Domingo Cavallo analizó la gestión de Javier Milei en webinar de GlobalSource Partners.

Cavallo destacó que, si bien hay avances en la política fiscal y en la lucha contra la inflación, persisten interrogantes sobre el manejo de la deuda y la efectividad de las reformas. El éxito de las políticas de Milei dependerá, en gran parte, de su capacidad para sostener el crecimiento y reducir la inflación, en un contexto donde el apoyo legislativo será clave para consolidar su programa de gobierno.

El economista Domingo Cavallo participó en un webinar organizado por GlobalSource Partners, donde analizó en detalle las primeras decisiones del presidente argentino Javier Milei, quien llegó al poder con un discurso enérgico contra la política tradicional, los sindicatos y el rol del Estado como redistribuidor de ingresos. Milei, tras asumir la presidencia, ha mantenido su discurso, aunque ahora busca explicar sus decisiones económicas con mayor claridad, concentrándose en dos prioridades clave:

1. El equilibrio fiscal y la erradicación de la inflación: Milei persigue un déficit fiscal cero y la eliminación de la expansión monetaria para controlar los precios.
2. La reforma del Estado y la desregulación económica: El mandatario busca una mayor eficiencia en la asignación de recursos por parte del sector privado, lo que considera esencial para un crecimiento sostenido.

Cavallo subrayó que, aunque Milei ha avanzado con nuevas normativas, como la reforma del Estado y la desregulación económica, enfrenta un obstáculo clave: la falta de apoyo legislativo. El presidente tiene la vista puesta en las elecciones legislativas de medio término en octubre de 2025, que serán cruciales para poder consolidar su plan de gobierno.

Déficit fiscal cero, un objetivo casi cumplido

El economista detalló que el gobierno ha hecho importantes avances hacia el déficit fiscal cero. Los gastos primarios, que en 2023 representaban el 19,8% del PBI, se reducirán al 13,8% en 2024 y se mantendrán en torno a ese nivel en 2025. Los ingresos fiscales también han descendido, pero a un ritmo más lento, pasando del 17% del PBI en 2023 al 14,8% en 2024.

Cavallo también analizó las medidas fiscales del gobierno, señalando que la eliminación del “impuesto país” generará dudas sobre cómo se reemplazarán esos ingresos. El proyecto de presupuesto prevé que los recursos se compensarán con aumentos en los impuestos a los combustibles y al dióxido de carbono, así como con un incremento del 100% en la recaudación por exportaciones.

El desafío de la deuda y la Base Monetaria

Uno de los puntos críticos mencionados por Cavallo fue la deuda del Banco Central y la expansión de la Base Monetaria, que ha crecido significativamente en 2024, a pesar de no haber déficit fiscal. Esto se debe a los intereses de los pasivos remunerados del Banco Central (LELICs y pases), que se han utilizado para esterilizar la emisión monetaria desde 2018.

El economista explicó que, para controlar esta situación, el Banco Central ha comenzado a reemplazar las LELICs y pases por LEFIs emitidas por el Tesoro. Sin embargo, este proceso conlleva un riesgo de aumento de la Base Monetaria y podría dificultar el objetivo de congelar su expansión.

Proyecciones de crecimiento e inflación

Cavallo consideró que, aunque el gobierno ha mostrado optimismo en sus proyecciones económicas para 2025, la tasa de inflación sigue siendo una preocupación. El gobierno estima que la inflación mensual debería converger al 1,4% en 2025, pero los analistas del mercado creen que factores de inercia y el crecimiento de los agregados monetarios complicarán esa meta.

En cuanto al crecimiento del PBI, las proyecciones del presupuesto son optimistas, con una recuperación del 5% en 2025, liderada por los sectores industrial y comercial.

a ponencia completa de Cavallo puede verse en su blog personal

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