El Ministerio de Economía lanza una nueva licitación de deuda en pesos para renovar vencimientos, en medio de señales de incertidumbre financiera y caída de interés por los instrumentos oficiales. La respuesta del mercado será clave para sostener la estabilidad cambiaria y fiscal.

El Tesoro busca renovar deuda y medir el termómetro del mercado

El equipo económico liderado por Luis Caputo anunció una nueva licitación de deuda en pesos por $2,9 billones, a realizarse el lunes 7 de julio, con liquidación el jueves 10. La operación, que incluye letras y bonos en pesos a tasa fija, ajustables por inflación (CER) y dólar-linked, apunta a refinanciar vencimientos y ofrecer señales de certidumbre a los inversores ante un contexto de creciente volatilidad financiera.

El menú incluye:

• LECAPS: letras a tasa fija con vencimientos entre agosto y noviembre de 2025.
• BONCAPS: bonos a tasa fija con plazos en enero y junio de 2026, y enero de 2027.
• BONCER: bonos ajustados por inflación, con vencimiento en marzo de 2026.
• Dólar-linked: bonos atados al tipo de cambio oficial, con vencimientos en octubre 2025 y enero 2026.

La licitación ocurre mientras el mercado local da señales de inquietud. En las últimas semanas, trascendió la salida de PIMCO, que habría desarmado posiciones por hasta US$ 1.600 millones, y J.P. Morgan recomendó a sus clientes reducir su exposición en pesos frente al aumento de la incertidumbre y la baja rentabilidad real de los instrumentos.

En su informe, la entidad advirtió que el “carry trade” en pesos enfrenta riesgos crecientes, ante una posible presión cambiaria o una menor demanda en licitaciones futuras. A su vez, SBS Valores observó que la atención del mercado se centrará en el interés que despierten los bonos dólar-linked, como termómetro de las expectativas de devaluación.

En la licitación anterior, el Tesoro había logrado renovar el 79% de los vencimientos, con una baja demanda de instrumentos dólar-linked, lo que se interpretó como una señal de confianza en la estabilidad cambiaria. Sin embargo, la reciente colocación de los Bopreal Serie 4, con apenas US$ 26 millones adjudicados, generó dudas sobre la capacidad del Gobierno para captar financiamiento fresco.

Las tasas ofrecidas en Lecaps se mantuvieron en torno al 2,2% al 2,5% mensual, mientras que los instrumentos atados al dólar mostraron escaso atractivo, reflejando una apuesta de los inversores por la continuidad del ancla cambiaria. El regreso de los bonos CER y la reapertura de papeles dólar-linked podrían dar nuevas pistas sobre el humor del mercado.

La respuesta del mercado a esta licitación será determinante para evaluar la sustentabilidad del modelo de financiamiento y la confianza en la política cambiaria del Gobierno. Una colocación exitosa con baja demanda de bonos atados al dólar podría fortalecer la idea de estabilidad; en cambio, un alto apetito por cobertura o una renovación parcial del vencimiento podrían activar señales de alarma.

En un escenario donde el oficialismo busca mantener el equilibrio fiscal sin acudir al Banco Central, el resultado del llamado del 7 de julio tendrá implicancias sobre la dinámica del tipo de cambio, la inflación esperada y la estrategia financiera del segundo semestre, en un año marcado por definiciones políticas y desafíos macroeconómicos.