jue. Feb 5th, 2026

LECAP

El Tesoro reestructura deuda en pesos con el BCRA y amplía emisiones por $9 billones

By Redacción Economis 5 meses ago
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El Ministerio de Economía dispuso, a través de la Resolución Conjunta 42/2025, un canje de deuda con el Banco Central de la República Argentina (BCRA) que permitirá extender vencimientos de corto plazo hacia 2026 y reducir la presión financiera inmediata. La medida incluye la ampliación de dos letras del Tesoro (LECAP) por hasta $4,5 billones cada una, consolidando un paquete de conversión que busca mejorar el perfil de la deuda en pesos.

El canje se enmarca en el artículo 37 de la Ley 27.701 de Presupuesto 2023, prorrogada para 2025, y en lo dispuesto por el Decreto 331/2022 y sus modificatorias, que habilitan operaciones de conversión de deuda utilizando distintos instrumentos.

El Ministerio de Economía —a través de la Secretaría de Finanzas y la Secretaría de Hacienda— fundamentó la decisión en la necesidad de administrar los vencimientos concentrados en el último trimestre de 2025. En particular, se busca descomprimir el pago de la Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 12 de septiembre de 2025 (LECAP S12S5), originalmente emitida por la Resolución Conjunta 52/2024.

El canje ofrece al BCRA una canasta diversificada de instrumentos con vencimientos posteriores:

  • 20% en la LECAP S10N5 (10 de noviembre de 2025).
  • 40% en la LECAP S16E6 (16 de enero de 2026).
  • 40% en la LECAP S27F6 (27 de febrero de 2026).

Según el artículo 3° de la resolución, los precios de la operación se determinaron en base a las pantallas de BYMA del 5 de septiembre de 2025, con liquidación prevista para el 8 de septiembre.

Ampliación de emisiones y rol del BCRA

Para viabilizar la conversión, se autorizó la ampliación de la emisión de la LECAP S16E6 y de la LECAP S27F6 por hasta $4,5 billones de valor nominal original cada una. De este modo, el Tesoro garantiza la disponibilidad de instrumentos suficientes para cubrir el traspaso de títulos en manos del BCRA.

La medida fue firmada por los secretarios Pablo Quirno Magrane (Finanzas) y Carlos Jorge Guberman (Hacienda), y faculta a la Oficina Nacional de Crédito Público y dependencias técnicas a instrumentar los contratos.

Fuentes oficiales explicaron que este esquema “apunta a administrar de manera prudente la curva de vencimientos en pesos y reforzar la coordinación entre Tesoro y Banco Central en un contexto de elevada volatilidad financiera”.

El canje tiene tres implicancias principales:

  1. Alivio inmediato: evita un pago concentrado en septiembre de 2025 que podía tensionar las cuentas públicas y el mercado cambiario.
  2. Extensión de plazos: traslada vencimientos al inicio de 2026, suavizando el perfil de deuda local.
  3. Señal de coordinación: ratifica el rol del BCRA como actor central en la absorción y manejo de deuda pública.

Desde el mercado, la operación se interpreta como parte de una estrategia más amplia para sostener la demanda de títulos en pesos y reforzar la estabilidad cambiaria hacia el proceso electoral de 2025. Sin embargo, analistas advierten que la concentración de vencimientos en el verano 2026 podría convertirse en un nuevo punto de tensión si no se acompaña con un programa de financiamiento más integral.

De acuerdo con el propio Ministerio de Economía, la conversión se enmarca dentro de los límites de endeudamiento autorizados por la Ley de Presupuesto. En lo inmediato, se espera que esta operatoria brinde previsibilidad y reduzca la presión sobre reservas internacionales.

Hacia adelante, el desafío será sostener la confianza de inversores institucionales y privados en los instrumentos en pesos. Si el Tesoro logra encadenar nuevas operaciones de financiamiento en el mercado local, podría consolidar una estrategia de rolleo ordenado de la deuda doméstica.

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Economía sale a colocar deuda en pesos con interés fijo

By Redacción Economis 2 años ago
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El FMI había solicitado en la última negociación que el Gobierno dejara de lado los títulos atados al tipo de cambio o indexados a inflación. Volverán a emitir Lecap como las que utilizaba Nicolás Dujovne y que fueron reperfiladas en 2019

Un título del Tesoro que fue utilizado por el Gobierno de Mauricio Macri y que fue reperfilado en 2019 volverá a estar en el menú de variantes a disposición de los inversores esta semana. El Ministerio de Economía buscará con ese bono a tasa fija en pesos captar liquidez del mercado y continuar así con el programa financiero, tras la baja de la tasa de interés que determinó el Banco Central y luego del dato de inflación de febrero que marcó una desaceleración de la inflación.

Según comunicó el Palacio de Hacienda este martes por la tarde, la licitación de deuda que tendrá lugar este jueves incluirá el regreso de las Letras Capitalizables (Lecap), un título a tasa fija en moneda local, lo que implica que no está ligada al ritmo de la inflación o de la variación del tipo de cambio oficial, las dos variantes más utilizadas en los últimos años por la Secretaría de Finanzas para conseguir fondeo en el mercado doméstico.

Las Lecap fueron un instrumento financiero muy utilizado durante la gestión de Nicolás Dujovne como ministro de Hacienda y Finanzas en los años del macrismo. Su vigencia estuvo marcada, sobre el final del mandato de Cambiemos, por el reperfilamiento de la deuda en pesos en agosto de 2019 tras las elecciones primarias, un anuncio que incluyó entre otros títulos a las Lecap. En esa ocasión se decidió pagar el 15% de los vencimientos el día de pago previsto, otros 25% a los tres meses de esa fecha y el 60% restante seis meses después.

La renovada estrategia financiera que adoptará el ministerio que encabeza Luis Caputo con estos bonos a tasa fija en pesos tendrá lugar luego del movimiento de piezas que activó el equipo económico con la baja de la tasa de interés de referencia que decidió el Banco Central (desde 100% a 80% anual nominal) y la concreción de un canje de deuda grande, que fue protagonizado por los tenedores intra sector público pero que tuvo también una participación menor de privados.

La migración desde los títulos indexados (a CER, tipo de cambio oficial o duales) hacia la tasa fija es una de las cuestiones que había puesto sobre la mesa el Fondo Monetario Internacional en el último reporte técnico aprobado a fines de enero. El organismo propicia, por definición, una deuda doméstica menos indexada y de duración más larga.

“Las autoridades están pasando de los bonos vinculados al tipo de cambio a los bonos vinculados a la inflación mientras buscan pasar gradualmente a títulos de tasa fija y extender la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro. Para ello, desarrollarán y ejecutarán un plan destinado a extender los vencimientos de una parte de la deuda interna que vence este año”, mencionó el Fondo Monetario en el staff report.

Para el FMI, el frente financiero local es uno de los elementos a considerar para evaluar los riesgos de una salida de los controles cambiarios. Por esa razón también empujaba por un canje de bonos que extienda los vencimientos, lo que terminó por cristalizar la Secretaría de Finanzas la semana pasada. También lo es en la mirada del Fondo, por ejemplo, la existencia de una tasa de interés real positiva, algo que está lejos de suceder en las condiciones actuales.

En ese contexto, la secretaría que comanda Pablo Quirno anunció que emitirá una Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en pesos que tendrá como vencimiento el 31 de enero de 2025. La tasa será determinada en la licitación. Ese será el ensayo de colocación de tasa fija en pesos, ya que habrá otros dos instrumentos, pero serán a tasa variable y seguirán la evolución de la inflación (uno con finalización el 30 de junio de 2025 y otro el 23 de agosto del año próximo).

Los bonos en pesos a tasa fija son una porción menor de los títulos del Tesoro en circulación. De acuerdo al último informe mensual publicado por Economía, a febrero de 2024, el 40% de la deuda en moneda local no es ajustable.

El calendario de vencimientos de este año tuvo un alivio tras la concreción del canje hace una semana. Finanzas alcanzó una aceptación del 77% sobre el total de vencimientos de los títulos que vencían en 2024 y de esta manera se despejaron $42,6 billones. El volumen total involucrado se encontraba mayormente concentrado en manos de organismos estatales, principalmente el Banco Central, la ANSES y también bancos públicos.

Desde el Ministerio de Economía aclararon en un comunicado que el sector privado aportó aproximadamente el 17,5% de sus tenencias, mientras que el sector público lo hizo casi por su totalidad. De esa manera, se estiró la vida promedio del perfil de vencimientos desde 0,4 a 3 años, lo que redujo la carga financiera implicando un ahorro de intereses $555.000 millones, equivalente a 0,1% del PIB.

La operación que inició ayer el Ministerio de Economía de la deuda en pesos apuntó a postergar el grueso de los pagos de vencimientos que caen este año hasta fines de 2025 y también a 2026 y 2027, con lo que el objetivo central es, precisamente, hacer más liviana la hoja de ruta financiera de este año.

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Debut de las Lebad: Guzmán logró una quita de casi $2.000 millones en el canje de Lecap

By Redacción Economis 6 años ago
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El Gobierno canjeó este lunes deuda de corto plazo por $85.332 millones por otros dos títulos que suman $83.395 millones, los cuales vencerán en septiembre y diciembre de este año y por los que pagará menos tasas.

“Hemos logrado cumplir con las tres condiciones que se necesitan para hacer este canje: alargar los plazos de pago, bajar la tasa que se paga, y reducir el monto” de la deuda, informó el Secretario de Finanzas, Diego Bastourre, al presentar los resultados a la prensa.

El funcionario destacó que desde esa cartera “estamos conformes con el resultado obtenido” por haber sido “un canje poco habitual”, por haberse lanzado un viernes a la noche, con escaso tiempo para su realización y sin la operatorio de agentes en el exterior por el feriado en los Estados Unidos.

Los oferentes entregaron cinco diferentes tipos de Letras de Capitalización (LECAPS) por $99.612 millones de Valor Nominal, pero con un precio residual al momento de su capitalización $85.332 millones, y a cambio recibieron dos nuevo títulos, las LEBAD, por $83,395 millones, lo que generó un ahorro de $1.978 millones.

Además, “mientras que las LECAPS tenían un rendimiento fijo en torno al 60%, al día de hoy las LEBAD tienen una tasa que ronda el 43%”, explicó Bastourre en declaraciones a la prensa.

Las LEBAD entregadas se ajustan por la tasa Badlar Privada, la que se paga por depósitos mayores a un millón de pesos, más 400 puntos básicos para la serie que tiene vencimiento el 18 de septiembre y 550 puntos adicionales la que caduca el 22 de diciembre.

A esto hay que sumarle que las cinco Lecaps que habían entrado en el reperfilamiento lanzado en octubre, vencían en los próximos seis meses y a cambio de esto recibieron dos títulos, uno que vence en septiembre y otra en diciembre. “Esto tiene como resultado descomprimir unos $47.000 millones que vencían en el corto plazo”, destacó Bastourre.

Por su parte el subsecretario de Financiamiento, Ramiro Tosi, destacó que este canje descomprime las necesidades del Estado Nacional de salir a buscar abundante financiamiento a la plaza local “y de esta manera dejamos financiamiento disponible para otras jurisdicciones” como pueden ser las provincias.

Bastourre explicó que desde esa cartera “no se quiere poner un número sobre cuál sería un buen nivel de aceptación, sino que se centró en bajar la tasa y extender los plazos”.

En ese sentido, el funcionario destacó que más allá del buen resultado, con los nuevos títulos “habrá que enfrentar vencimientos por $ 35.730 millones en septiembre y unos $ 47.600 millones en diciembre”.

También ponderó el buen nivel de aceptación que tuvo esta operación entre los agentes del mercado que, mayoritariamente, otorgaron LECAPS de corto plazo “lo que da una señal de confianza” sobre cómo se viene llevando adelante el tema de la renegociación de la deuda.

Ahora, con este panorama más despejado “nos enfocaremos a la nueva licitación que tenemos prevista el 27 de enero”, destacó Bastourre.

El viernes, el Ministerio de Economía lanzó el canje voluntario de títulos que en conjunto -los cinco bonos involucrados- sumaban un valor nominal de $ 214.200 millones, todos los títulos en pesos y bajo legislación local.

Además de renovar los títulos por otros a más largo plazo, la operación también buscaba evitar que se inyecten más pesos al mercado, en caso que se paguen estos vencimientos, mientras el Gobierno continúa con las negociaciones para renegociar la deuda con el Fondo Monetario Internacional, y los acreedores privados tanto internos como externos.

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Otro recorte en la tasa de Leliq, que no frenó la caída del dólar en la city porteña

By Redacción Economis 7 años ago
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El encaje que impuso la autoridad monetaria para los fondos que ingresan desde el exterior no sirvió para detener la baja del billete verde
La tasa de corte promedio de las Letras de Liquidez (Leliq) del Banco Central se ubicó este viernes en 66,654%, la marca más baja desde que se implementó el nuevo programa de agregados monetarios hace seis semanas.
Este porcentaje representa un retroceso de 6,86 puntos porcentuales respecto a la tasa promedio máxima registrada en septiembre pasado, cuando se ubicó en 73,52%.
En la subasta Letras de Liquidez a 7 días de plazo, el Banco Central adjudicó hoy 139.274 millones de pesos, con una tasa promedio de corte de 66,654% y una tasa máxima de 66,897%.
El mercado cambiario concluyó la semana en un contexto de relativa volatilidad de las cotizaciones y con todas las miradas puestas en la cotización de la divisa en en el segmento mayorista.
Durante buena parte de la rueda se fue acercando al piso de las bandas dentro de la denominada “área de no intervención” impuesta por el Banco Central, pero una medida lanzada por la autoridad monetaria cambió, al menos momentáneamente, el giro de los acontecimientos.
En efecto, cuando el precio se encaminaba a perforar el piso de la banda cambiaria, el Banco Central decidió subir los encajes a los fondos que ingresen del exterior y así evitar una mayor apreciación cambiaria.
De esta manera, luego de haberse ubicado a sólo siete centavos del límite de la zona de no intervención, la divisa tuvo un leve rebote que inicialmente la llevó hasta los $35,55, pero luego comenzó a descender hasta los $35,40 que fue su valor de cierre. La medida del Central no fue lo suficientemente efectiva y la divisa en el mercado mayorista bajó diez centavos este viernes.
El temor de la autoridad monetaria es la consecuencia de tener que comprar divisas para llevar el tipo de cambio hacia el centro de la zona de no intervención y volcar esos pesos al mercado en un contexto donde las expectativas de inflación se mantienen muy altas.
A partir de la resolución del Central, las líneas financieras del exterior tendrán un encaje del 23% en moneda extranjera por los depósitos que ingresen por menos de 30 días, del 17% entre 30 y 59 días, del 11% de 60 a 89 días, del 5% de 90 a 179 días, del 2% de 180 a 365 días y del 0% por más de un año.
“Había una distorsión que estamos corrigiendo. Antes, si un banco se fondeaba en el exterior con una Obligación Negociable (ON) en dólares a menos de 30 días, tenía que poner el 23% de encaje. Pero si en vez de hacerlo con una ON lo hacia recibiendo un prestamo, no tenía que poner nada”, explicaron desde el Banco Central.
Esta operatoria había sido la misma que trajo tantos dolores de cabeza con las Lebac, cuando de un día para el otro decidieron tomar ganancias y salir del país. Esto ocasionó una gran compra de dólares que disparó el tipo de cambio y profundizó la gran corrida de este año.
“Incentiva a los inversores a estirar los plazos de la inversión en carry y eso es bueno para las colocaciones más largas en Lecaps del Tesoro”, detalló el economista y director de Eco Go Federico Furiase.
De esta manera, el dólar -que se encaminaba a quebrar la barrera de los $35- podrá volver a intentarlo la semana que viene. En la que acaba de concluir, de hecho, el tipo de cambio mayorista perdió nueve centavos y marca dos semanas consecutivas con caídas en su cotización.
En el mercado minorista, el billete al público cerró en $36,38, una baja de 15 centavos con respecto al día anterior. Los precios más baratos se encontraron otra vez en el Banco Nación ($36,25) y el Credicoop ($36,27).
Habrá que esperar para ver qué tan relevante termina siendo la medida. El lunes, por lo pronto, es feriado en Estados Unidos por lo tanto el ritmo de la actividad local se verá afectado con bajo volumen de operaciones.

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Por segundo día, el BCRA convalidó otra baja simbólica en tasa de Leliq

By Redacción Economis 7 años ago
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El Banco Central bajó marginalmente la tasa de Leliq por segundo día consecutivo, en el marco de una nueva licitación en la que colocó 107.774 millones de pesos (unos 2.891 millones de dólares).
El BCRA convalidó un rendimiento promedio del 72,409% anual, mientras que la tasa máxima de corte se ubicó en un 73,988%.
En la licitación del martes, el retorno promedio fue del 72,602% y la tope del 73,999%.
El Banco Central implementó desde la semana pasada un sistema de control de la base monetaria y un rango de flotación para el peso, entre otras medidas, con el objetivo de bajar la inflación, en pleno proceso recesivo de la economía.
Colocan Lecap por $ 26.956 millones al 59,3% y Letes por u$s 954 millones al 6%
El ministerio de Hacienda colocó este miércoles dos letras del Tesoro, una capitalizable en pesos y otra en dólares, por el equivalente a unos u$s 1.377 millones, anunció la cartera a través de un comunicado.
Agregó que en la licitación de los títulos capitalizables (‘Lecap’), a 139 días de plazo remanente, se adjudicaron $ 26.956 millones a un precio de corte de $ 1.003 por cada 1.000 de valor nominal, lo que representa una tasa nominal anual de 59,34%.
Por su parte, en la licitación de las letras (‘Letes’) a 224 días de plazo remanente se adjudicó un total de u$s 654 millones al precio máximo anunciado de u$s 964,49, equivalente a una tasa nominal anual del 6%.
El ministerio agregó que se recibieron 9.807 órdenes de compra.
Previo a la licitación, los analistas de mercado consideraban que la colocación podía arrojar buenos rendimientos para los inversores.
“En las Letes en pesos esperamos que haya bastante interés y apunte a una tasa bastante mayor a la de la última colocación. Por arriba de un 55% anual en pesos creemos que es interesante”, indicó Sabrina Corujo directora de Portfolio Personal Inversiones.
“Las letes en dólares también son atractivas para una posición conservadora. Estimamos tendrán un rendimiento mínimo del 6% o 6,5% como en la última licitación. Es un rendimiento mejor al que se puede obtener en la parte corta de la curva de bonos en dólares”, agregó Corujo.
“Para los minoristas recomendamos las letes en dólares. En el caso de las Lecap en pesos sólo a través de fondos comunes de inversión porque el mercado secundario tiene poca liquidez”, señaló José Echagüe, jefe de estrategia de Consultatio Plus.

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