ECONOMIA

Hidrovía privatizada: el Gobierno adjudicó la Vía Navegable Troncal y promete una baja del 13,5% en los costos logísticos

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El Gobierno nacional anunció la adjudicación definitiva de la concesión de la Vía Navegable Troncal (VNT), la principal autopista fluvial del país, y dio por concluido el proceso de privatización de la infraestructura por donde se transporta cerca del 80% de las exportaciones argentinas.

Según informó el Ministerio de Economía, la licitación fue adjudicada a la firma Jan de Nul-Servimagnus, que presentó la oferta considerada más conveniente por la Agencia Nacional de Puertos y Navegación (ANPYN). La formalización se realizó mediante la Resolución 2026-36-APN-ANPYN#MEC.

La administración de Javier Milei presentó la decisión como un hito para el comercio exterior y sostuvo que permitirá reducir en un 13,5% los costos logísticos una vez firmado el contrato, previsto para los próximos 30 días.

El corazón exportador del país

La Vía Navegable Troncal constituye uno de los activos estratégicos más importantes de la economía argentina. A través de este corredor circulan granos, aceites, harinas, combustibles y una amplia variedad de productos industriales destinados a los mercados internacionales.

El Gobierno sostiene que la nueva concesión permitirá avanzar en obras de profundización del canal, mejorar la seguridad de la navegación e incorporar tecnología para fortalecer los controles y combatir actividades ilícitas, incluido el narcotráfico.

Según el comunicado oficial, la reducción de costos se originará en una mayor eficiencia operativa y en la posibilidad de que los buques completen cargas más importantes en los puertos de origen, disminuyendo escalas y optimizando la logística exportadora.

La expectativa oficial es que esas mejoras impacten directamente sobre la competitividad de las cadenas productivas, especialmente las vinculadas al complejo agroindustrial, principal generador de divisas de la Argentina.

Sin impugnaciones y con respaldo empresario

El Ministerio de Economía destacó que la etapa final del proceso licitatorio concluyó sin impugnaciones de las empresas participantes, un dato que considera una validación de los dictámenes técnicos elaborados por la comisión evaluadora.

Además, remarcó el respaldo de entidades empresariales como la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA), el Centro Exportador de Cereales (CEC), la Unión Industrial Argentina (UIA), la Bolsa de Comercio de Rosario, la Cámara de Puertos Privados Comerciales y la Cámara de Actividades Portuarias y Marítimas.

El comunicado también menciona el acompañamiento de los gobiernos de Entre Ríos, Santa Fe, Corrientes, Chaco, Formosa y Misiones durante el proceso.

Otro aspecto que el Ejecutivo destacó fue la participación de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), organismo que auditó distintas etapas de la licitación para verificar el cumplimiento de estándares internacionales de transparencia y calidad técnica.

Fin de una etapa estatal

La adjudicación marca el cierre de un largo proceso de debate sobre el futuro de la hidrovía y consolida uno de los objetivos centrales de la política económica del Gobierno: trasladar la gestión de infraestructura estratégica al sector privado.

En esa línea, el comunicado sostiene que comienza una nueva etapa de inversión privada, mientras que el Estado conservará funciones regulatorias y de control, pero sin participación directa en la operación.

La decisión tiene relevancia para las economías regionales del NEA y el Litoral, que dependen en gran medida de la competitividad logística para colocar producción agroindustrial en los mercados externos. En provincias como Misiones, donde la yerba mate, la madera, el té y otras actividades exportadoras enfrentan elevados costos de transporte, cualquier reducción en la cadena logística puede traducirse en mejoras de competitividad, aunque el impacto concreto dependerá de la implementación efectiva de las obras prometidas y de la evolución de los costos internos.

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Misiones consolida su liderazgo exportador en el NEA y explica más de cuatro de cada diez dólares en la región

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En mayo las exportaciones de Misiones totalizaron USD 54,9 millones y pese a que se trata de la mejor marca en lo que va del año, presentaron  una caída del 14,0% respecto a igual mes de 2025. Esta baja se explicó por el descenso  observado en los Productos Primarios (-40,4%), ya que tanto las manufacturas  agropecuarias (+8,8%) como las industriales (+6,3%) presentaron subas. Por su parte, las exportaciones medidas en cantidades totalizaron 67.764 toneladas, creciendo 14,9% interanual, el mayor volumen desde mayo de 2004

La baja de precios promedio de las  exportaciones generaron que pese al récord de cantidades, el monto en USD quede por debajo del año anterior. 

De este modo, Misiones muestra en el acumulado del año exportaciones por USD 210,7 millones, un valor que se ubica -0,7% respecto a igual período del año anterior. Aún así, se trata del segundo mayor nivel desde 2002, quedando únicamente por debajo de 2025.

En tanto, las exportaciones medidas en cantidades totalizaron 301.625 toneladas, marcando  el mayor nivel desde 2006.

En el plano regional, Misiones ratifica su liderazgo en el NEA siendo la provincia con el  mayor monto exportado medido en USD, explicando el 42% del total regional; sin embargo, en términos de desempeño, Chaco (+54,2%) y Corrientes (+13,0%) presentaron alzas al  tiempo que Misiones y Formosa (-1,9%) presentan bajas, siendo además los únicos dos  casos de caídas en todo el país para el período acumulado. 

Además, las exportaciones de Misiones conservan el mejor precio promedio de la región: con USD 698 por tonelada superan a los de Chaco (USD 441), Corrientes (USD 476) y Formosa (USD 358) marcando así un importante diferencial que se apoya en mayor valor agregado en los productos exportados; finalmente, al medir las exportaciones Per Cápita, también lidera Misiones en región con USD 157 por habitante, por encima de Chaco (USD  106), Corrientes (USD 123) y Formosa (USD 19).

Mayor registro mensual

Según el último informe del INDEC, las exportaciones argentinas totalizaron USD 9.537 millones en mayo, el mayor registro mensual de la serie histórica, con un crecimiento interanual del 34,4%. En paralelo, las importaciones cayeron 7%, lo que permitió alcanzar un superávit comercial récord de USD 3.504 millones.

En los primeros cinco meses de 2026, las ventas externas sumaron USD 40.359 millones, un incremento del 24,3% respecto del mismo período del año pasado. Las importaciones, en cambio, retrocedieron 6,6%, dejando un saldo positivo acumulado de USD 11.783 millones.

El crecimiento no fue homogéneo. El principal impulso provino de los combustibles y la energía, que aumentaron 44,7% en el acumulado anual y 167,1% en mayo gracias al petróleo y los carburantes. También crecieron las manufacturas industriales (+26,7%), los productos primarios (+28,9%) y las manufacturas agropecuarias (+11,3%).

La región pampeana sigue dominando el comercio exterior argentino. Entre Buenos Aires, Santa Fe, Córdoba, Entre Ríos y La Pampa concentró exportaciones por USD 26.626 millones entre enero y mayo, equivalentes a casi dos tercios del total nacional.

Detrás aparece la Patagonia, impulsada por Vaca Muerta y los hidrocarburos, con USD 7.184 millones exportados.

Aunque representa apenas el 1,2% de las exportaciones nacionales acumuladas, el Nordeste Argentino exportó USD 499 millones entre enero y mayo.

La composición regional muestra una estructura muy diferente a la del resto del país. Mientras Patagonia se apoya en energía y la región pampeana en granos y agroindustria, el NEA combina productos forestales, alimentos industrializados, yerba mate, té, arroz, tabaco y manufacturas vinculadas a las economías regionales.

Dentro del bloque regional, Misiones aparece como el actor dominante.

Entre enero y mayo, Misiones exportó USD 211 millones, el mayor volumen de toda la región. Esa cifra representa el 42,3% de las exportaciones totales del NEA.

Detrás se ubicaron:

  • Corrientes: USD 148 millones.
  • Chaco: USD 129 millones.
  • Formosa: USD 12 millones.

La distancia es significativa. Misiones exportó un 42,6% más que Corrientes y un 63,6% más que Chaco durante los primeros cinco meses del año.

El liderazgo provincial también se observó en mayo. Durante ese mes, Misiones exportó USD 55 millones, equivalentes al 45,5% de todas las ventas externas del NEA. Corrientes alcanzó USD 34 millones, Chaco USD 30 millones y Formosa apenas USD 3 millones.

El valor agregado marca la diferencia

La estructura exportadora misionera revela uno de los rasgos más distintivos de la provincia: el peso de las manufacturas.

De los USD 211 millones exportados entre enero y mayo -misma cantidad que en 2025-:

  • USD 108 millones correspondieron a Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA).
  • USD 65 millones a Manufacturas de Origen Industrial (MOI).
  • USD 38 millones a Productos Primarios.

Esto significa que más del 82% de las exportaciones misioneras tienen algún nivel de transformación industrial.

La composición contrasta con otras provincias del NEA. Chaco depende principalmente de productos primarios, mientras Corrientes mantiene un perfil más equilibrado entre producción primaria y agroindustria. Misiones, en cambio, sostiene un patrón exportador basado en la agregación de valor, impulsado por complejos como la forestoindustria, el té, la yerba mate, la pasta celulósica y diversos productos manufacturados.

El dato cobra relevancia porque se produce en un contexto complejo para varias actividades productivas misioneras.

La yerba mate atraviesa una crisis de rentabilidad derivada de la desregulación del mercado y de la caída de los precios de la hoja verde. La forestoindustria enfrenta dificultades por el atraso cambiario y la pérdida de competitividad. Sin embargo, el desempeño exportador provincial sigue mostrando capacidad para sostener mercados externos.

Los datos acumulados del primer cuatrimestre ya habían anticipado esta tendencia. Misiones registró exportaciones por USD 155,5 millones y concentró el 41% de todas las ventas externas del NEA, además de exhibir el mayor valor exportado por habitante y el mejor precio promedio por tonelada de la región.

Exportar más, el desafío de la competitividad

El récord exportador nacional muestra que Argentina logró aprovechar mejores precios internacionales, una fuerte expansión energética y una recuperación de las cantidades exportadas. Pero también deja planteado un desafío.

Las economías regionales necesitan sostener competitividad en un contexto donde empresarios forestales, yerbateros y tealeros advierten sobre costos crecientes, presión tributaria y dificultades logísticas.

En ese escenario, Misiones mantiene una posición singular. Es la principal exportadora del NEA y una de las provincias con mayor proporción de manufacturas dentro de su canasta exportadora. El reto hacia adelante será sostener ese liderazgo en un escenario donde la apertura de mercados y la competitividad cambiaria vuelven a convertirse en factores decisivos para el crecimiento.

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La nueva Fed: qué cambia para los mercados con el liderazgo de Kevin Warsh

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Escribe Daniel Siluk, gestor de Carteras de Janus Henderson. La llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal marca el comienzo de una nueva etapa para la política monetaria estadounidense. Aunque era prematuro esperar cambios drásticos en su primera reunión al frente del organismo, su debut dejó señales relevantes sobre el rumbo que podría tomar la Fed y sobre cómo los inversores deberán interpretar sus decisiones en los próximos años.

Uno de los aspectos más llamativos fue el estilo. En contraste con una era en la que la comunicación se convirtió en una herramienta de política monetaria casi tan importante como las propias tasas de interés, Warsh optó por un mensaje breve, directo y con pocas definiciones sobre el futuro. Lejos de ser un detalle menor, esta postura parece reflejar una visión más amplia sobre el rol que debería desempeñar la Fed en la gestión de las expectativas del mercado.

Durante años, los inversores se acostumbraron a una Reserva Federal que ofrecía señales cada vez más precisas sobre la trayectoria futura de las tasas. Esa estrategia contribuyó a reducir la incertidumbre y a guiar las decisiones de los mercados financieros. Sin embargo, también generó una creciente dependencia de los mensajes del banco central.

La decisión de Warsh de no presentar una proyección propia sobre el camino futuro de las tasas podría interpretarse como un primer paso hacia una Fed menos enfocada en anticipar cada movimiento y más dispuesta a permitir que los mercados convivan con un mayor grado de incertidumbre. Si este enfoque se consolida, es probable que los inversores deban acostumbrarse a episodios más frecuentes de volatilidad.

Más allá de la comunicación, el mensaje de fondo fue claramente restrictivo. Quienes esperaban señales más favorables a una baja de tasas encontraron una Reserva Federal que continúa priorizando la lucha contra la inflación.

Las últimas proyecciones económicas muestran una economía estadounidense que sigue creciendo a un ritmo razonable, con un mercado laboral que mantiene su fortaleza y una inflación que continúa por encima del objetivo del banco central. En ese contexto, resulta difícil justificar un giro hacia una política monetaria más flexible en el corto plazo.

De hecho, uno de los cambios más significativos que analizamos en Janus Henderson fue el énfasis casi exclusivo en la estabilidad de precios. Aunque la Fed mantiene formalmente su mandato dual de promover el empleo y controlar la inflación, el mensaje transmitido por Warsh sugiere que la credibilidad del banco central dependerá, principalmente, de su capacidad para contener las presiones inflacionarias.

Este enfoque llega en un momento particularmente complejo. A las persistentes tensiones geopolíticas se suman factores estructurales que podrían mantener elevada la inflación durante más tiempo del esperado. Entre ellos se destacan la expansión fiscal en Estados Unidos, el aumento del gasto público en Europa y el fuerte ciclo de inversión asociado al desarrollo de infraestructura para inteligencia artificial.

Precisamente este último punto comienza a captar cada vez más atención entre los inversores. Si bien la inteligencia artificial promete importantes mejoras de productividad a largo plazo, la magnitud de las inversiones necesarias para sostener ese crecimiento podría generar presiones adicionales sobre la demanda, el empleo y determinados insumos estratégicos.

Más allá de las decisiones inmediatas de política monetaria, el verdadero desafío para Warsh será implementar la agenda de reformas que comenzó a delinear en su primera reunión. La creación de grupos de trabajo para revisar aspectos como la comunicación, el balance de la Fed, la recopilación de datos y el marco de inflación sugiere que el nuevo presidente busca modernizar el funcionamiento de la institución para adaptarla a una economía muy distinta de la que existía cuando se diseñaron muchas de sus herramientas actuales.

Si esa agenda avanza, podríamos estar ante un cambio relevante en la forma en que la Reserva Federal interactúa con los mercados. Mientras la era de Jerome Powell estuvo marcada por la gestión de expectativas, la gestión de Warsh podría definirse por un objetivo diferente: construir credibilidad a través de los resultados.

Para los inversores, entender esa diferencia será tan importante como anticipar el próximo movimiento de las tasas de interés.

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Fintech, criptomonedas y tarjetas no pagarán impuesto al cheque

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El Gobierno nacional avanzó con una nueva flexibilización del Impuesto sobre los Créditos y Débitos en Cuentas Bancarias, conocido popularmente como impuesto al cheque, mediante la publicación del Decreto 475/2026 en el Boletín Oficial.

La norma, firmada por el presidente Javier Milei, el jefe de Gabinete Manuel Adorni y el ministro de Economía Luis Caputo, amplía el universo de actividades alcanzadas por exenciones tributarias y adapta la regulación a la creciente digitalización del sistema financiero.

Según los fundamentos del decreto, los cambios responden a los avances tecnológicos registrados en los últimos años y buscan equiparar el tratamiento impositivo entre empresas que desarrollan actividades similares, pero que hasta ahora enfrentaban marcos regulatorios diferentes.

Uno de los cambios más relevantes es la incorporación de los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV), es decir, las plataformas vinculadas a la compraventa y administración de criptomonedas.

Las cuentas bancarias utilizadas exclusivamente para estas actividades quedarán exentas del impuesto al cheque, siempre que las empresas estén inscriptas en el registro correspondiente de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y cumplan con los requisitos de registración establecidos por la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA).

La decisión implica un reconocimiento formal de un sector que viene creciendo en volumen de operaciones y que hasta ahora no contaba con un tratamiento específico dentro de este tributo.

Alcance para billeteras y cobranzas digitales

La normativa también actualiza el régimen aplicable a las empresas que prestan servicios electrónicos de pagos y cobranzas por cuenta y orden de terceros.

La exención alcanza ahora a los movimientos vinculados con la recepción y depósito de efectivo en cuentas bancarias o cuentas de pago. Además, el beneficio se extiende a los agentes oficiales que operan para estas firmas, siempre que utilicen cuentas exclusivas para dichas actividades.

El objetivo es reducir costos operativos en un segmento que se consolidó como uno de los principales canales de pago de servicios e impuestos en todo el país.

El decreto incorpora además nuevos beneficios para sectores considerados estratégicos dentro del sistema financiero.

En el caso de las empresas emisoras de tarjetas de crédito, compra y débito, quedarán exentos los débitos originados en préstamos bancarios destinados a financiar su actividad, así como los movimientos vinculados con la emisión y cancelación de obligaciones negociables.

Por otra parte, las empresas transportadoras de caudales también accederán a exenciones sobre las cuentas utilizadas exclusivamente para rendir el efectivo recaudado a sus titulares. Para ello deberán estar registradas ante el Banco Central de la República Argentina.

La medida se inscribe dentro de la estrategia del Gobierno de reducir costos regulatorios y tributarios en determinados segmentos de la economía, especialmente aquellos vinculados con la intermediación financiera, los pagos digitales y la economía cripto. En contraste, el impuesto al cheque continúa vigente y sigue siendo una de las principales fuentes de recaudación nacional.

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Crédito en pesos: los préstamos a empresas ganan terreno en un mes de transición para el consumo

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Según el último Informe Monetario Mensual del Banco Central (BCRA), los medios de pago tradicionales (M2 privado transaccional) se expandieron 2,4% s.e. en términos reales, luego de seis meses de caídas. Como contrapartida, los depósitos a plazo fijo del sector privado se contrajeron 0,5% s.e., por lo que el M3 privado se mantuvo casi sin cambios, con una leve suba de 0,2% s.e.

En ese contexto, el crédito en pesos al sector privado registró una caída de 0,2% s.e. real en mayo, explicada por los préstamos al consumo y con garantía real, mientras que el comercial se expandió 1,1% s.e. En términos interanuales, los préstamos al sector privado acumulan un crecimiento de 5,7% real y representan el 9,1% del PBI (12% si se incluyen los préstamos en dólares).

Pablo Blanco, CFO de Alprestamo, interpreta esta baja mensual como una pausa dentro de la recuperación más que como un cambio de tendencia. “Creemos que responde más a una pausa dentro del proceso de recuperación del crédito”, señala. Para los próximos meses, el ejecutivo espera “una recuperación gradual, especialmente si continúa la estabilidad macroeconómica, baja la inflación y se consolida una reducción del costo financiero para las familias”.

Consumo más selectivo: caen tarjetas pero con matices

Los préstamos al consumo mostraron una caída de 1,2% s.e. real en mayo, explicada por las tarjetas de crédito, ya que los préstamos personales tuvieron un leve avance mensual. En la comparación interanual la dinámica es dispar: las tarjetas acumulan una baja real de 2,8%, mientras los préstamos personales crecen 3,1% real.

Para Blanco, esto combina tasas elevadas con un consumidor selectivo. “Las tasas están más estables, pero se mantienen en niveles elevados”, explica, citando que según el BCRA en mayo la tasa promedio de personales fue de 67,2% nominal anual y la de tarjetas de 87,6% nominal anual. Desde Alprestamo observan algo similar: “Vimos menor actividad en tarjetas, pero la demanda se mantuvo firme en préstamos personales. El usuario sigue necesitando financiamiento, pero hoy compara más alternativas y es mucho más sensible al costo final”.

Hipotecarios: de boom a normalización

Los créditos hipotecarios mostraron una expansión mensual de 0,2% s.e. real en mayo, un ritmo menor a los meses previos. No obstante, interanualmente acumulan un incremento de 80,1% real, impulsado por las líneas UVA. Los prendarios, en tanto, cayeron 1,2% s.e. mensual pero suben 4,3% interanual.

Blanco no ve el fin del ciclo: “Más que hablar de un final del boom, lo vemos como una normalización después de meses de crecimiento muy fuerte. Es lógico que el crecimiento mensual empiece a moderarse. El producto sigue siendo relevante, pero depende de los ingresos familiares, el valor de las propiedades y la estabilidad de largo plazo”.

Tasas: la baja llega primero al segmento corporativo

Las tasas de corto plazo se mantuvieron estables en mayo. La de cauciones cerró en 19,2% y la de plazo fijo para personas humanas finalizó en 19,0% n.a., mientras la TAMAR de bancos privados promedió 22,8% n.a. En paralelo, los préstamos comerciales crecieron 1,1% s.e. real, traccionados por los documentos a sola firma (+3,2% s.e.).

Blanco explica que “la baja de tasas llega primero al segmento corporativo. Hoy ya vemos líneas para empresas por debajo del 30% TNA, algo impensado hace un año”. En los préstamos personales, la tasa final incorpora el costo regulatorio de encajes, riesgo crediticio, mora esperada y costos operativos. Por eso la transmisión es más lenta. Sobre la reactivación corporativa, sostiene que “las empresas reaccionan antes a los cambios financieros para capital de trabajo o inversión. En cambio, el consumidor final toma decisiones vinculadas a la evolución de su salario real, su capacidad de ahorro y sus expectativas”.

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