La Secretaría de Finanzas adjudicó $3,417 billones en una licitación de deuda con suscripción en especie, en la que renovó el 64,19% de los vencimientos en circulación. La operación, que recibió ofertas por $3,678 billones, activó un nuevo mecanismo destinado a facilitar la reinversión de los inversores en instrumentos vinculados al dólar y a eliminar el riesgo de fijación del tipo de cambio previo a las licitaciones regulares.

La colocación se realizó mediante la conversión de la LELINK con vencimiento el 16 de enero de 2026 (D16E6), en el marco de lo dispuesto por el artículo 2 del Decreto 846/24, y marcó un test relevante para el esquema de financiamiento del Tesoro en moneda local con cobertura cambiaria.

Resultados de la licitación y nivel de rollover

Según informó la Secretaría de Finanzas, la operación recibió 134 ofertas y el monto total adjudicado representó el 64,19% del Valor Nominal Original (VNO) en circulación de la LELINK D16E6. En términos nominales, se adjudicaron $3,417 billones, sobre un total ofertado de $3,678 billones, lo que refleja una renovación parcial de los vencimientos.

El instrumento suscripto fue la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento el 30 de enero de 2026 (D30E6), en una reapertura. Para esta letra, el VNO ofertado fue de USD 2.528 millones, mientras que el VNO adjudicado alcanzó USD 2.356 millones.

El precio de corte se fijó en USD 988,60 por cada VNO USD 1.000, y el VNO a ser rescatado de la LELINK D16E6 fue de USD 2.338 millones.

El valor efectivo equivalente de la operación ascendió a $3.417.872 millones, calculado al tipo de cambio de referencia del 6 de enero de 2026, según la Comunicación “A” 3.500 del BCRA, que estableció una paridad de $1.467,6208 por dólar.

El nuevo mecanismo para instrumentos dólar-link

Desde Finanzas destacaron que, con esta licitación, se puso en funcionamiento un nuevo mecanismo para facilitar la reinversión en instrumentos dólar-link, orientado a reducir distorsiones operativas para los inversores. En particular, el objetivo es eliminar el riesgo asociado a la fijación del tipo de cambio previo a las licitaciones regulares, una variable clave en un contexto de alta sensibilidad cambiaria.

La suscripción en especie permitió convertir posiciones existentes en LELINK hacia un nuevo instrumento vinculado al dólar, sin necesidad de pasar por una etapa intermedia de liquidación en pesos, lo que apunta a mejorar la eficiencia del rollover y la previsibilidad financiera.

Lectura del mercado e implicancias fiscales

El resultado dejó una señal mixta: por un lado, una adhesión mayoritaria, pero por otro, una renovación incompleta, que obligó al Tesoro a absorber el remanente de vencimientos no refinanciados. La tasa de aceptación del 64,19% refleja el interés por la cobertura cambiaria, aunque también evidencia cautela por parte de los inversores.

En términos institucionales, la implementación del nuevo mecanismo busca fortalecer el menú de financiamiento del Tesoro, en un escenario donde la gestión de la deuda en pesos y la indexación al dólar resultan centrales para la estrategia fiscal y financiera.