La evaluación técnica prevista originalmente para mediados de junio se realizará a fines de julio. Economía busca llegar a la meta de superávit y cerrar un nuevo desembolso por USD 2.000 millones.

El Ministerio de Economía y el Fondo Monetario Internacional (FMI) acordaron postergar la primera revisión técnica del programa vigente hasta fines de julio, dándole al Gobierno más tiempo para cumplir con las metas de acumulación de reservas internacionales y superávit primario. La evaluación, originalmente prevista para mediados de junio, será clave para habilitar un nuevo desembolso por USD 2.000 millones, en el marco del acuerdo alcanzado en abril.

Según confirmaron fuentes oficiales, la modificación no altera el formato del programa ya que las fechas de corte establecidas en el primer staff report eran de carácter orientativo. No obstante, la decisión responde a la necesidad de extender el plazo para cumplir con los objetivos pactados en un contexto de estrechez de reservas.

Reservas: el desafío central del acuerdo

La principal dificultad del Gobierno reside en alcanzar la meta de reservas netas establecida en el acuerdo. Según estimaciones de la consultora 1816, faltan unos USD 4.000 millones para cumplir con el umbral pactado originalmente para el 13 de junio. La misma consultora proyecta que se necesitarán USD 8.500 millones adicionales para septiembre y USD 15.500 millones para diciembre.

El Banco Central (BCRA) ha evitado intervenir en el mercado desde que se instauró el régimen de flotación entre bandas, y solo compraría divisas si el tipo de cambio alcanza la zona inferior del canal, lo cual aún no ha ocurrido.

Para sortear este obstáculo sin expandir la base monetaria, el Gobierno activó estrategias alternativas, como la emisión de Bontes en pesos adquiridos en dólares por inversores extranjeros, que permiten engrosar las reservas internacionales sin intervención directa en el mercado cambiario.

“Pensando en las reservas netas, el flamante Bote, al ser un título en moneda local, suma entero para la meta de reservas del EFF”, explicó la consultora 1816. En cambio, los repos o emisiones de deuda en dólares solo computan parcialmente para el FMI, salvo que excedan un cupo de USD 1.500 millones.

Meta fiscal: más cerca, pero también postergada

En cuanto al superávit primario, la meta inicial era alcanzarlo hacia fines de mayo. Según datos oficiales, entre enero y abril el Gobierno acumuló un superávit de $5,2 billones, y requería $800.000 millones más en mayo para cumplir la meta intermedia de $6 billones. Con el nuevo cronograma, este objetivo también se evaluará recién a fines de julio.

El objetivo fiscal total para 2025 es de $10,5 billones, equivalente al 1,3% del PBI, aunque el ministro Luis Caputo anunció que la meta sería más ambiciosa y buscarán alcanzar un 1,6% del PBI de superávit primario, en línea con la estrategia de consolidación fiscal.

La postergación de la revisión técnica ofrece un respiro táctico al equipo económico, pero también pone en evidencia la fragilidad del frente externo. Aunque desde el FMI no hubo comentarios oficiales sobre el nuevo cronograma, la renegociación sutil del calendario indica cierta flexibilidad del organismo ante las restricciones que enfrenta el BCRA.

Si bien los funcionarios confían en superar las metas antes de la nueva fecha de corte, el margen sigue siendo estrecho y el resultado dependerá en gran medida del ingreso de divisas por vías alternativas y del cumplimiento estricto de las metas fiscales.