La autoridad monetaria redujo 5 puntos porcentuales la tasa mínima en simultáneas de BYMA y permitió que el tipo de cambio mayorista se acerque al techo de la banda. Analistas advierten riesgos de mayor presión cambiaria.

Tras la derrota del oficialismo en la provincia de Buenos Aires, el Gobierno de Javier Milei enfrentó un lunes de fuertes tensiones en los mercados financieros. El dólar mayorista saltó $54 en una sola rueda, cerrando en $1.409, un alza del 4% respecto del viernes previo, quedando a apenas 4,3% del techo de la banda cambiaria acordada con el FMI.

En ese escenario, el Banco Central (BCRA) adoptó una estrategia dual: permitió que el tipo de cambio siga escalando y, al mismo tiempo, redujo el piso de tasas de interés en las operaciones de absorción de pesos. El lunes aspiraba liquidez al 45%, pero este martes lo hizo al 40%, habilitando un reacomodamiento en el mercado de dinero.

El Tesoro aún dispone de unos u$s1.000 millones para intervenir, aunque el acuerdo con el Fondo establece que el BCRA recién podrá hacerlo si el dólar supera los $1.470, es decir, el límite superior del corredor cambiario.

Tasas, cauciones y curva de bonos

La decisión del BCRA tuvo efectos inmediatos. La caución a un día cayó al 38% TNA, tras haber rozado el 45% al inicio de la jornada. La tasa de repo, que el lunes operaba al 65% TNA, retrocedió al 49%. En paralelo, los bonos en pesos ajustaron sus rendimientos: la curva de tasa fija mostró compresiones de hasta un punto, con el tramo corto operando por debajo de 72% TIR.

“El Gobierno intenta probar si puede sostener un nuevo equilibrio con dólar alto y tasas más bajas”, analizó el economista Federico Machado, quien señaló que la clave será la reacción del mercado cambiario.

En la misma línea, Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, sostuvo que “el Ejecutivo está testeando al mercado en medio de un clima de incertidumbre”, y recordó que en la rueda previa el dólar se mantuvo por debajo del techo de la banda sin intervención oficial. “Hoy reducen la presión sobre las tasas, con la vista puesta en la licitación de deuda que se aproxima”, agregó.

Dólar más alto, pesos menos atractivos

La medida no está exenta de riesgos. Para el economista Matías Rajnerman, la baja de tasas podría debilitar la demanda de instrumentos en pesos y acelerar la dolarización. “Cuando vos mirás la curva de Lecaps, hoy rinden por encima del techo de la banda cambiaria. Eso significa que el mercado no cree que ese techo se sostenga. Bajar la tasa reduce el incentivo a quedarse en pesos y puede generar salida hacia el dólar”, advirtió.

El movimiento del Central se inscribe en una estrategia de administrar expectativas en un marco electoral complejo y con negociaciones abiertas con el FMI. Si el mercado interpreta que el Gobierno convalida un dólar más caro, la dinámica de precios y de deuda en pesos podría reconfigurarse en las próximas semanas.

El interrogante es si esta maniobra constituye un cambio de régimen —convalidando mayor flexibilidad cambiaria y tasas reales más bajas— o si se trata de un testeo coyuntural. De la respuesta del mercado dependerá si el BCRA profundiza este camino o si debe dar marcha atrás y volver a endurecer su política monetaria.