La autoridad monetaria busca garantizar la estabilidad cambiaria y contener la inflación tras el bajo nivel de renovación de deuda del Tesoro.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) convocó este jueves a representantes de las principales cámaras bancarias del país a una reunión virtual para analizar el reciente paquete de medidas que endurece la política de encajes y restringe la liquidez del sistema financiero. La decisión se enmarca en la estrategia oficial de secar la plaza de pesos y evitar presiones sobre el dólar, a pocas semanas de las elecciones nacionales.

La reunión se llevó a cabo horas después de que la entidad presidida por Santiago Bausili oficializara modificaciones significativas en la regulación de encajes y límites de tenencia en moneda extranjera para las entidades financieras, en respuesta a la renovación parcial (61,07%) de los vencimientos de deuda del Tesoro por alrededor de $14,8 billones registrada en la licitación del miércoles.

El miércoles, el Ministerio de Economía logró renovar poco más de $9,1 billones de los casi $15 billones en vencimientos programados, dejando en el mercado una liquidez excedente de unos $5,7 billones. Este resultado encendió alertas en el equipo económico por el riesgo de que esos fondos se volcaran a la compra de divisas, generando volatilidad cambiaria.

En respuesta, el BCRA y la Secretaría de Finanzas anunciaron una subasta extraordinaria para el lunes 18 de agosto, destinada exclusivamente a bancos, con títulos ajustados por tasa TAMAR y vencimiento en noviembre, con el fin de absorber el excedente monetario.

La Comunicación “A 8302” del BCRA introduce tres modificaciones principales:

1. Aumento del encaje bancario: pasa del 45% al 50% de los depósitos, con la condición de que los 5 puntos adicionales solo puedan integrarse con títulos públicos emitidos en la licitación del lunes.
2. Cambio en la medición: el cómputo del encaje deja de ser mensual y pasa a ser diario, lo que reduce el margen operativo de las entidades financieras.
3. Mayor penalización por incumplimiento: la multa por no cumplir con encajes o límites de tenencia en moneda extranjera se duplica, pasando de 1,5 a 3 veces la tasa TAMAR mayorista, actualmente en 49,75% TNA.

Los actores presentes en la reunión

La convocatoria incluyó a las cuatro principales cámaras del sistema:

• Adeba (bancos de capital nacional)
• ABA (bancos internacionales)
• ABE (banca especializada)
• Abappra (bancos públicos y cooperativos)

Si bien desde el BCRA evitaron confirmar oficialmente la agenda, participantes de la reunión señalaron que el objetivo fue explicar el alcance operativo de las medidas y despejar dudas sobre su implementación, especialmente en lo referente al nuevo cómputo diario de encajes y la suscripción de títulos en la subasta del lunes.

“Los pesos excedentes de la licitación de hoy serán absorbidos de manera inmediata”, publicó el miércoles por la noche Federico Furiase, director del BCRA, en su cuenta de X. El funcionario precisó que la absorción se realizará “mayoritariamente vía aumento de encajes remunerados con nuevos títulos públicos a ser suscriptos el lunes próximo”.

Fuentes del equipo económico indicaron que el endurecimiento de la política monetaria busca evitar cualquier ventana de liquidez que pueda generar presión sobre el mercado cambiario y comprometer la reciente desaceleración inflacionaria.

Las nuevas exigencias de encajes y el cambio en la metodología de cálculo generan una mayor rigidez para las entidades financieras, que deberán ajustar sus estrategias de liquidez y cartera. Para el Gobierno, el movimiento asegura una demanda regulada hacia los instrumentos del Tesoro, canalizando fondos que de otro modo podrían presionar sobre el dólar.

Analistas del mercado interpretan la medida como una señal de coordinación entre BCRA y Tesoro para cerrar filas frente a la volatilidad preelectoral, aunque advierten que el costo será una mayor tensión en las tasas y un impacto potencial sobre el crédito.

Con este esquema, el Gobierno apuesta a mantener controlada la liquidez y el tipo de cambio al menos hasta los comicios, evitando que los pesos excedentes se filtren hacia la demanda de dólares financieros o paralelos.

Si la licitación del lunes logra captar la mayor parte del excedente, se consolidaría un escenario de estabilidad nominal en el corto plazo. No obstante, el costo financiero de la estrategia —medido en tasas y en el efecto sobre la actividad— podría abrir un nuevo frente de discusión tras las elecciones.