El Ministerio de Economía decidió implementar una batería de medidas a partir de mañana, con el objetivo de estabilizar los tipos de cambios, incrementar la tasa de interés para hacer más atractivas las colocaciones en pesos y acelerar acuerdos con organismos multilaterales, a lo que se sumarán iniciativas para sostener el nivel de consumo y el nivel de actividad, anticiparon hoy fuentes del Palacio de Hacienda.
Los anuncios serán oficializados mañana y desde el Palacio de Hacienda sostienen que en el transcurso de la semana se darán a conocer más medidas.
Las medidas fueron definidas durante la tarde de ayer, en el marco de la reunión que encabezó el ministro Sergio Massa y en la que estuvieron presentes el secretario de Política Económica, Gabriel Rubinstein; el jefe de asesores de la cartera, Leonardo Madcur; el secretario legal y administrativo, Ricardo Casal; el presidente del Banco Central, Miguel Pesce; el titular de Administración Federal de Ingresos Públicos, Carlos Castagneto; el director general de Aduanas, Guillermo Michel; y el director del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, Marco Lavagna, entre otros.
En lo que respecta al Banco Central, la decisión tomada es incrementar la tasa de plazos fijos en 6 puntos porcentual, de manera de hacer más atractivas las colocaciones en pesos, de esta manera la tasa de interés anual que pagarían los plazos fijos a 30 días se ubicarían en torno al 97% para las colocaciones de hasta $ 30 millones.
Además, en la reunión se ratificó la decisión de que el Banco Central aumentará la intervención en el mercado de cambios y la administración del “crawling peg”, término con el que se denomina a la estrategia de devaluación progresiva y controlada de la moneada.
La intervención del Central tendrá como principal objetivo la “estabilización de los tipos de cambios” y “ampliar la capacidad de intervención en CCL y MEP”, subrayaron las fuentes.
También las autoridades del Ministerio de Economía buscarán acelerar los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el swap con China y la obtención de una garantía crediticia a través del Nuevo Banco de Desarrollo de los países que conforman el Brics (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), para lo que el ministro Massa viajará el próximo 29 de mayo a Beijing para participar de una reunión del foro que nuclea a las principales potencias emergentes.
En lo que respecta al consumo, las decisiones tomadas pasan por bajar la tasa de interés del programa Ahora 12, a lo que se sumará la reducción de las tasas de interés para los saldos impagos de tarjetas de crédito.
También se dispondrán medidas de incremento en los reintegros de compras hechas con tarjetas de débito por sectores vulnerables.
En lo que respecta al nivel de actividad, la Administración Federal de Ingresos Públicos implementará un nuevo plan de pago de deuda corriente de hasta 84 cuotas y un alivio fiscal para la moratoria de las cuotas con tasa Badlar, en respuesta a un pedido formulado esencialmente por las entidades pymes.
Además se buscará acelerar la aprobación de los pedidos presentados en el Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA) para la importación de bienes de capital, a través del mecanismo denominado SIRA a 360 días.
También se conformará una Unidad de Análisis Comercio, Seguimiento, Trazabilidad y Promoción de las Operaciones de Comercio, que tendrá por objetivo monitorear las operaciones de compra y venta de bienes y servicios en el comercio interno y externo; promover con equidad las operaciones comerciales, evitando posiciones dominantes; verificar la trazabilidad de los bienes objeto de comercio y la correcta tributación en cada etapa y orientar al consumidor atendiendo las variables obtenidas en el proceso de seguimiento.
A esto se sumará la decisión de buscar un ordenamiento de los formadores de precios y la situación fiscal en el Mercado Central.
En lo que respecta al comercio exterior también se analiza la eliminación de aranceles y la generación de normas de dumping y protección para mejorar la competitividad de la producción nacional.
Bloomberg – Aunque se habla con persistencia de la ‘desdolarización’ y Lula da Silva habló de una moneda diferente para operaciones en los BRICS, el dólar sigue dominando en las reservas
El pasado 13 de abril, el presidente de Brasil, Lula da Silva, pidió a los países que conforman el BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), encontrar una moneda diferente al dólar estadounidense para su comercio exterior,sumándose al trabajo que ha desarrollado China en los últimos años para restar parte del dominio que ha tenido Estados Unidos en este campo.
“¿Por qué una institución como el banco de los BRICS no puede tener una moneda para financiar las relaciones comerciales entre Brasil y China, entre Brasil y todos los demás países BRICS?”, dijo el presidente en una visita al Nuevo Banco de Desarrollo, con sede en Shanghái.
Las declaraciones, que volvieron a tener una alto alcance, no son novedosas. El siglo pasado, el expresidente francés Charles de Gaulle, criticó la manera en que Estados Unidos había posicionado al dólar como una moneda internacional y su ministro de finanzas, Valéry Giscard d’Estaing, calificó este mismo fenómeno como un “privilegio exorbitante”.
Incluso, a inicios de abril, Peter C. Earle, escribió para el American Institute for Economic Research (AIER), que aunque el dólar “probablemente estará presente por mucho tiempo, quizá muy largo”, el destino de la moneda como “lengua franca del comercio mundial a largo plazo ya puede estar sellado”.
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Monedas de reserva globalEl dólar estadounidense, el euro y la libra esterlina son tres de las monedas de reserva global.(Photographer: Matt Cardy/Getty I/Matt Cardy)
¿Cuáles han sido las monedas de reserva global en los últimos siglos?
La historia podría remontarse incluso a Atenas (antes de Cristo) y a Roma, con una dominancia hasta el siglo IV (después de Cristo). Pero en cuanto a las monedas de comercio mundial, los cambios comenzaron a marcarse desde el siglo 13. Esta es la distribución:
El fiorino (Florencia): del siglo trece hasta el siglo 15.
Real Portugués (Portugal): 1450 a 1530.
Real español o ‘real de a ocho’ (España): 1530 a 1641, aunque algunas publicaciones hablan de una dominancia de 300 años conforme se dio su transformación.
Florín holandés (Holanda): 1642 a 1720.
Libra francesa (Francia): 1720 a 1815.
Libra esterlina (Reino Unido): 1815 a 1920.
Dólar (Estados Unidos): el posicionamiento de esta moneda comenzó en 1920, pero su consolidación como moneda de reserva global se dio en 1970.
“Una moneda de reserva es una moneda ampliamente utilizada por bancos centrales para invertir las reservas internacionales. Las monedas de reserva se caracterizan por su facilidad para negociarse y son frecuentemente utilizadas en el comercio internacional y en las operaciones financieras internacionales”, define el Banco de la República de Colombia en su página web.
El dominio del dólar como moneda de reserva global
Hasta el cierre de 2021, el 58,8% de las reservas de los bancos centrales de todo el mundo estaban compuestas por el dólar estadounidense. Esto, pese a que la aparición del euro en 1999 y la fortaleza obtenida por otras divisas, le recortaron al dólar un 12,2% en su imperio de moneda de reserva global (entre 1999 y 2021), de acuerdo con cifras del Fondo Monetario Internacional (FMI).
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La Segunda Guerra Mundial fue la que marcó el antes y el después para esta moneda, desde los Acuerdos de Bretton Woods. Una vez terminó este conflicto bélico, las reservas de divisas internacionales, los contratos de materias primas y gran parte de las transacciones internacionales comenzaron a hacerse en dólares, principalmente porque Estados Unidos se encargó de proveer armamento y recursos a diferentes países y comenzó de una manera más marcada la deuda externa o internacional, acentuándose en la década del 70, según archivos del FMI.
A mediados de 2022, en medio de la fortaleza del dólar en la economía global, la Reserva Federal (FED) publicó un estudio en el que remarcó queel dólar sigue siendo la principal moneda del mundo y no tiene aún quién le compita, aún con los desafíos geopolíticos actuales y las tecnologías que crecen alrededor de las monedas digitales.
Los autores Linda Goldberg, Robert Lerman, y Dan Reichgott dijeron que “ninguna moneda reproduce las características del dólar estadounidense como depósito de valor, unidad de cuenta y medio de cambio (…) Además, los activos estadounidenses se consideran seguros y líquidos y han resistido los efectos de las crisis mundiales”.
Pese a estas características, los autores también citaron algunas circunstancias que pueden afectar el uso del dólar a nivel internacional en el tiempo: las sanciones a rusia, que pueden causar desdolarización de otras naciones que quieran evitar sanciones similares; y el uso de las monedas digitales y criptomonedas, que llegarían en algún momento a reemplazar el papel del dólar en los pagos y las inversiones.
¿Se puede reemplazar al dólar?
Aunque es parte del objetivo de los BRICS, que demandan un sistema de divisas más estable y diversificado, los pasos a efectuar pueden tardar años en implementarse y que más países en el mundo se sumen a esta posible transición.
“El proceso es demasiado largo, impreciso y viene acompañado de grandes choques globales (al dólar lo posicionaron dos guerras mundiales y el acuerdo arabe de vender petroleo en dolares). Todo este proceso tomó 50 años”, escribió Felipe Campos, economista internacionalista y gerente de inversión y estrategia de Alianza Valores, a través de su cuenta de Twitter.
Asi q el tema será aprovechar las monedas o grupos de monedas que pueden comenzar a quitar parte de la participación del dólar en el mundo, ya sea para compartir responsabilidades o eventualmente (en décadas) reemplazarlo. Allí estarán las oportunidades de inversión. pic.twitter.com/zgLb5l2MYo— Felipe Campos (@FelipeCamposPC) April 21, 2023
Una moneda de los BRICS, por ejemplo, debería formarse por una canasta compuesta entre el rand sudafricano, la rupia de India, el real brasilero, el rublo ruso y el yuan chino.
Justamente, Peter C. Earle, en su artículo para el American Institute for Economic Research (AIER), “reemplazar la moneda fiduciaria de la economía más grande del mundo con la(s) moneda(s) fiduciaria(s) de (una) economía(s) más pequeña(s) no es una estrategia de reemplazo viable. Alejarse del dólar trae barreras sustanciales para salir, así como efectos de red para superar, debido a obstáculos históricos, tecnológicos, financieros y habituales”.
La yerba mate ocupó un lugar protagónico en el mensaje de Estado del gobernador Oscar Herrera Ahuad. El mandatario anunció que después de largas negociaciones “personales” con el ministro de Economía, Sergio Massa, la principal economía misionera entrará al programa de incremento exportador, con un dólar a 300 pesos, con fecha retroactiva al 10 de abril -una vez publicado en el Boletín Oficial, lo que podría suceder este martes, todos los permisos de embarque desde el 10 de abril, cotizarán al dólar agro-. El anuncio fue muy bien recibido por la industria yerbatera, sobre todo en momentos en los que la yerba está recuperando territorios en el mundo. La industria reclamaba ese incremento para equilibrar la balanza ante la suba de la materia prima.
En el primer trimestre se exportaron 8.433.581 kilos, 58,15 por ciento más que el año pasado, cerrando así el mejor arranque desde 2.020. En cambio, el consumo interno sigue estando por debajo del año pasado, con una caída de 2,18 por ciento.
Herrera Ahuad insistió en que “el sector yerbatero es la columna vertebral de la actividad productiva en la provincia, generando un impacto social y económico que involucra a miles de familias”.
“Son 15.000 cosecheros; más de 12.500 productores, 200 secaderos y 100 molinos que procesan 850 millones de kilos de hoja verde para obtener 320 millones de kilos de yerba mate canchada, destinada al consumo de los argentinos y las exportaciones a más de 50 países en todo el mundo. Estamos hablando de una actividad que genera más de $250 mil millones al año; de allí la importancia de que todos los sectores logren una justa retribución por el esfuerzo que realizan. Y es en ese concepto de justicia que se enmarcan las gestiones realizadas durante los dos últimos laudos, donde obtuvimos recomposiciones históricas para el precio de la materia prima: primero, en octubre del año pasado, llevando el precio de la hoja verde a 70,08 pesos y luego, en abril de este año, logrando un incremento escalonado que llega hasta los 120 pesos por kilo de hoja verde, tal como lo habían pedido los productores”, detalló.
“Este acompañamiento lo llevamos adelante en todos los eslabones de la cadena yerbatera. Para los tareferos dispusimos la extensión por tres meses en el pago de la interzafra; para las cooperativas y secaderos pusimos a disposición líneas de crédito para que puedan comprar hoja verde y para el sector industrial estamos gestionando el acceso al dólar agro, incentivando las exportaciones de yerba mate”, indicó. También contó el avance en la construcción de una Planta de Envasado para mejora de la competitividad y acceso al mercado de la yerba mate producida en Ruiz de Montoya y recordó que “con recursos provinciales y un enorme compromiso con el desarrollo productivo y la industrialización, financiamos la construcción del Molino de Cooperativas Unidas del Norte, en la localidad de Andresito, que permitirá a esta entidad y a otras empresas y cooperativas de la provincia el envasado de yerba con su propia marca. La obra prevé tres etapas: inauguramos los depósitos de yerba mate canchada, en la que ya se encuentran más de 500 mil kilos estacionándose, y estamos realizando el montaje del sector de molienda. Al finalizar, pondremos en funcionamiento dos modernas envasadoras, una para medio y la otra para envases de un kilogramo. Así, alcanzaremos una capacidad inicial de procesamiento de 25 millones de kilos, que crecerá a 35 millones en el 2.024 y finalmente en el año 2.025 procesando 50 millones de kilos anuales, convirtiéndolo en el más moderno molino de la República Argentina”.
La marcada volatilidad evidenciada en los dólares alternativos motivó al Gobierno a reaccionar en varios frentes para contener la brecha cambiaria: las autoridades volvieron a intervenir en el mercado de deuda pública en USD, convalidaron una fuerte suba de tasas y aceleraron aún más el crawling peg del tipo de cambio oficial. Por su parte, la baja liquidación del agro (aún con “dólar soja/agro”) y una demanda de divisas persistente le impidieron sostener las Reservas al BCRA. A su vez, pese a una relativamente buena licitación en el marco de esta inestabilidad, el Tesoro volvió a solicitarle Adelantos Transitorios al BCRA para cubrir sus necesidades.
1) El dólar “soja/agro” no camina y el BCRA continúa perdiendo Reservas
En la última semana, el BCRA vendió USD 50 M en el MULC, terminando el mes con un saldo positivo de apenas USD 34 M, producto de una oferta acotada pese a los incentivos otorgados y una demanda que se muestra persistente a pesar de las restricciones vigentes. De esta manera, en el primer cuatrimestre el BCRA habría perdido casi USD 3.000 M en el MULC, teniendo como resultado unas Reservas Netas bajo la metodología del acuerdo con el FMI que se ubicarían en niveles cercanos a 0, según nuestras estimaciones.
El agro liquidó algo más de USD 2.400 M durante abril (el doble de lo aportado en marzo, aunque con una caída del 24% i.a.) de los cuales poco más de USD 1.600 M corresponden al “dólar soja 3.0”, que en sus primeras 13 ruedas muestra resultados que se alejan de la trayectoria esperada para llegar a los USD 5.000 M previstos.
¿A que se debe el flojo desempeño en la tercera edición de este mecanismo? La explicación se encuentra en un conjunto de factores que dificultan la logística necesaria (paro de puertos, demora lógica en la cosecha dada la demora previa en la siembra) y deterioran los incentivos (rumores políticos, incremento de la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación). A su vez, el precio pagado por la exportación a los productores sería insuficiente para incentivarlos a vender, en un marco en que el precio de la soja a nivel internacional cayó en abril de casi USD 560/Ton a USD 530/Ton.
Por tal motivo, y dado que el incentivo a liquidar se reduce con cada día que pasa ante la aceleración del crawling peg, no descartamos que el sector vuelva a reunirse con las autoridades para acordar modificaciones en el mecanismo que fomenten una mayor liquidación. Por su parte, tal y como esperábamos, en la última semana se amplío la cantidad de Economías Regionales que participan del “dólar agro”, en un intento por incrementar la liquidación de divisas, aún a costa de generar mayores impactos en el IPC (“la manta corta”).
2) El Gobierno tuvo que intervenir en el mercado para frenar la corrida cambiaria
Los dólares alternativos iniciaron la semana mostrando una preocupante tendencia alcista, marcando máximos reales desde la crisis de deuda de junio 2022. Como respuesta, el Gobierno volvió a intervenir en el mercado de bonos públicos en USD (pese a estar vedado por el FMI) y logró estabilizar la brecha con los dólares financieros en niveles similares al cierre de la semana previa, aunque el blue aún se encuentra en niveles elevados. En números, la brecha cambiaria con los dólares financieros cerró la semana entre un 98% y un 96% ($441 y $437 para el CCL y el MEP, respectivamente), mientras que el dólar blue cerró el viernes en $469, con una brecha del 111% (contra el 102% de la semana previa).
Si bien el dólar blue rozó los $500 el martes, mostrando ya un nivel de crisis y un máximo real en comparación a los meses previos, aún fue un 15% inferior en términos reales de su pico en julio del 2022 y se ubicó un 34% por debajo de máximo real en octubre del 2022. No obstante, el avance semanal en términos realesse alzó como la máxima suba (+15,6%) desde el impacto de la pandemia en abril del 2020.
¿Por qué es tan preocupante la volatilidad evidenciada a principios de la semana? Mantener contenida a la brecha cambiaria es parte esencial del “plan Massa” y un desafío transversal al “Frente de los Dólares”, el “frente de los Pesos” y el “frente de los Precios”: actualmente, un salto en los dólares paralelos se filtra con mayor facilidad la inflación (probablemente veamos algún impacto en los números de abril y mayo) y aumenta las expectativas de devaluación, reduciendo aún más la oferta neta de divisas.
3) El crawling peg puso quinta a fondo
El crawling peg volvió acelerarse por cuarta semana consecutiva y ya corre a un ritmo del 8% mensual. En las últimas 5 ruedas la velocidad a la que corre el dólar oficial marcó una TEM diaria promedió un 8,2%, con un tipo de cambio oficial cerrando la semana en $222,6. De esta forma, el tipo de cambio oficial avanzó en abril un 6,5% (punta a punta), contra el 6% de marzo.
En tal sentido, continuamos sosteniendo que la complejidad que impone el “Frente de los Dólares” y la necesidad de evitar una mayor apreciación cambiaria le dejan escasos márgenes de maniobra al Gobierno para aplicar este año la tradicional receta electoral de atrasar el tipo de cambio. No obstante, como venimos señalando, no prevemos que se busque desandar el atraso, sino administrarlo, lo cual seguirá generando un exceso de demanda de divisas que deberá ser compensado.
Del mismo modo, los futuros de dólar siguieron dando cuenta de la fragilidad del escenario macroeconómico, sosteniendo la escalada de las últimas semanas. Las tasas implícitas de ROFEX vienen enseñando una tendencia alcista, sobre todo a partir de agosto. En este sentido, al analizar la evolución reciente de las tasas forward de julio/agosto se advierte que el mercado sigue elevando sus apuestas a que algún tipo de evento cambiario puede ocurrir post PASO (13/08).
4) DUALES al rescate y un nuevo giro de Adelantos Transitorios
En la segunda licitación de abril el Tesoro debía afrontar vencimientos por más de $960.000 M (el monto más elevado a precios constantes desde mayo del 2022). Pese a la preocupante tensión cambiaria, las autoridades alcanzaron un rollover del 121% (incluyendo la segunda vuelta), con un financiamiento neto entorno a los $200.000 M. De esta manera, en el último mes no sólo se incrementó el rollover (pasó del 112% en marzo al 124% en abril), sino que también se logró estirar la duration de las colocaciones (pasó de 4,5 meses en marzo a 8,3 en abril).
Sin embargo, la mejora en el desempeño del Tesoro fue producto de una elevada participación del sector público (especialmente en la 2da licitación), una nueva suba de tasas en las LEDES (TIR del 135,6%) y unos instrumentos indexados que explicaron casi la totalidad de lo adjudicado en el mes (94% contra el 70% de marzo).
Asimismo, pese a captar más de $270.000 M de financiamiento neto durante abril, el viernes pasado el Tesoro le solicitó al BCRA otros $100.000 M en concepto de Adelantos Transitorios, lo que nos anticipa la persistencia del rojo primario en el cuarto mes del año. De esta manera, la asistencia monetaria directa en lo que va del 2023 acumula ya $230.000 M (26% de lo pactado con el FMI para todo el año), dejando así un margen levemente por encima de los $140.000 M en lo que queda del trimestre.
5) La mayor tasa en los últimos 20 años, ¿se rompió el corredor?
Luego de una suba de 300 pb en la semana previa, la volatilidad en las cotizaciones de los dólares alternativos motivó al BCRA a convalidar una fuerte suba en la Tasa de Política Monetaria (junto con la tasa de pases y plazos fijos), llevándola al nivel más elevado en los últimos 20 años. Concretamente, la TPM mostró una suba de 1.000 pb, pasando de una TNA del 81% (119% TEA y 6,75% TEM) al 91% (140% TEA y 7,58% TEM). Este sorpresivo incremento confirmó nuestra postura de que las subas en las tasas estaban más ligadas a la dinámica cambiaria que a la inflacionaria: las autoridades pretenden limitar las tensiones sobre la brecha cambiaria vía un fomento al carry trade.
¿Se rompió el corredor? Si bien las colocaciones del Tesoro a tasa fija perdieron terreno en las últimas licitaciones, llama la atención que el BCRA haya situado la TPM por encima del corredor establecido a mediados de 2022: la tasa convalidada en la LEDE a julio de la última licitación marcaba una TNA del 88,8% (TEA del 135,6%) como límite superior. Entonces, ¿elevarán el techo en la próxima licitación o fue el final del corredor de tasas?
Si bien estimamos que la decisión se encuentra en la dirección correcta (pese a sus impactos negativos asociados en la actividad y el balance del BCRA), dado que ayudaría a mantener atractivos los instrumentos en pesos, también sostenemos que su impacto en la brecha cambiaria será transitorio si no se complementa con otras medidas de política económica que colaboren en disminuir la incertidumbre. Con estos niveles de volatilidad política y económica no hay tasa que sea suficiente para compensar completamente los riesgos cambiarios asociados al periodo electoral y la posibilidad de un cambio de gestión.
El Directorio del Banco Central (BCRA) dispuso hoy elevar en 1.000 puntos básicos la tasa de política monetaria y, de esa forma, que la tasa de interés anual que pagan los plazos fijos a 30 días suba a 91% para las colocaciones de hasta $ 30 millones.
La decisión se instrumentó a través de un aumento de la tasa de interés nominal anual que paga por las Letras de Liquidez (Leliq) a 28 días, que pasó de 81% a 91% (141% en términos efectivos anuales, TEA).
Los 10 puntos porcentuales de suba suponen un cambio sustancial en los rendimientos de los depósitos a plazo. Expresado en términos de porcentajes, un depósito a 30 días pasa de rendir 6,65% efectivo mensual a 7,47% efectivo mensual. Con una inflación del 7,7% en marzo y previsiones cercanas a esa cifra para abril, el rendimiento se acerca a empatar a la inflación.
En términos efectivos anuales, mientras tanto, con la suba de la tasa el rendimiento anual -o, mejor dicho a 360 días que es el período de vida de doce plazos fijos consecutivos- pasa del 116,7% al 137,6 por ciento.
Otra forma de ver los rendimientos es con un ejemplo concreto. Si un ahorrista depositara $100.000 a 30 días de plazo a partir de mañana, terminada la colocación contaría con $107.479,45 entre capital e intereses.
En cambio, un ahorrista que hubiera depositado hoy jueves -antes de la suba de la tasa- tiene que conformarse con recoger $106.657,53 al momento del vencimiento. Es una diferencia de rendimiento del 0,77% o de $821,92 en el ejemplo del ahorrista con cien mil pesos.
En términos anuales, la diferencia se vuelve mayor. Quien depositara mañana los mismos $100.000 y, ante cada vencimiento, volviera a constituir un nuevo plazo fijo en el que se reinvierten tanto el capital como los intereses que se van cobrando, tendría luego de doce meses $237.632,22 entre capital e intereses.
Antes de esta suba de tasa, con el rendimiento del 81% vigente hasta hoy, ese mismo plazo de doce meses arrojaba como resultado 216.719,74 pesos. Es una diferencia de $20.912,48 o 9,86 por ciento.
:quality(70)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/RAKM6OLLFNBPLFFRHAIIF3HMXA.jpg "BATH, ENGLAND - OCTOBER 13: In this photo illustration, a stack of £1 coins is seen with the new £10 note alongside euro notes and US dollar bills on October 13, 2017 in Bath, England. Currency experts have warned that as the uncertainty surrounding Brexit continues, the value of the British pound, which has remained depressed against the US dollar and the euro since the UK voted to leave in the EU referendum, is likely to fluctuate. (Photo Illustration by Matt Cardy/Getty Images)")
