Por qué la economía de la burbuja no es la economía real

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Escribe Dusty Wunderlich en Mises Institute – He aquí una gran fábula económica que se ha ido desarrollando durante las últimas dos décadas, llena de criaturas míticas y una gran fantasía. El protagonista de esta fábula es el gran mago de los mercados, la Reserva Federal.

Como todas las grandes fábulas, comienza con magia. Durante los últimos veinte años, el gran mago de los mercados creó mágicamente más de 7 billones de dólares engañando al tiempo a través del hechizo de las tasas de interés reales negativas. Esta magia impulsó el establecimiento de nuevas criaturas económicas, siendo las peores los unicornios y los zombis. A medida que estas nuevas criaturas económicas se alimentaban del dinero mágico, expulsaron a las criaturas reales de su tierra de fantasía.

En 2013, la capitalista de riesgo Aileen Lee acuñó el término “unicornio” para cualquier empresa de nueva creación con una valoración de 1.000 millones de dólares o más. Los unicornios son criaturas míticas y raras que no existen, como la rentabilidad de los negocios a los que se les dio este raro título.

Uno de esos unicornios acaba de aparecer en los titulares e ilustra la naturaleza de esta criatura mítica. 23andMe, la sexy compañía de pruebas genéticas que en su apogeo estaba valorada en 6.000 millones de dólares, ahora cotiza por debajo de un dólar y es probable que pronto sea excluida de la lista. No hay rentabilidad a la vista y la empresa se quedará sin efectivo en 2025. Este unicornio prometía cambiar el mundo, pero finalmente asignó mal miles de millones de dólares en recursos. Su historia mítica nunca se basó en la realidad y, finalmente, el mercado se cansó de esa historia cuando las ganancias nunca llegaron.

Una historia similar de unicornio se desarrolló con WeWork a lo largo de la última década. Una empresa que alguna vez fue valorada en 47.000 millones de dólares finalmente se declaró en bancarrota el año pasado. Fue otra gran historia que nunca se acercó ni remotamente a ser un modelo de negocio viable. Mientras WeWork cambiaba la conciencia del mundo, la start-up de transporte Uber gastó miles de millones de dólares prometiendo cambiar la industria del transporte, lo que finalmente produjo precios muy superiores a la tarifa típica de un taxi y sin rentabilidad.

En el peor de los casos de unicornio, vimos un fraude descarado. FTX y Theranos fueron dos unicornios celebrados tanto por celebridades como por élites financieras. A medida que los rostros de sus principales personas se adornaban en las portadas de las revistas, sus negocios se construían sobre un castillo de naipes. El fraude descarado es siempre un resultado lógico y probable mientras se vive en un mundo de fantasía.

A medida que los unicornios corrían libres y salvajes, alimentándose de las bajas tasas de interés y la política monetaria laxa, otra criatura favorita de los fanáticos se expandía rápidamente en el mercado: los zombis. El término zombi representa a una empresa que no puede cubrir los pagos de intereses de la deuda con ganancias. Los zombis se alimentan de deudas para mantenerse vivos y prosperar en entornos en los que el coste de la deuda es bajo. En 2016, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) descubrió que el 10 por ciento de las empresas no podían cubrir sus gastos de deuda con las ganancias, la definición de zombi. Los zombis se estaban expandiendo en la tierra de fantasía de las bajas tasas de interés.

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Los unicornios y los zombis también crean un efecto de la ley de Gresham en la economía. La ley de Gresham establece que el dinero malo persigue fuera de circulación el dinero bueno con el mismo valor nominal que el dinero malo. Al igual que el dinero malo, los zombis y los unicornios expulsan a las buenas empresas de la inversión y el talento de calidad, lo que agrava el impacto económico.

A medida que las élites financieras continúan asignando incorrectamente miles de millones de dólares y recursos a la economía unicornio y zombi, el verdadero motor económico de la economía estadounidense continúa produciendo lentamente a través de los inquilinos de la realidad, siendo ese motor las pequeñas, medianas y económicamente impulsadas (en oposición a las impulsadas políticamente).

Las pequeñas y medianas empresas a menudo son la tortuga en la carrera contra el unicornio y el zombi, asignando lenta y metódicamente recursos para entregar un buen producto a sus clientes. A diferencia del unicornio y el zombi, la tortuga resiste los elementos y sigue dando resultados para el mercado. Estos negocios no son sexys y, por lo general, no se celebran, pero estos actores responsables y trituradores cotidianos son el corazón y el alma de la economía estadounidense. Sus humildes esfuerzos son la razón por la que tenemos una taza de café caliente, un vehículo reparado y ropa de calidad.

Las tortugas no se alimentan de las bajas tasas de interés, la política monetaria laxa y la especulación. Viven y mueren según el cálculo de las ganancias, lo que les da información directa sobre si están entregando el producto correcto al precio correcto a sus clientes. No hay lugar para que caigan en la trampa del unicornio y los zombis. Su humilde estatus económico ha sido una bendición disfrazada, evitando que se contagien de la fantasía y el pensamiento ilógico que convirtió a las empresas que alguna vez fueron prósperas en zombis.

La verdadera tragedia de esta fábula no es el despilfarro monetario que siempre fue el resultado del dinero de fantasía, sino más bien el mal uso de las habilidades humanas y el intento de engañar al tiempo. Hemos tomado algunas de las mentes más brillantes del mundo y hemos invertido su tiempo y talento en esfuerzos infructuosos, desperdiciando tiempo y recursos. Esta es la verdadera consecuencia de la fantasía económica creada por los caprichos del gran mago.

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El mago (conocido como la Fed) se ha arrinconado, obligando a la institución a aceptar la realidad del tiempo y el interés. A medida que suben las tasas de interés, un rastro de unicornios y zombis sigue su estela, todo mientras la tortuga continúa impulsando el progreso económico.

A partir de las ideas del libro Antifrágil de Nassim Taleb, se nos recuerda el papel fundamental que desempeña el tiempo en el panorama económico. Taleb articula magistralmente que volverse antifrágil no se trata simplemente de sobrevivir; Se trata de prosperar y superar los obstáculos a lo largo del tiempo. Este concepto es especialmente relevante ya que observamos la nociva infestación de estos zombis y unicornios en el mercado. Estas entidades, nacidas de los intentos de superar el ritmo natural de la evolución económica, personifican la locura de buscar atajos en el implacable reino del tiempo.

Esto contrasta marcadamente con la tortuga, que no solo encarna la resiliencia, sino que se fortalece al soportar el impacto y el estrés del tiempo. Como explica Taleb, es a través de soportar las vicisitudes del tiempo que las entidades, ya sean individuos, organizaciones o economías enteras, desarrollan resiliencia y la capacidad de emerger más fuertes de las disrupciones, al igual que la tortuga.

A medida que presenciamos el inevitable desmoronamiento de estas bestias temporales en el mercado, parece inevitable que nuevas especies de zombis y unicornios continúen emergiendo como malos actores económicos. Estas entidades futuras, probablemente impulsadas por la continua búsqueda de la élite financiera para desafiar las restricciones temporales, también tendrán que enfrentarse a las leyes inmutables del tiempo. Sin embargo, si las ideas de Taleb son ciertas, aquellas que encarnan el principio antifrágil (obtener fuerza de los factores estresantes y los shocks) finalmente prevalecerán. Les convendría observar a la humilde tortuga.

En conclusión, no son los veloces sino los adaptables, no los ostensiblemente poderosos sino los intrínsecamente antifrágiles, los que perdurarán y florecerán. La narrativa de la tortuga y la liebre se extiende más allá de la fábula hacia el tejido mismo de la evolución económica, subrayando la virtud de la resiliencia y el triunfo final de la antifragilidad duradera sobre la ilusión y la tentación de las ganancias rápidas.

Dusty Wunderlich es un emprendedor fintech y teórico económico. Los esfuerzos actuales de Dusty se centran en la investigación, el asesoramiento y el liderazgo intelectual para la próxima generación de tecnologías financieras y modelos económicos.

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