación en moneda extranjera y no está sufriendo la situación que si sufren esas once provincias que mencionamos antes.

Misiones ha sabido no sumarse a esa toma de créditos 2016-2017 aun cuando, en ese momento, estaban todas las condiciones dadas para hacerlo.

Del total del stock de deuda misionera, solo el 12% está expresada en dólares, y no son bonos: son créditos de organismos multilaterales como el BID. Por ende, los verdes no son un problema para Misiones.

Misiones está teniendo una muy buena administración de su deuda pública, y a pesar de tener todas las condiciones de tomar crédito (a largo plazo o a corto vía emisión de letras) decide sostener esta política de desendeudamiento que sin dudas repercute en una mejor administración de los recursos para la provincia.

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Guzmán anunció que la aceptación al canje bajo ley local fue del 98,8%

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El ministro informó que se logró reducir la tasa de interés promedio de 7% a 3% y quita de capital de 1,90%.

El Gobierno nacional logró reestructurar el 98,8% de la deuda pública bajo la ley argentina por un monto de US$ 41.715 millones, y a la vez pudo pesificar unos US$ 687 millones, como resultado del período temprano de aceptación de la oferta de canje de los títulos elegibles por nuevos bonos en dólares.

El anuncio estuvo a cargo del ministro de Economía, Martín Guzmán, quien destacó que tras el cierre del canje de deuda bajo ley extranjera -que alcanzó el 99% de adhesión-, la Argentina “despeja su horizonte financiero” para encarar un proceso de recuperación de la inversión, la producción y el empleo.

“El 98,8% de la deuda quedó reestructurada. Queremos que en Argentina haya un mercado de desarrollo, ahorro y financiamiento de capitales bajo nuestra propia ley, que es algo que necesitamos para los objetivos de desarrollo”, afirmó Guzmán en los primeros tramos de su exposición en el Palacio de Hacienda.

Tras precisar que el monto reestructurado de deuda pública bajo legislación nacional fue un monto de US$ 41.715 millones, Guzmán destacó que en este mismo proceso del total de deuda se logró pesificar unos US$ 687 millones con la reestructuración.

“Se ha despejado muy fuertemente la carga de deuda en moneda extranjera bajo ley argentina lo que, sumado al canje de la deuda bajo ley de Nueva York, muestra una confirmación de los resultados anunciados el lunes”, explicó el ministro al recordar que se logró reducir la tasa de interés promedio de 7% a 3% y quita de capital de 1,90%.

“Queremos que en Argentina haya un mercado de desarrollo, ahorro y financiamiento de capitales bajo nuestra propia ley, que es algo que necesitamos para los objetivos de desarrollo”

Gracias al éxito de la reestructuración, Guzmán dijo que “habrá un alivio mayor en los primeros años, permitiendo al sector público contar con otras posibilidades de hacer políticas públicas y al sector privado poder operar en condiciones de mayor certidumbre que antes de los canjes”.

El ministro también se refirió al esfuerzo del Gobierno desde inicios de la gestión por normalizar sus compromisos en pesos al señalar “el incremento mes a mes de la tasa de refinanciación de esos vencimientos, incluso permitiendo financiamiento adicional a tasas mucho más bajas”.

En su presentación, Guzmán subrayó que el Gobierno también logró “suavizar los vencimientos que enfrentaba el sector publico desde el 10 de diciembre” y resaltó que “se logró normalizar el costo de financiamiento”.

No obstante, expresó que “en el horizonte se busca que el Banco Central no esté financiando al Tesoro”, al tiempo que reconoció que en la transición de la crisis macroeconómica iniciada en 2018 y profundizada por la pandemia de coronavirus, se apunta “a ir reduciendo ese financiamiento”

“La sostenibilidad de la deuda pública ha quedado restaurada, está resuelto el problema del endeudamiento insostenible y también tenemos un mercado de deuda pública en pesos, que está en una situación más normal y en buen camino”, enfatizó ante la prensa en el Microcine del Ministerio.

En ese sentido, destacó que el Estado enfrenta “una situación diferente, que no significa que sea un punto de llegada sino de partida, fundamental para el proceso de tranquilizar a la economía argentina”.

“Sin ésto no se podía avanzar en ese proceso, de generar una economía más tranquila”, apuntó.

Al ratificar el envío al Congreso nacional del proyecto de ley del Presupuesto 2021, previsto para el 15 de septiembre, el ministro ratificó el compromiso del Gobierno de “poner las cuentas en orden” para ser consistentes con las restricciones que enfrenta la Argentina y, a la vez, mantener la prioridad de generar nuevos puestos de trabajo.

“Generar trabajo va a ser el objetivo número uno en los próximos meses y el próximo año” aseveró el ministro.

Guzmán confirmó que “va a continuar” el dólar ahorro

El ministro de Economía aseguró que va a continuar el llamado dólar ahorro, que comprende a los 200 dólares que los individuos pueden adquirir cada mes con el pago del impuesto solidario del 30%.

“Sí,va a continuar”, fue la respuesta de Guzmán a la pregunta formulada por un periodista en la conferencia de prensa en la que se anunció el resultado del canje de deuda en dólares bajo ley argentina,

El ministro reconoció que en la actualidad existen distintos tipos de cambio en el mercado, cuando se le preguntó sobre la posibilidad de desdoblamiento cambiario.

Tambén afirmó que el Gobierno apelará a utilizar “el poder de fuego para intervenir y controlar la brecha” cambiaria con el objetivo de llevarla a una situación de estabilidad y luego lograr “llevarlo a cero”.

“Hay que ir generando robustez y juntando reservas, mientras tanto la política cambiaria seguirá coordinada con la política financiera y fiscal para estabilizar la brecha”, afirmó el ministro en una rueda de prensa en el Palacio de Hacienda.

“La coordinación entre la política fiscal y la política monetaria es esencial”, subrayó. Agregó que desde la asunción del Gobierno de Alberto Fernández se ha ido trabajando en esa coordinación desde el primer día.

“Todo el proceso de reducción de tasa de interés de referencia en donde la tasa de Leliq bajó del 82% al 38% se hizo de forma coordinada y se sigue actuando de forma coordinada”, precisó.

“En un contexto de coronavirus en el cual aumentaron todas las necesidades de gastos para financiar las políticas para proteger a la gente, a las empresas, al trabajo, generaron más necesidad de gasto y al mismo tiempo la realidad en la actividad económica generó una caída en la recaudación” dijo, y destacó que eso produjo “una necesidad de un mayor financiamiento en un contexto en el que Argentina tenía una crisis de deuda”.

“Hemos ido aumentando la porción de financiamiento en deuda en pesos pero no alcanza, por eso se recurrió al financiamiento del Banco Central”, dijo y aceptó que “eso puso presiones sobre la brecha cambiaria”.

“Entendemos que una brecha estable es un objetivo para un buen funcionamiento de la economía”, agregó.

“Hoy tenemos condiciones distintas para intervenir y controlar esa brecha y vamos a ejecutar esas políticas en pos de dejar esa brecha en una situación de estabilidad. En el horizonte se busca reducirla. Para eso necesitamos robustez, necesitamos ir acumulando reservas y eso no es algo que se logre de un día para el otro”, aclaró.

“En lo inmediato la política cambiaria va a estar coordinada con la política financiera y la fiscal con el objetivo de estabilizar la brecha, y cada vez que sea necesario utilizar el poder de fuego de la intervención se considerará y en el horizonte se busca reducir eso y llevarlo a cero”, detalló el ministro de Economía.

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Mirando el desendeudamiento misionero hacia adentro

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En la semana que pasó, el Ministro de Hacienda de Misiones, a través de un hilo de twitter, destacó la política de desendeudamiento de la provincia, manifestando que en términos per cápita es la segunda más baja del país, al tercer trimestre de 2019.

Ello nos trae una oportunidad de hablar de manera más profunda de la cuestión de la deuda pública, tomando otra serie de variables para ver al fenómeno de un modo más abarcativo.

Si bien el ministro mencionó los datos al 3º trimestre 2019 que fueron relevados por el Consejo Federal de Responsabilidad Fiscal (del cual Safran es Secretario suplente del Comité Ejecutivo), podemos ir un poco más allá y ver datos que son provisorios al 4º trimestre de 2019, que el sitio web del Ministerio de Hacienda misionera publicó a finales de mayo pero luego los quitó de la web, seguramente esperando a reconfirmar los datos.

En esa información, nos cuentan que el stock de deuda publica al cierre de 2019 de la provincia de Misiones totalizaba $8.416,25 millones, creciendo un 3,4% respecto al III Trimestre 2019, pero cayendo un 1% en comparación con el cierre de 2018, algo que se destaca como una de las pocas jurisdicciones del país que lograron una baja en el stock total de deuda.

Ese dato nos permite corroborar la información del ministro Safran, en el sentido de la deuda per cápita: de los $6,5 mil por misionero se pasa a los $6,8 mil, una diferencia de trescientos pesos por habitante que no cambia para nada el escenario.

Actualizando el ranking nacional mostrado por el ministro, Misiones sigue estando en el lote más bajo del país: en este caso, tercero, detrás de La Pampa y San Luis.

Esta noticia sin duda es positiva y marca la importancia de tener un bajo nivel de deuda, sobre todo cuando lo comparamos con las provincias de la región: Corrientes está un poco más cerca de Misiones, con una deuda per cápita de $9,6 mil; Formosa ya sube un poco más: $15,8 mil, y Chaco se ubica muy por encima: $31,8 mil.

Pero Misiones no es solamente la provincia con el menor stock de deuda de la región solo en términos per cápita, sino también absolutos: Formosa acumula un total de $9.564,1 millones; Corrientes $10.863,2 millones y Chaco $38.329,2 millones, todo esto al cierre 2019.

Ahora bien, comparar el stock y su relación per cápita no es suficiente para medir el impacto en las finanzas provinciales, sino que debemos ir un poco más allá y ver cómo impacta en el presupuesto.

En 2019, las erogaciones de intereses y gastos de la deuda en Misiones, según el informe del esquema ahorro inversión financiamiento provincial a diciembre de ese año, totalizaron $653,6 millones: esto equivale apenas al 0,7% de los ingresos corrientes de la provincia; en 2018 fue del 1%; pero en 2005 era del 3,9%. Para 2020, se estima que sea del nuevamente del 0,7%.

En la comparación regional, las erogaciones en intereses y gastos de la deuda del Chaco en 2019 fueron del 6,2% del total de los ingresos corrientes; en Formosa del 1% y en Corrientes del 2,4%. Nuevamente posiciona a Misiones como la provincia con la mayor tranquilidad en este punto.

El magro impacto de los servicios de deuda en el presupuesto provincial es no solo fundamental para sostener el equilibrio financiero, sino sobre todo, para no generar stress de caja: las obligaciones mensuales de la provincia son bajas en pesos, y en un marco de un período de estrepitosas caídas de la recaudación (como lo fueron sobre todo abril y mayo), es sumamente positivo no cargar con el peso de una deuda abultada.

Otro aspecto importante de la deuda es el monto expresado en dólares sobre el total: en Misiones es de apenas el 12%, contra, por ejemplo, Formosa que es del 15%, y el Chaco, que es del 61%. La baja proporción de deuda expresada en la moneda estadounidense permite que, ante los saltos cambiarios, el stock total convertido a pesos no sufra variaciones importantes.

Sin dudas, este es un aspecto a destacar en la provincia, ya que como dijimos antes, genera más certidumbre en el gasto, equilibrio en las finanzas e incluso, la posibilidad de salir al mercado de capitales con ventaja, en caso de necesitar financiamiento.

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Misiones cumplió pago de deuda: abonó más de 19 millones de pesos de Títulos públicos

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La provincia de Misiones pagó este miércoles 10 de junio los servicios de deuda de los Títulos de Deuda en pesos (MI31), por un total de $19.923.447,17, que incluye intereses y amortización, informó la consultora Politikon Chaco en un reciente informe.

De acuerdo a los cálculos realizados por la consultora en base al aviso de pago realizado por la provincia, Misiones abonó $6,4 millones de intereses (servicio número 43) y otros $13,5 millones de amortización (servicio número 19). Por ende, pagó un total de $19,9 millones.

Los Títulos de Deuda en pesos MI31 fueron emitidos en octubre de año 2016 por un valor nominal de $1.015.080.505, con fecha de vencimiento el 31 de octubre de 2031.

Este pago fueron garantizados por el propio Gobierno de Misiones ya el pasado 8 de junio, en la nota de aviso de pago firmada por el Ministro de Hacienda misionero Adolfo Safran, a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

El próximo vencimiento que deberá afrontar la provincia será el próximo 10 de julio, donde deberá abonar el mismo servicio, ya que el MI31 es el único título de deuda que tiene la provincia.

Más detalles sobre este título de deuda acá

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