El índice S&P Merval acumula una pérdida del 25 % en dólares en lo que va de 2025, arrastrado por la debilidad del sector bancario, la incertidumbre política y el freno en el crédito. Aunque mantiene fundamentos sólidos en algunas empresas, los analistas advierten que el mercado local atraviesa un reacomodamiento de valuaciones y expectativas, tras dos años de subas récord.

El S&P Merval cae 25 % en dólares en cinco meses y se encienden las alertas

El índice porteño pierde impulso pese a haber crecido 34 % desde la salida del cepo

En lo que va de 2025, el S&P Merval —el principal índice de renta variable de Argentina— retrocedió 25 % medido en dólares, ubicándose un 18 % por debajo de su pico de enero. La última rueda marcó una baja del 4,4 %, la mayor caída diaria en dos meses, cerrando en 2.126.915 puntos.

La corrección está fuertemente influida por el mal desempeño del sector bancario, cuyas acciones sufrieron caídas generalizadas tras una temporada de balances decepcionante, según reportó el Grupo IEB.

Bancos y energía lideran la baja: freno del crédito y márgenes en tensión

Los resultados financieros no convalidan las altas valuaciones alcanzadas en 2024

La lectura de balances mostró un estancamiento en los préstamos y depósitos, así como un retroceso en la reducción de la exposición al sector público. A pesar de un leve aumento en la relación crédito/PBI (del 8 % al 11 %), el crecimiento es lento y continúa muy por debajo del promedio regional.

“El escaso dinamismo del crédito es una mala señal. El rally bancario de 2024 fue impulsado más por expectativas que por datos concretos”, advierten desde IEB.

Además, el NIM (margen de interés) y los ROE esperados para 2025 (entre 8 % y 15 %) no justifican las valuaciones actuales (P/BV superiores a 2x), lo que genera presiones vendedoras en las acciones del sector.

Factores políticos y externos condicionan al mercado

La incertidumbre electoral y el ruido legislativo agregan volatilidad

La consultora Delphos Investment destaca la influencia de los factores políticos. La caída del mercado coincidió con el quórum legislativo para tratar la Ley Bases, lo que revivió la volatilidad. En 2024, esa misma volatilidad había comenzado a ceder tras la aprobación definitiva de la norma.

Desde Adcap, señalan que el castigo a la renta variable fue “generalizado” en las últimas sesiones, con bajas de entre 5 % y 7 %, incluso en sectores con fundamentos estables. También influyeron factores externos, como las amenazas arancelarias de EE.UU., que alteraron los flujos de capital hacia mercados emergentes.

Análisis técnico: niveles clave y oportunidades de rebote

El índice perforó su media móvil de 200 días y se acerca a un soporte técnico crítico

El asesor Gastón Lentini explicó que el Merval “rompió y cerró por debajo de la media móvil de 200 días”, nivel que históricamente actuó como soporte. Si no logra sostener ese piso, el próximo nivel de soporte se ubica un 5 % a 6 % más abajo, cercano al mínimo de abril.

“Para quienes ya están posicionados, la clave es la paciencia. Y para quienes buscan oportunidades, hay que estar atentos al punto de rebote para sumar posiciones”, recomienda.

Las acciones de YPF y Pampa Energía son vistas como opciones con potencial, aunque con alta volatilidad. “En zona de u$s30 volvemos a ser compradores de YPF”, afirman desde Inviu.

El desafío para lo que resta de 2025: reacomodamiento y elecciones

El mercado ajusta tras dos años récord, y mira con atención las señales políticas

Pese al mal arranque del año, el Merval subió un 34 % desde la salida del cepo cambiario, y podría recuperar terreno si el clima político se estabiliza. Juan Bialet, del Grupo SBS, apunta que el retroceso actual debe leerse como una corrección tras subas del 65 % en 2023 y 127 % en 2024.

“De cara a fin de año, el mercado operará al ritmo de las encuestas. Si el oficialismo logra consolidar victorias provinciales, los activos podrían volver a los máximos de enero”, proyecta Bialet.

La evolución del S&P Merval dependerá de un delicado equilibrio entre la consolidación macroeconómica, el avance de reformas estructurales y el horizonte político de cara a las elecciones de octubre.