vie. Ene 24th, 2025

¿Reservas en Bitcoin?: La visión de Trump para la economía de EE.UU

By CAROLA ESPINOLA 2 meses ago
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Después de que Trump prometiera crear una reserva estratégica de Bitcoins, se abrió un debate sobre la conveniencia o no de esta propuesta.

Donald Trump, ha generado grandes expectativas dentro de la industria de las criptomonedas, con la anticipación de que su regreso a la Casa Blanca. Entre los cambios más esperados, los seguidores de las criptomonedas están particularmente emocionados por la promesa de campaña de Trump, de crear una reserva nacional de Bitcoin (BTC). Con su retorno al poder en enero, esta promesa ha impulsado a Bitcoin a alcanzar varios máximos históricos, con pocas señales de desaceleración.

“Creo que es emocionante en el sentido de que ciertamente da credibilidad a las criptomonedas y a Bitcoin”, comentó Scott Mason, asesor senior de políticas en Holland & Knight, para Business Insider.

La reserva nacional de Bitcoin, la estrategia contra la deuda de EE.UU.

En la misma semana en que Trump reveló su plan de crear una reserva nacional, la senadora de Wyoming, Cynthia Lummis, presentó su propuesta más destacada sobre cómo podría implementarse. Con su iniciativa llamada el BITCOIN Act, Lummis propone que Estados Unidos acumule un millón de bitcoins durante 20 años, con la meta de controlar alrededor del 5% del suministro total de BTC.

“El bitcoin ha estado apreciándose desde su creación. Este sería un activo que podría ayudar a respaldar el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial y reducir significativamente la deuda nacional”, comentó Lummis en una reciente declaración.

La idea ha sido recibida con entusiasmo por la industria. Dado que el suministro limitado de Bitcoin podría llevar a un aumento en su valor, adquirir BTC hoy permitiría a EE. UU. abordar los crecientes problemas de deuda en el futuro. Además, se espera que la apreciación de Bitcoin pueda contrarrestar la devaluación del dólar en caso de una nueva ronda de inflación.

“Este tipo de acción nos costaría muy poco financieramente, pero podría tener un impacto profundo en nuestra salud financiera futura”, escribió Anthony Pompliano, defensor de las criptomonedas, en LinkedIn, sugiriendo que EE. UU. podría imprimir 250.000 millones de dólares para adquirir más Bitcoin.

Perspectivas y obstáculos

Sin embargo, no todos están convencidos de esta idea. Ananya Kumar, directora adjunta del Centro de Geoeconomía del Consejo Atlántico, expresó dudas sobre el papel de Bitcoin como protección contra la inflación. A diferencia del oro, destacó que Bitcoin tiende a seguir el comportamiento del mercado de valores. Según Kumar, invertir en un activo tan volátil podría tener consecuencias negativas para la economía.

Bajo la propuesta de Lummis, Estados Unidos podría convertir sus certificados de oro, que actualmente están en poder de la Reserva Federal, a su valor de mercado antes de venderlos y utilizar los fondos obtenidos para comprar Bitcoin. Kumar consideró esta medida como altamente inflacionaria, sugiriendo que implicaría una revisión de las políticas de la Reserva Federal.

Desafíos adicionales

Una de las principales dudas sobre la viabilidad de este plan es la opinión de los ciudadanos estadounidenses, la mayoría de los cuales no posee Bitcoin. A pesar de los desafíos, los inversionistas siguen siendo optimistas. Según el mercado de apuestas Kalshi, existe un 64% de probabilidad de que la reserva nacional de Bitcoin se materialice antes de 2026. No obstante, el Congreso tendrá un papel clave, y en este momento, el apoyo parece ser limitado.

“Aunque los republicanos controlan el Senado, no tienen 60 años”, comentó el multimillonario cripto Michael Novogratz en Bloomberg TV, cuestionando la necesidad de crear una reserva de Bitcoin. Además, implementar esta medida mediante una orden ejecutiva requeriría controles y regulaciones más allá de lo que una acción presidencial podría abarcar, señaló Mason.

El Congreso tendría que colaborar con la Reserva Federal y el Tesoro, lo que podría alargar el proceso. Mason y Kumar coincidieron en que es poco probable que el Capitolio priorice este tema, dado que existen otras leyes relacionadas con las criptomonedas en espera.

Impacto potencial sobre el precio de Bitcoin

Novogratz predijo que la creación de una reserva nacional de Bitcoin podría representar un cambio de paradigma, llevando el precio de BTC a los 500.000 dólares. Según él, otros países se verían presionados a seguir el ejemplo de EE. UU. y crear sus propias reservas de Bitcoin.

Este argumento llevó a Matt Mena, estratega de investigación cripto de 21Shares, a proyectar que Bitcoin podría llegar a 1 millón de dólares “casi de la noche a la mañana”. En un correo a Business Insider, Mena explicó:

“Un movimiento de este tipo desencadenaría una carrera global por parte de otros países para adelantarse a EE. UU. y a sus vecinos, fomentando la competencia mundial por acumular reservas”.

No obstante, Kumar mostró escepticismo sobre un impacto tan directo. Señaló que, a diferencia del petróleo, Bitcoin aún no ocupa un papel estratégico claro para los gobiernos.

Fuente: Bloomberg, Bitcoin para principiantes

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El Banco Central, en rojo: vendió u$s106 millones y las reservas llegan a su nivel más bajo desde marzo

By Julieta Martinez 6 meses ago
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El Banco Central sigue sin poder sumar divisas a sus arcas. Registró un saldo neto vendedor de u$s106 millones para abastecer la demanda en el mercado cambiario, con lo cual acumuló esta semana compras netas por u$s105 millones. De esta manera, la entidad monetaria extendió la racha vendedora a dos ruedas seguidas luego del rojo de u$s62 millones de la víspera.

La abultada venta se dio en un escenario de mejora del volumen operado en el segmento de contado que fue de u$s393,384 millones, el más alto desde el 8 de julio último, pero también alta demanda.

Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, destacó para Iprofesional que “vuelve a crecer la demanda en el MLC y obliga a BCRA a asistir con u$s106 millones”. En ese sentido, fuentes del BCRA comentaron que en la jornada hubo “pagos de energía”

A su vez, el stock de reservas brutas internacionales se ubicó el viernes en u$s27.566 millones, el menor nivel desde el 27 de marzo último, con lo cual bajó u$s42 millones respecto a la jornada previa. De esta forma, el monto de reservas brutas verificó una caída semanal de u$s716 millones, principalmente por el impacto de un pago de un vencimiento con el FMI por unos u$s640 millones. Y en lo que va del mes caen u$s1.456 millones.

En ese marco, los analistas estimaron que las reservas netas -calculadas bajo la metodología internacional del FMI- son negativas en alrededor de u$s6.000 millones. Según su visión, ese stock “hace lucir poco creíble las declaraciones de que el BCRA esterilizará $2,5 billones en el marco del plan de shock monetario que lanzó el gobierno el fin de semana

Es plan dispone que los pesos emitidos por la compra de divisas en el mercado cambiario oficial serán esterilizados por el BCRA a través de la venta de dólares en el mercado financiero.

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Un zoom a las compras del BCRA

By Redacción Economis 9 meses ago
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La consultora Ecolatina hace foco en las reservas del Banco Central, tras el comentario del Presidente Javier Milei, de que en sus cuatro meses de gestión la entidad ha comprado más de 15 mil millones de dólares.

En la última semana, el Gobierno continuó avanzando en su audaz estrategia cambiaria-monetaria: 1) El BCRA sostuvo la racha compradora; 2) La brecha se mantuvo estable en niveles bajos; y 3) Los contratos a futuro del dólar siguen descontando un crawling peg del 2% en lo inmediato, aunque con tasas forward por encima del deslizamiento cambiario oficial.

La firme acumulación de Reservas del BCRA se sostiene en una histórica posición compradora neta en el MULC, marcando un récord durante el primer cuatrimestre de 2024. Varios son los factores que ayudan a explicar este desempeño, pero el principal es el apalancamiento en el esquema de pagos de 25% para el grueso de las importaciones de bienes. La liquidación de divisas del agro se torna fundamental para empalmar con una demanda creciente de divisas y sostener la dinámica compradora que viene mostrando la autoridad monetaria.

No obstante, con un tipo de cambio real apreciándose un 43% a la fecha y un fuerte sendero de reducción de tasas del BCRA, afectando el rendimiento del carry en USD, el principal desafío del gobierno pasará por alinear las expectativas de los exportadores, importadores y los diferentes actores del mercado financiero sobre el sostenimiento del crawling peg al 2% mensual. En tal sentido, resulta imprescindible implementar medidas para evitar cambios disruptivos que distorsionen la dinámica del esquema cambiario vigente.

En la última semana, el Gobierno continuó avanzando en su audaz estrategia cambiaria-monetaria: 1) El BCRA sostuvo la racha compradora, logrando hacerse de USD 407 M; 2) La brecha se sostuvo en niveles relativamente bajos pese a una suba sobre finales de semana; y 3) Los contratos a futuro del dólar siguen descontando un crawling peg del 2% en lo inmediato, aunque con tasas forward por encima del deslizamiento cambiario oficial.

Como novedad, el BCRA confirmó la posibilidad de distribuir utilidades y dividendos mediante la Serie 3 del BOPREAL. Además, redujo los plazos para el giro de utilidades de las entidades financieras de 6 a 3 cuotas.

En este marco, frente a una inflación desacelerándose a un ritmo mayor al esperado, el BCRA reiteró la estrategia de anticiparse al mercado y recortó nuevamente la Tasa de Política Monetaria, pasando de 60% a 50% TNA (4,2% TEM). Además, aumento nuevamente los encajes (de 10% a 15%) que corren sobre los saldos de cuentas a la vista remunerada de los FCI money market, reduciendo así su rendimiento.

¿Cuáles son los impactos de estas medidas? 1) Produce una baja generalizada en las tasas de interés del sistema; 2) Reduce el carry trade en USD; 3) Permite una mayor reducción real del stock de pesos en la economía; 4) Achica la diferencia entre la tasa de interés y el crawling peg (mantener cierto nivel de spread en necesario para fomentar la liquidación); 5) Busca estirar el horizonte de la liquidez, vía aumento de encajes FCI, hoy concentradas en instrumentos de muy corto plazo (cauciones, cuentas remuneradas y plazos fijos); y 6) Redirecciona liquidez hacia Títulos del Tesoro al reducir el rendimiento de otros instrumentos en pesos (tanto Pases como FCI).

En cuanto a las Reservas, el BCRA finalizó abril con Reservas Brutas en USD 27.574 M, una mejora de USD 6.365 M respecto al 7/12. ¿Qué explica este aumento de las Reservas? Como mencionamos hace unas semanas, la posición compradora neta en el MULC fue clave para este desempeño. Sólo en abril, la autoridad monetaria acumuló compras por USD 3.348 M y acumula en los primeros cuatro meses del año USD 11.859 M, récord histórico para la serie que inicia en 2003.

Varios son los factores que contribuyeron al desempeño del BCRA en el MULC. Por un lado, se registró una oferta elevada fruto en gran medida de la recuperación del agro, con una liquidación del orden de los USD 6.432 (+23% respecto a la sequía 2023), y una notable mejora en el saldo de divisas del sector energético, que logró revertir un balance deficitario de dos años, fundamentalmente por un desplome de las cantidades importadas (-64% i.a.). Además, en marzo se comenzó a registrar un repunte de las financiaciones locales otorgados a privados (dirigidas a la industria petroquímica), significando un ingreso neto de USD 674 M, el más elevado desde diciembre del 2017.

Por otro lado, una brecha reducida aplacó la estacional salida de divisas por servicios. La demanda de divisas por viajes y turismos durante el primer trimestre de 2024 se redujo abruptamente, anotando una contracción del 40% trimestral, muy por debajo del crecimiento del 20% que suele mostrar el primer trimestre de cada año. Para dimensionar, este descenso es superior a la experiencia de corrección cambiaria de finales de 2013 (-26% t/t) y se encuentra únicamente superada por la registrada en 2020 a instancias de la pandemia (-50% t/t). Y es que, un dólar tarjeta que promedió un 20% más caro que los dólares paralelos, influyó activamente en la búsqueda de los individuos por cancelar sus saldos con dólares propios, reduciendo sensiblemente la demanda en el MULC.

Más allá de esto, la principal explicación sigue estando en una demanda de divisas reprimida por el pago escalonado del 25% para el grueso de las importaciones (sumado a restricciones cruzadas MULC-CCL). Producto de este esquema, el ratio de importaciones pagadas/devengadas viene creciendo paulatinamente, alcanzando el 61% de las compras externas durante marzo (vs 17% en diciembre).

Por tal motivo, sostenemos que el éxito de la estrategia cambiaria monetaria del Gobierno depende de la liquidación de divisas proveniente de la cosecha gruesa: no sólo se pondrá en juego la recuperación de las Reservas Internacionales necesarias para la eventual unificación cambiaria, sino también la estabilidad de la brecha cambiaria (recordar que el 20% de la oferta se vuelca al CCL). En números, la liquidación de divisas del agro durante el segundo trimestre suele mostrar un incremento del 60% contra el primer trimestre gracias a la comercialización de la cosecha gruesa.

En este contexto, esta suba estacional en la oferta será clave para empalmar una creciente demanda de divisas, donde confluirán el pago del 25% de las compras del mes y las realizadas durante los meses previos. Sin embargo, ciertos elementos podrían atenuar la demanda de divisas:

1) Con una actividad desplomándose, la caída en las cantidades importadas parece no encontrar piso, acumulando un descenso del 20% i.a;

2) El esquema de acceso escalonado establece la posibilidad de acceder al MULC para cancelar pagos, pero no la obligación. Por ende, aparece la oportunidad para importadores de seguir optando por el carry trade mientras siga firme la expectativa de un crawling peg al 2% mensual, haciendo más paulatino el aumento de la demanda.

3) Con una brecha contenida y un CCL cercano al TC efectivo importador, no descartamos que algunos importadores hayan optado por volcarse al CCL para saldar sus deudas en el exterior, asumiendo el costo de esperar 3 meses para reingresas al MULC. Este punto no es menor, dado que implicaría una mayor injerencia de los dólares financieros en el proceso de formación de precios y el comercio exterior.

En este marco, la continua reducción del carry en USD potencia los interrogantes en torno a la llegada y el volumen de la liquidación. Si bien las autoridades podrían ofrecer mayores incentivos a los productores para fomentar la liquidación, la cuestión pasa por las expectativas: el esquema se considerará sostenible siempre y cuando los tenedores de los granos no perciban que puede ocurrir un nuevo salto discreto del TC oficial en el corto plazo. En pocas palabras, frente a una expectativa de devaluación en el corto plazo, no hay incentivo que sea suficiente.

En suma, el principal desafío pasará por alinear las expectativas de los exportadores, los importadores y los diferentes actores del mercado financiero sobre el sostenimiento del crawling peg al 2% mensual. Con un TC apreciándose un 43% desde el 13 de diciembre, se entiende el esfuerzo del equipo económico por dar señales de una desaceleración de la inflación mayor a la esperada, en vista de apaciguar expectativas de un TC real más castigado a futuro. En tal sentido, resultará imprescindible implementar medidas para evitar cambios disruptivos que distorsionen la dinámica del esquema cambiario vigente.

El BCRA mantuvo las compras en el MULC

En la semana, el BCRA mantuvo la posición compradora y adquirió USD 407 M. Las compras de la autoridad monetaria se vienen desacelerando (USD 102 M diarios vs casi USD 200 M a principios de mes) producto de una oferta del agro afectada por las condiciones climáticas (las lluvias produjeron que el avance de la cosecha se encuentre en mínimos históricos), paros sindicales y una demanda estable. Con todo, las Reservas Netas (sin DEG), tras el pago al FMI (USD 2.800 M), se ubican en terreno negativo por -USD 500 M al excluirse los depósitos del Tesoro en USD y sin restar el BOPREAL.

La brecha cambiaria se mantiene estable

La brecha cambiaria se aceleró en el margen, pero se estabiliza en niveles bajos. En números, el dólar blue ($1.040) cayó un 1,4% semanal, el MEP ascendió +3,3% ($1.062) y el CCL subió +3,3% ($1.121). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 22,3%, 1,5p.p. por encima del viernes previo. Al igual que las últimas semanas, sostenemos que la dinámica de los USD alternativos se explica tanto por una demanda reprimida como por una elevada oferta producto del esquema 80%-20%.

Relativa estabilidad en los futuros de dólar

Los contratos a futuro del dólar cierran a la baja en la semana. Puntualmente, los TC implícitos en los contratos con vencimiento entre mayo y julio (los más relevante en cuanto al volumen) promediaron una baja del 0,8%, mientras que los contratos con vencimiento de agosto recortaron 1,4%. Si bien la devaluación esperada para mayo se acerca al 2% (la devaluación implícita hoy es de 3,2% vs casi 5% un mes atrás), desde el contrato de junio la variación esperada se promedia el 3% mensual.

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JPMorgan vaticina la salida del cepo cambiario argentino

By CAROLA ESPINOLA 11 meses ago
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Facundo Gómez Minujín, CEO de JPMorgan y presidente de AmCham, vaticina una posible salida del control de cambios a mediados de 2024.

El CEO de JPMorgan en Argentina y presidente de la Cámara de Comercio de los Estados Unidos en Argentina (AmCham), Facundo Gómez Minujín, expresó su optimismo sobre la posibilidad de que Argentina elimine los controles cambiarios a mediados de este año. En una entrevista con el medio Bloomberg, el ejecutivo señaló que la brecha cambiaria se encuentra en un nivel bajo, lo que representa un contexto favorable para avanzar hacia la salida del “cepo”.

Gómez Minujín destacó que la baja brecha cambiaria, sumada al aumento de las reservas y la cosecha que se avecina, podrían crear un escenario propicio para la eliminación de las restricciones cambiarias. “Si logra conseguir algo de dólares, seguir aumentando las reservas, bajando el gap entre el oficial y el paralelo, con la cosecha que viene, creo que sí”, afirmó.

La estrategia del BCRA y la inflación

El CEO de JPMorgan también se refirió a la reciente reducción de la tasa de política monetaria por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Consideró que esta medida busca evitar una baja excesiva del dólar, ya que “el dólar muy bajo tampoco es bueno para este momento”. A su vez, desestimó la necesidad de acelerar el crawling peg ante la inflación de marzo, argumentando que podría generar mayor inflación.

Impacto en el negocio de JPMorgan

Respecto al impacto de una eventual salida del cepo en el negocio de JPMorgan, Gómez Minujín señaló que sería positivo, ya que su actividad se centra en ayudar a las empresas a generar divisas a través de IPOs y emisiones de deuda. “A nosotros, como JPMorgan, nos va mejor cuanto mejor le va al país”, afirmó.

Escenario base para 2024

En cuanto al escenario base para Argentina en 2024, el CEO de JPMorgan estimó una inflación del 4% para fin de año y un crecimiento económico negativo. “El crecimiento del año va a ser muy malo”, aseveró.

Fuente: Bloomberg

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El Gobierno lanza un canje de deuda y no pedirá más financiamiento con emisión al BCRA en 2022

By Arguello Juan Carlos 2 años ago
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El ministro de Economía, Sergio Massa, adelantó hoy que el Tesoro Nacional lanzó un canje de títulos de deuda en pesos que vencen en los próximos 90 días y que no pedirá hasta fin de año adelantos transitorios al Banco Central (BCRA) como mecanismo de financiamiento del déficit público.

Al respecto, dijo que el próximo lunes el Ministerio de Economía le reintegrará $ 10.000 millones al BCRA como forma de ir reduciendo la deuda que mantiene con la autoridad monetaria, un “camino de cancelación que procuraremos continuar”, y destacó una fuerte adhesión al canje en los primeros diálogos con tenedores de deuda en el sector privado.

“Básicamente, lo que vamos a hacer es no pedir más plata de emisión para financiar al tesoro al Banco Central. Nos vamos a arreglar con los recursos que recaudamos y con financiamiento que podamos conseguir del sector privado”, aseguró esta noche Massa, en una conferencia de prensa en el microcine del Ministerio de Economía.

Ambas medidas, dijo el ministro, pretenden “dar mayor previsibilidad y despejar la incertidumbre” y demás especulaciones de los últimos días, en los cuales se habló “de una gran concentración de vencimientos de deuda en los próximos meses”.

Para ello, se lanzó “un canje voluntario (de deuda) para los vencimientos en pesos de los próximos 90 días, canje que finalizará el martes, para el cual ya tenemos compromisos de adhesión de más del 60%”, señaló.

“Le transmito esta consideración para que aquellos que especularon con un reperfilameinto de la deuda entiendan que no hay que llevar zozobra a la población y a inversores”, señaló Massa en su primera presentación al frente del Ministerio de Economía.

En lo que respecta al compromiso de limitar la monetización del déficit, en lo que va del año el Banco Central le transfirió al Tesoro nacional unos $ 950.000 millones en concepto de Adelantos Transitorios, aunque el Tesoro le devolvió $ 322.449 millones con parte de los Derechos Especiales de giro (DEG) que le otorgó el FMI.

El acuerdo firmado con el FMI establecía un máximo de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro equivalentes al 1% del PBI para 2022, una meta que hasta ahora se venía cumpliendo pero que, con la medida anunciada hoy, se sobrecumplirá.

Respecto a la deuda del Tesoro, el financiamiento neto acumulado en los primeros siete meses de 2022 fue de $1,04 billones, lo que equivale a un 130% de porcentaje de refinanciamiento de su deuda en moneda local.

Según estimaciones de la consultora Quantum, Economía deberá afrontar vencimientos por 2 billones de pesos hasta septiembre, aunque necesitaría mantener un porcentaje de roll over cercano al 130% para que el programa de financiamiento le permita cumplir con los supuestos del acuerdo con el FMI, que establece un déficit primario de 2,5 puntos de PBI para 2022.

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