El déficit de la cuenta corriente cambiaria alcanzó en marzo los 1.674 millones de dólares, el nivel más alto desde la asunción de Javier Milei, impulsado por un adelantamiento de pagos de importaciones ante el cambio en el régimen cambiario. Economistas anticipan que abril marcará un punto de inflexión por la eliminación del esquema dólar blend en plena temporada de liquidación de la cosecha gruesa.

Récord de déficit en marzo: alerta por desequilibrios en cuenta corriente

La cuenta corriente del balance cambiario registró en marzo un déficit de u$s 1.674 millones, el más elevado desde que Javier Milei asumió la presidencia. El dato refleja una creciente presión sobre el frente externo en un contexto de modificaciones en el esquema cambiario, donde se desactivó el “crawling peg” y se implementó un sistema de bandas para la cotización del dólar, lo que generó expectativas de devaluación y adelantó pagos de importaciones.

De acuerdo con datos de GMA Capital y Outlier, el déficit en bienes fue de u$s 456 millones, mientras que el rubro servicios marcó un rojo de u$s 799 millones, impulsado en gran medida por un desequilibrio en turismo que ascendió a u$s 698 millones, el valor más alto para un mes de marzo desde 2018. Además, hubo egresos por intereses por casi u$s 422 millones.

En términos agregados, durante el primer trimestre del año, la cuenta corriente presentó un déficit acumulado de u$s 4.190 millones, contrastando con el superávit de u$s 5.273 millones en igual período de 2024.

Diez meses consecutivos de déficit cambiario

Según Aurum Valores, marzo marcó el décimo mes consecutivo de déficit de cuenta corriente, situación que erosionó gran parte del superávit acumulado durante los primeros seis meses del gobierno de Milei, apalancado inicialmente por la alta calendarización de importaciones, un tipo de cambio real elevado y la colocación de Bopreales.

La cuenta financiera también mostró una performance negativa, con una salida neta de u$s 1.892 millones, contrastando con el superávit de u$s 440 millones registrado en el primer bimestre. “La caída del endeudamiento privado en moneda extranjera explica buena parte del resultado. Sin previsibilidad cambiaria, el crédito en dólares se paraliza”, explicó GMA Capital.

Abril y mayo: impacto del nuevo esquema sin dólar blend

El foco de los analistas ahora está puesto en el comportamiento del balance cambiario durante abril, el primer mes completo sin el régimen del dólar blend, que permitía liquidar el 20% de las exportaciones al tipo de cambio financiero. Esa porción pasará ahora a impactar directamente en la cuenta de bienes, lo que podría mejorar los números en momentos donde se espera una fuerte entrada de divisas por la cosecha gruesa.

“Desde abril, la totalidad de lo liquidado impactará directamente en la cuenta de bienes, fortaleciendo la cuenta corriente”, explicaron desde ACM, aunque advirtieron que la demanda de importaciones, la evolución del tipo de cambio real y las expectativas del mercado seguirán siendo variables críticas para consolidar una mejora.

Expectativas moderadas: transición e incertidumbre

Para Claudio Caprarulo, director de Analytica, abril será un mes de transición y adaptación al nuevo régimen: “El efecto va a ser parcial porque impactó a mediados de mes y fueron semanas de incertidumbre respecto a cómo se comportaría la cotización del dólar dentro de las bandas”.

Amílcar Collante, economista de Cesur, proyectó un balance mixto: “En abril convivieron dos regímenes cambiarios. Durante los primeros días hubo alta demanda de importaciones y retención de exportaciones; después, con el nuevo esquema, el BCRA logró mantener un saldo neutro y las reservas se movieron por revalorización de activos y pagos de deuda”.

El saldo neto de compras de divisas en abril fue negativo en u$s 851 millones, y comenzaron a verse nuevamente operaciones de Formación de Activos Externos (FAE) a partir de la demanda minorista de dólares al tipo de cambio oficial.

Mayo como termómetro clave

Mayo será el primer mes completo bajo el nuevo esquema de bandas, y funcionará como barómetro de la sostenibilidad del modelo cambiario, especialmente en el frente financiero, donde la demanda de dólares por parte del sector privado podría marcar tendencia.

La evolución del tipo de cambio, el ingreso de divisas del agro y las expectativas de los actores económicos serán determinantes para evaluar la solidez del régimen monetario y cambiario impulsado por el Gobierno en su cruzada por eliminar el cepo y estabilizar la macroeconomía.