sáb. Ago 1st, 2026

MERCADO DE CAPITALES

Deuda en pesos y dólar linked: Economía activa una licitación clave con vencimientos hasta 2028

By Redacción Economis 8 meses ago
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El Ministerio de Economía anunció un nuevo llamado a licitación de instrumentos del Tesoro Nacional, que se realizará el jueves 11 de diciembre de 2025 entre las 10 y las 15 horas, e incluye una oferta diversificada en pesos a tasa fija, variable, ajustada por CER y una letra vinculada al dólar. La medida forma parte del programa regular de financiamiento y busca sostener el perfil de vencimientos, ampliar la base inversora y ofrecer instrumentos para distintos perfiles de riesgo. La liquidación será el lunes 15 de diciembre (T+2).

Una licitación ampliada: instrumentos en pesos a tasa fija, variable, CER y dólar linked

El Tesoro pondrá a consideración del mercado diez instrumentos:

Pesos a tasa fija

  • LECAP 17/04/2026 (nueva): capitalizable; precio $1.000 por cada VNO $1.000.
  • LECAP 29/05/2026 (S29Y6 – reapertura): precio a determinar en la licitación.
  • LECAP 30/11/2026 (nueva): capitalizable; precio $1.000.
  • BONCAP 31/05/2027 (nuevo): capitalizable; precio $1.000; parte del programa quincenal de letras a tasa fija.

Todas pagan tasa efectiva mensual, determinada en el tramo competitivo.

Pesos a tasa variable

  • LETAMAR 31/08/2026 (M31G6 – reapertura): precio a definir.

Pesos ajustados por CER

  • LECER 29/05/2026 (X29Y6 – reapertura).
  • LECER 30/11/2026 (nueva).
  • BONCER 31/05/2027 (nuevo).
  • BONCER 30/06/2028 (TZX28 – reapertura).

Todos ajustan capital según el CER establecido en el Decreto 214/02, con cálculo a cargo de la Oficina Nacional de Crédito Público, y amortización íntegra al vencimiento. Los instrumentos cero cupón no pagan interés.

Instrumento vinculado al dólar

  • LELINK 30/04/2026 (D30A6 – reapertura): cero cupón; precio por VNO USD 1.000 a definir.

La negociación de todos los instrumentos se realizará en A3 MERCADOS SA y mercados de valores del país bajo ley argentina.

Condiciones de la licitación: tramos competitivo y no competitivo, límites y requisitos operativos

La licitación se realizará por indicación de precio, sin piso ni techo, excepto para las nuevas LECAP y el BONCAP, donde el oferente deberá consignar tasa efectiva mensual.

Tramo no competitivo

Destinado a inversores sin especialización financiera.

  • Montos máximos: Pesos: hasta VNO $50.000.000. Dólares: hasta VNO USD 50.000.
  • Montos mínimos: Pesos: VNO $10.000. Dólares: VNO USD 1.000.
  • Solo una oferta por CUIL/CUIT; si se cargan dos, la segunda queda anulada automáticamente.
  • Quedan excluidos FCI, fondos públicos, compañías de seguros, depositarias y entidades financieras, considerados agentes especializados.

Tramo competitivo

  • Para montos superiores a los límites del tramo no competitivo.
  • Oferta mínima: VNO $1.000.000 en pesos. VNO USD 1.000 en dólares.
  • Sin tope máximo.

Las ofertas deberán presentarse a través de ALyCs integrales o propios y agentes de negociación registrados en la CNV.

Los parámetros obligatorios de ofertar dependen del instrumento. LECAP nuevas y BONCAP: tasa efectiva mensual con dos decimales. LECAP S29Y6, LETAMAR, LECER, BONCER: precio por VNO $1.000. LELINK: precio por VNO USD 1.000.

No se pagarán comisiones y el procedimiento se rige por la Resolución Conjunta Finanzas-Hacienda Nº 9/2019.

Ordenamiento del perfil de deuda y señales al mercado

El llamado se inscribe en el calendario de financiamiento habitual del Tesoro hacia el cierre del año, con foco en: Extender plazos mediante instrumentos a 2027 y 2028. Ofrecer cobertura inflacionaria vía instrumentos CER. Sostener demanda en dólares financieros mediante la reapertura de la LELINK. Proveer previsibilidad mediante publicaciones anticipadas de montos, precios de referencia y condiciones.

La diversidad de instrumentos permite absorber distintos perfiles de riesgo y mantener un mercado de deuda en pesos con volumen. El uso de estructuras capitalizables refuerza el objetivo de suavizar pagos de intereses en el corto plazo.

De cara al cierre del año fiscal, el Gobierno busca reducir riesgos de rollover y preservar liquidez. El mercado podría responder con mayor demanda en instrumentos CER ante expectativas inflacionarias, y en LELINK si continúa la demanda de cobertura cambiaria.

El resultado de la licitación será clave para medir el apetito inversor y la capacidad del Tesoro de sostener su programa financiero sin tensar el mercado secundario.

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Mercado de capitales: Milei celebra y Finanzas lanza bono en dólares para cubrir US$1.200 millones

By Redacción Economis 8 meses ago
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Argentina vuelve al mercado de capitales con un bono en dólares al 2029 y busca aliviar vencimientos por US$1.200 millones

El Gobierno convocará el 10 de diciembre a una licitación clave para colocar un Bono del Tesoro Nacional en dólares, cupón 6,5%, con pagos semestrales y amortización bullet en noviembre de 2029. La emisión, íntegramente en moneda dura y bajo ley argentina, marca el regreso formal del país al financiamiento voluntario en dólares y abre una etapa de refinanciación destinada a evitar el uso de reservas frente a los abultados vencimientos del inicio de 2026.

Un retorno estratégico al financiamiento en dólares: contexto político y objetivos fiscales

El anuncio del Palacio de Hacienda generó una reacción inmediata en la City. La decisión de la Secretaría de Finanzas se inscribe en un momento en el que los bonos hard dollar experimentan una fuerte compresión de rendimientos, impulsada por el resultado electoral y la continuidad del programa económico. Según fuentes oficiales, esta combinación llevó a que el soberano vuelva a niveles de financiamiento que el Ministerio califica como “sostenibles”.

La emisión apunta directamente al frente cambiario de corto plazo. De acuerdo con el analista Salvador Vitelli, entre los títulos AL29 y AL30 vencen aproximadamente US$1.200 millones, concentrados principalmente en la amortización del AL30. Este monto explica el timing de la licitación: el Gobierno busca cancelar parcialmente esos compromisos sin recurrir a las reservas del Banco Central.

El propio presidente Javier Milei celebró la decisión en sus redes sociales con un mensaje directo al ministro de Economía:
“VAAAAAAAAMOOOOOO TOTO…!!! Volvimos al mercado de capitales con un bono al 2029 con cupón del 6,5% bajo ley Local. El mejor de todos los tiempos…!!! LA LIBERTAD AVANZA VLLC!”

Desde el punto de vista operativo, la cartera económica remarcó que la suscripción se realizará con divisas del mercado, lo que “evita impactos en la posición neta del BCRA” y permite sostener el proceso de recomposición de reservas iniciado meses atrás.

En paralelo, el ministro Luis Caputo explicó en una entrevista televisiva que esta licitación constituye el primer paso de un retorno gradual al mercado de deuda en dólares, tras un período en el que este canal permaneció virtualmente cerrado desde la crisis de 2018.

Cómo será la licitación del bono 2029: estructura, demanda y señales al mercado

La licitación del 10 de diciembre se realizará mediante indicaciones de precio, sin piso ni techo, y tendrá dos tramos: competitivo y no competitivo. Tramo no competitivo: permitirá ingresar hasta VNO US$50.000 por inversor, destinado a participantes minoristas o institucionales de baja operatoria en instrumentos de este tipo. Tramo competitivo: no tendrá límites y recibirá órdenes desde US$1.000 en adelante, donde se definirá el precio de corte y el rendimiento efectivo.

Este esquema permite al Tesoro testear si el mercado está dispuesto a convalidar la curva actual de bonos hard dollar, que —según operadores— se encuentra en sus niveles de tasas más bajos del año. Cualquier premio respecto del secundario se interpretará como una señal de búsqueda de volumen; una validación en línea con los precios actuales, en cambio, reforzará la narrativa oficial de compresión de spreads.

El bono ofrecerá un cupón del 6,5% en dólares, pagadero en forma semestral, y amortizará totalmente en noviembre de 2029 bajo modalidad bullet, lo que evita presiones intermedias sobre el perfil de vencimientos.

Curva soberana, riesgo país y expectativas hacia 2026

La emisión se produce tras un año de notable recuperación de los bonos en dólares emitidos bajo legislación local. La curva soberana mejoró precios y redujo spreads, en un proceso que bancos internacionales atribuyen más a la percepción política y a la moderación del riesgo que a cambios estructurales en los fundamentos fiscales.

Sin embargo, la licitación del bono 2029 constituye una prueba concreta: si el mercado acompaña, el Tesoro podría iniciar un ciclo más amplio de reconstrucción de la curva en moneda dura. De lo contrario, quedará expuesta la persistencia de dudas sobre la profundidad del apetito por riesgo argentino.

El Gobierno juega varias cartas a la vez: Despejar vencimientos inmediatos sin afectar reservas. Reabrir el financiamiento en dólares bajo ley local, un canal que estuvo clausurado desde 2018. Validar la continuidad del programa fiscal, apoyado en la compra de divisas del BCRA y en un esquema monetario contractivo que acompaña la desinflación.

    El resultado de la licitación definirá si el mercado percibe esta estrategia como creíble. Una suscripción robusta fortalecerá la señal de normalización financiera. Una demanda limitada obligará a recalibrar expectativas y podría reabrir interrogantes sobre el sendero de recomposición macro.

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    La CNV ajusta normas del mercado de capitales y suma excepciones por pedido del BCRA

    By Redacción Economis 8 meses ago
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    La CNV flexibiliza el régimen de permanencia para títulos públicos y avanza en la normalización del mercado de capitales

    La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la Resolución General 1093/2025, que modifica el artículo 6° TER del Capítulo V del Título XVIII de las Normas (N.T. 2013 y mod.). La medida incorpora nuevas excepciones a los límites diarios de operación y transferencias de valores negociables al exterior, atendiendo a un pedido formal del Banco Central (BCRA) y en sintonía con la Fase 3 del programa económico de flexibilización cambiaria. La decisión busca reducir prácticas elusivas, ordenar el flujo financiero y avanzar en la normalización del mercado de capitales.

    Un cambio normativo clave en el marco de la flexibilización cambiaria

    La Resolución General 1093/2025, emitida el 28 de noviembre de 2025, se apoya en un extenso entramado normativo que se remonta a los Decretos de Necesidad y Urgencia 596/2019 y 609/2019, dictados para regular el régimen de cambios y controlar la volatilidad financiera. Desde entonces, la CNV fue incorporando regulaciones transitorias para evitar prácticas elusivas mediante más de treinta resoluciones generales emitidas entre 2019 y 2025.

    El nuevo cambio responde al pedido formulado por el BCRA el 28 de noviembre de 2025, que solicitó introducir una excepción adicional en el artículo 6° TER para permitir transferencias al exterior por encima del límite diario de $200 millones, cuando se trate de valores del Tesoro adquiridos mediante procesos de reinversión de servicios (intereses o amortizaciones), siempre dentro de los criterios establecidos.

    La CNV señala que la modificación acompaña los “nuevos lineamientos en materia de política monetaria y cambiaria” del BCRA y la aplicación del esquema de flexibilización con flotación de bandas, en línea con la Comunicación “A” 8226.

    Qué cambia en las operaciones: límites, excepciones y nuevas obligaciones para agentes

    La resolución sustituye por completo el artículo 6° TER, reordenando el régimen que regula: Operaciones con clientes del exterior (C.D.I. y C.I.E.). Clientes locales con C.U.I.T. Límites diarios de operación por hasta $200.000.000. Transferencias de valores negociables a entidades depositarias del exterior. Requisitos documentales y controles previos para agentes de negociación, liquidación y corretaje.

    Límites operativos y controles reforzados

    Para autorizar operaciones, los agentes deberán constatar: Que los clientes del exterior operen con fondos propios y para cartera propia. Que los intermediarios del exterior regulados por otras comisiones cumplan el límite diario por cliente. Los clientes con C.U.I.T. que actúen por cuenta de terceros no superen el cupo total de $200 millones por día. Que se cumpla la normativa de la Unidad de Información Financiera (UIF) y el artículo 4° del Título XI de las Normas.

    Además, se aclara que la conversión entre acciones y CEDEARs/ADRs será considerada como transferencia hacia o desde el exterior.

    Nuevas excepciones

    El artículo modificado incorpora cuatro grupos de excepciones, entre ellas: Transferencias al exterior de títulos del Tesoro o valores con amortización igual o mayor a 180 días o dos años, según corresponda, siempre adquiridos en colocación primaria. Operaciones vinculadas al pago de dividendos para tenedores de GDS/ADR/ADS. Ventas en el país de BOPREAL adquiridos en colocación primaria. Ventas de valores negociables con liquidación en moneda extranjera cuando los fondos provengan de créditos hipotecarios UVA, destinados a la compra de inmuebles.

    La resolución también aclara que la excepción incorporada en el apartado I.(iii) será aplicable a transferencias realizadas a partir del 1° de diciembre de 2025.

    Hacia la normalización del mercado de capitales

    El texto oficial indica que la medida se inscribe en un proceso de “continuar con la normalización del mercado de capitales”, especialmente en materia de operaciones con liquidación en moneda extranjera.

    La CNV sostiene que las nuevas excepciones permitirán: Reducir operaciones elusivas. Ordenar los flujos financieros. Acompañar la transición hacia un esquema cambiario más flexible. Descomprimir la operatoria para inversores institucionales, intermediarios y fondos comunes de inversión.

    Institucionalmente, la actualización del artículo 6° TER fortalece el alineamiento con el BCRA y ajusta la regulación a un escenario financiero que ya no responde a las condiciones extraordinarias de 2019-2024.

    La resolución entró en vigencia desde su firma, el mismo 28 de noviembre de 2025, con registración y publicación en el Boletín Oficial.

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    Qué cambia para los Fondos de Mercado de Dinero y por qué intervino el BCRA

    By Redacción Economis 8 meses ago
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    La CNV limita al 20% la inversión en cauciones de los Fondos Comunes de Dinero y redefine el esquema de liquidez del Mercado de Dinero.

    La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la Resolución General 1092/2025, que introduce cambios estructurales en la regulación de los Fondos Comunes de Dinero —la categoría de mayor volumen operativo del sistema— e incorpora por primera vez un tope del 20% a la inversión en cauciones, siguiendo una recomendación formal del Banco Central (BCRA). La medida, que regirá desde el 1° de diciembre de 2025, busca ordenar flujos, reforzar la liquidez sistémica y evitar tensiones sobre la política monetaria.

    Un cambio regulatorio de alto impacto: límites, liquidez y rol del Banco Central

    La Resolución General 1092/2025 modifica el inciso b) del artículo 15 del Capítulo II, Título V de las Normas (N.T. 2013 y mod.), y forma parte del proceso de actualización permanente del marco jurídico de los Fondos Comunes de Inversión (FCI). El cambio más relevante es el establecimiento de un límite explícito:
    los Fondos Comunes de Dinero sólo podrán invertir hasta el 20% de su patrimonio neto en operaciones de caución.

    La decisión surge tras la nota NO-2025-00228351-GDEBCRA-P#BCRA, mediante la cual el Banco Central advirtió un “significativo incremento” en la participación de estos fondos en el mercado de cauciones, lo que —según comunicó— podía afectar el normal funcionamiento de la política monetaria. Como autoridad macroprudencial, el BCRA recomendó limitar esas colocaciones, y la CNV decidió adherir a ese lineamiento.

    En sus considerandos, el organismo recordó que la Ley 26.831, en su artículo 19 inciso h), le otorga facultades para dictar reglamentaciones que aseguren la protección del inversor y el desarrollo del mercado. A su vez, la Ley 24.083, en su artículo 7°, establece que la CNV debe fijar pautas de liquidez, diversificación y valuación de activos para los fondos comunes abiertos.

    La medida se inscribe en una línea regulatoria que ha atravesado diversas etapas: la RG 757/2018, que modificó por primera vez la definición de Fondos de Mercado de Dinero. la RG 1038/2024, que introdujo la distinción entre Fondos Comunes de Dinero Clásicos y Dinámicos. Y ahora la RG 1092/2025, que consolida el rol de estos vehículos como instrumentos de liquidez de muy corto plazo y reduce su exposición a operaciones que podrían amplificar riesgos sistémicos.

    Márgenes de liquidez del 80% y límites a valuación y vencimientos

    El texto aprobado redefine en detalle la estructura operativa de los Fondos Comunes de Dinero. Entre los cambios principales figura la obligación de mantener, “en todo momento”, un margen de liquidez del 80% del total de activos valuados a devengamiento, cuentas en el BCRA y cuentas a la vista en entidades autorizadas.

    El margen de liquidez deberá ser reconstituido inmediatamente en caso de ser utilizado para atender rescates, y hasta que no se recomponga el mínimo, los fondos tendrán prohibido realizar nuevas inversiones.

    La norma establece además: Plazo máximo de vencimiento: 95 días corridos desde la adquisición para activos valuados a devengamiento. Vida promedio ponderada máxima: 35 días corridos para la cartera de devengamiento. Participación máxima de un cuotapartista: 20% del patrimonio neto. Flexibilidad limitada para operaciones a plazo: sólo hasta un 10% del patrimonio y con disponibilidad inmediata al día siguiente.

    El nuevo esquema se articula en dos categorías ya vigentes:

    Fondos Comunes de Dinero Clásicos

    • Hasta 35% de activos valuados a devengamiento.
    • Hasta 35% en plazos fijos precancelables en período de precancelación.
    • Posibilidad de invertir hasta 20% en títulos de deuda con vencimiento menor a un año.

    Fondos Comunes de Dinero Dinámicos

    • Hasta 30% de activos valuados a devengamiento.
    • Hasta 20% en plazos fijos precancelables en período de precancelación.
    • Combinación de ambos instrumentos hasta un máximo del 50%.

    La resolución también exige que los reglamentos de gestión incorporen un capítulo especial sobre los riesgos de esta categoría de fondos.

    Finalmente, el artículo 2° establece que la norma entrará en vigencia el 1° de diciembre de 2025, y el artículo 3° ordena su publicación, registro e incorporación definitiva al cuerpo de Normas CNV.

    Impacto en administradores, cuotapartistas y mercado monetario

    La modificación tendrá efectos directos en la operación de los Fondos Comunes de Dinero, un segmento que concentra una porción significativa de los flujos de corto plazo del sistema financiero. Al limitar la inversión en cauciones, la CNV reduce la capacidad de estos fondos de participar en instrumentos que se utilizan para arbitrajes entre tasas y para proveer liquidez a mesas de dinero.

    Para los administradores, implicará una reconfiguración de carteras hacia activos de menor volatilidad regulatoria, como plazos fijos precancelables o cuentas remuneradas.

    Para los cuotapartistas corporativos, puede implicar una reducción en las tasas esperadas, aunque con una mejora en la previsibilidad y el control del riesgo.

    Para el mercado monetario, la medida fortalece el alineamiento entre la política monetaria del BCRA y los flujos de los fondos, evitando que la demanda de cauciones distorsione señales de corto plazo.

    En síntesis, la RG 1092/2025 ratifica el rol de la CNV como regulador del mercado de capitales y la coordinación estrecha con el Banco Central en materia de instrumentos que pueden afectar la estabilidad financiera, el comportamiento de la liquidez y la microestructura del mercado.

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    La CNV expuso su marco de activos virtuales y tokenización ante la comunidad global de Ethereum

    By Redacción Economis 8 meses ago
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    La CNV reivindica el liderazgo regulatorio de Argentina en el ecosistema cripto durante la Devconnect 2025. El presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Roberto E. Silva, encabezó una de las conferencias centrales del Devconnect Argentina 2025, el mayor evento global del ecosistema Ethereum, donde expuso la estrategia normativa que posiciona al país a la vanguardia de la regulación de activos virtuales y la tokenización en América Latina.

    Un escenario global para mostrar reformas: la CNV frente a la comunidad blockchain internacional

    En el Main Stage de Devconnect 2025, el segmento de mayor relevancia de la feria organizada por la Ethereum Foundation, el titular de la CNV presentó la conferencia “Argentina al frente de la innovación del Mercado de Capitales en América Latina y el mundo”, un repaso integral de las regulaciones y transformaciones implementadas desde el inicio de su gestión.

    El evento, que por primera vez tiene a Argentina como sede durante seis días, reúne a referentes globales del ecosistema cripto y de la tecnología blockchain, entre ellos el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, junto con especialistas locales y organismos públicos vinculados a la innovación financiera.

    Durante su exposición, Silva destacó que “es un honor para la Comisión Nacional de Valores, y para mí personalmente, participar en este encuentro global que reúne a prestigiosos actores del mundo de la tecnología blockchain y del ecosistema Fintech”. En ese marco, subrayó el rol del organismo en el diseño de un marco normativo para Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAVs) y en la implementación del Régimen de Tokenización, dos hitos que —según sostuvo— ubican al país entre las jurisdicciones pioneras en la materia.

    “Asumimos un rol central en el dictado e implementación de un marco normativo que brinde previsibilidad, seguridad y transparencia a la actividad de los PSAVs en la República Argentina”, afirmó el presidente de la CNV. Y agregó: “Estamos haciendo historia, marcando un antes y un después a través de la innovación y del prestigio que Argentina se merece”.

    Regulación, gobernanza digital y activos reales: la agenda institucional de la CNV en Devconnect

    Además de su presencia en el escenario principal, Silva participó de otras actividades estratégicas dentro de la feria. En el Stable Summit, presentó la conferencia “The Process of the Virtual Asset Service Provider (VASP) Registry in Argentina”, moderada por Diego Díaz, director de Pagos y Cripto de la Cámara Argentina Fintech. Allí expuso el proceso de creación del registro de PSAVs y su integración con los estándares internacionales de supervisión.

    El titular de la CNV también asistió al Eth Capital Summit, organizado en el Alvear Palace Hotel por Therealize, el brazo institucional de Ethereum. Asimismo, se anunció su participación en un encuentro privado sobre gobernanza digital y Real World Assets (RWA), organizado por SEED Gov junto al equipo global de Arbitrum.

    La delegación oficial incluyó la presencia de los directores vocales Laura Herbón y Manuel Calderón, así como gerentes y equipos técnicos del organismo. La agenda de Devconnect abarca una amplia variedad de ejes temáticos: identidad digital, seguridad en finanzas descentralizadas (DeFi), pagos digitales, tokenización, inteligencia artificial, descentralización, privacidad e infraestructura Web3. El evento también incorpora demostraciones en vivo, espacios de coworking y decenas de side events distribuidos por la Ciudad de Buenos Aires.

    Argentina busca consolidarse como referente regional en regulación cripto

    La participación activa de la CNV en Devconnect 2025 envía una señal al mercado global: el regulador argentino aspira a consolidarse como un actor central en la modernización del marco jurídico para activos virtuales. La implementación del régimen PSAV y del esquema de tokenización, sumado al involucramiento con la comunidad técnica, apunta a establecer un ecosistema donde innovación y supervisión convivan bajo reglas claras.

    Según el organismo, la hoja de ruta es precisa: “promover un marco regulatorio que dé certeza, fomente la innovación y permita que las nuevas tecnologías se integren con un mercado de capitales sólido y transparente”. La articulación entre sector público, empresas fintech, desarrolladores y actores globales se vuelve un eje determinante en un contexto donde los activos digitales avanzan sobre las infraestructuras financieras tradicionales.

    Con la presencia de figuras internacionales y la exposición de los lineamientos regulatorios locales, la edición 2025 de Devconnect deja a Argentina en un escenario global de visibilidad estratégica: un país que busca pasar de ser usuario del ecosistema cripto a convertirse en un referente normativo y tecnológico en la región.

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