Dólares del colchón, futuros intervenidos y rulos financieros: las maniobras del Gobierno para sostener el tipo de cambio y la desinflación

En medio de la tensión cambiaria y el desafío de acelerar la baja de la inflación, el equipo económico recurre a una combinación de intervención en el mercado de futuros, incentivos para blanquear divisas no declaradas y estrategias de control indirecto sobre operadores financieros e importadores. La falta de dólares condiciona todas las decisiones clave.

Intervención oficial en futuros: la apuesta por llevar el dólar al piso

El Gobierno nacional profundizó esta semana su intervención en el mercado de futuros del dólar, con operaciones que —según estimaciones del sector privado— habrían superado los u$s5.000 millones hacia mediados de semana, un monto cinco veces superior al promedio habitual en esta época del mes.

El objetivo es claro: influenciar las expectativas devaluatorias, empujar el tipo de cambio al piso de la banda (actualmente $1.000) y acelerar la desinflación, una de las prioridades políticas de la administración Milei de cara a las elecciones legislativas.

Consultoras como 1816 y PxQ advirtieron sobre “movimientos inéditos desde 2015”, en línea con una estrategia que, si bien no viola el acuerdo con el FMI, contradice el compromiso técnico de evitar este tipo de intervenciones.

Blanqueo exprés: entre dólares “debajo del colchón” y legalidad difusa

En simultáneo, el Gobierno explora mecanismos para canalizar parte de los u$s200.000 millones que, según el FMI, los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. Con el blanqueo oficial ya vencido, la administración Milei analiza alternativas por vía reglamentaria, a través de resoluciones conjuntas entre ARCA (exAFIP) y el Banco Central, sin necesidad de pasar por el Congreso.

El plan permitiría depositar hasta u$s150.000 sin justificar origen, con la condición de que las compras se realicen por vía bancarizada. Aunque la medida podría ampliar la oferta de divisas, expertos tributarios alertan sobre riesgos jurídicos: si no hay una ley que respalde el mecanismo, un eventual cambio de signo político podría habilitar futuras persecuciones fiscales.

Rulo importador: cómo los bancos facilitaron la salida de divisas

A pesar de la narrativa oficial de haber “eliminado el cepo”, las restricciones para el acceso al mercado cambiario persisten, lo que genera nuevas ingenierías financieras no reguladas. Esta semana, bancos colocaron deuda con tasa 0%, facilitando a empresas la compra de dólares vía contado con liquidación, sin violar la “restricción cruzada” que prohíbe volver al mercado oficial por 90 días.

El mecanismo, conocido en la City como “rulo importador con fronting bancario”, habilita a los importadores a girar dólares al exterior sin dejar huella normativa. Desde el Gobierno, reconocen que ya se alertó a las entidades financieras para que no repitan la operatoria, pero la maniobra expone la persistente fragilidad del sistema de controles de capital.

El objetivo político: desinflar sin devaluar

El combo de intervención en futuros, blanqueo reglamentario y vigilancia sobre rulos apunta a un solo objetivo: evitar un salto cambiario brusco y mantener la nominalidad contenida, en un contexto de licuación de pasivos y estrategia de carry trade con tasas reales positivas.

En este marco, el Gobierno busca ganar tiempo hasta las elecciones legislativas, fortaleciendo el peso sin desarmar el esquema de control. Pero la falta estructural de dólares y la informalidad de algunas decisiones abren preguntas sobre la sustentabilidad del modelo financiero actual.