El mercado financiero argentino cerró este lunes con alzas en acciones y bonos, en una rueda marcada por la licitación extraordinaria del Tesoro y la confirmación de un superávit fiscal primario en julio. Sin embargo, la volatilidad en las tasas de interés reflejó tensiones persistentes en la plaza local.

El Ministerio de Economía informó que en julio el Sector Público Nacional (SPN) alcanzó un superávit primario de $1,7 billones, equivalente al 1,1% del PBI en los primeros siete meses de 2025. Pese al resultado positivo en la cuenta primaria, el Tesoro registró un déficit financiero de $168.515 millones, explicado por los pagos de intereses de deuda, que ascendieron a $1,9 billones.

“Este resultado ratifica el compromiso del Poder Ejecutivo con el equilibrio fiscal, preservando la inversión social y al mismo tiempo absorbiendo excedentes monetarios”, sostuvo el ministro Luis Caputo.

El dato fiscal fue acompañado por una licitación extraordinaria de deuda, en la que el Tesoro adjudicó $3,788 billones sobre un total de $3,799 billones ofertados, a una tasa TAMAR +1% TNA. Según el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, el objetivo fue absorber liquidez tras la suba de encajes del Banco Central y estabilizar la plaza monetaria.

El exceso de pesos remanente de la licitación previa (con un roll-over del 61%) presionó la tasa de caución a un día, que osciló entre el 65% anual en la apertura y un mínimo intradiario de apenas 2%. “La falta de previsibilidad en las estrategias de fondeo secó la demanda en la primera parte de la jornada y derivó en un desplome inédito de tasas hacia el cierre”, evaluó la sociedad de bolsa Aurum.

Analistas de Grupo IEB anticiparon que la caución volvería este martes a niveles cercanos al 45%, donde se ubicó el VWAP (Precio Medio Ponderado por Volumen). En paralelo, debutó la nueva “ventana de liquidez” del Banco Central en 65%, aunque con escaso uso en su primer día.

En el segmento accionario, el índice S&P Merval subió 0,5% hasta 2.198.382 puntos, impulsado por Transener (+4,4%), YPF (+2,6%) y BBVA (+2,5%). En contraste, Loma Negra (-2,7%) y Central Puerto (-2,3%) lideraron las bajas. En Wall Street, los ADRs argentinos acompañaron con alzas de hasta 3,8%, encabezadas por Grupo Supervielle, Edenor y Banco Macro.

Bonos y riesgo país

Los bonos en dólares cerraron con mayoría de alzas tras la licitación y la confirmación de superávit primario. El Global 2029 avanzó 1,4% y el Global 2035 sumó 0,7%. En tanto, el riesgo país medido por J.P. Morgan se mantuvo en 709 puntos básicos, tras caer 24 unidades en la rueda previa.

En la curva en pesos persistió la debilidad: los títulos CER cedieron 1% promedio, con mayor retroceso en el tramo medio (-1,7%). Los bonos a tasa fija se movieron de manera dispar, con subas en el corto plazo (+0,1%) y bajas en el largo (-0,5%). Los duales retrocedieron 0,6% en promedio.

El Gobierno apuesta a sostener la señal fiscal positiva en un contexto de volatilidad cambiaria y presión electoral. El superávit primario refuerza el discurso oficial de “ancla fiscal”, aunque el déficit financiero marca límites claros en la sostenibilidad del programa.

La licitación extraordinaria permitió absorber parte del excedente de liquidez, pero la dinámica de las tasas refleja las tensiones que persisten en la coordinación entre Tesoro y Banco Central. En adelante, el mercado estará atento a:

• La evolución de las colocaciones de deuda en pesos.
• El impacto de los pagos de intereses sobre el resultado financiero.
• La reacción de los bonos soberanos frente a la campaña electoral.

La combinación de superávit primario, déficit financiero y volatilidad en las tasas define un escenario de fragilidad que condicionará la estrategia económica en el segundo semestre.