Supertasas golpean a la Bolsa: los ADRs caen hasta 8% y el Merval en dólares marca su peor nivel en un mes

El endurecimiento de la política monetaria y la persistencia de tasas de interés extraordinariamente altas generaron una nueva ola de tensión en el mercado financiero argentino. Este martes, el S&P Merval cayó 4,9% hasta 2.091.709 puntos, mientras que los ADRs en Wall Street se hundieron hasta 8%, reflejando la presión de un esquema de financiamiento cada vez más restrictivo para empresas y bancos.

La volatilidad actual se explica en gran medida por la estrategia del Gobierno de profundizar el ajuste monetario para absorber liquidez y frenar cualquier presión sobre el dólar. El lunes, el Tesoro concretó una licitación de emergencia exclusiva para bancos, en la que colocó $3,79 billones en un nuevo instrumento indexado a TAMAR +1%, frente a vencimientos por $5,9 billones.

Con este mecanismo se buscó garantizar la renovación parcial de la deuda en pesos, pero al costo de convalidar tasas más exigentes y trasladar mayores restricciones a la plaza financiera. Según Max Capital, el objetivo de la operación fue “cumplir con el aumento en los encajes remunerados y absorber pesos que podrían presionar al tipo de cambio”.

En paralelo, el Banco Central dispuso mayores exigencias de encajes diarios, obligando a los bancos a inmovilizar fondos y reduciendo su margen operativo. La medida apuntó a desactivar maniobras especulativas con las tasas, aunque la volatilidad se mantuvo elevada: la caución bursátil, que llegó a operar al 65% TNA en la jornada del lunes, cerró en 2% anual, y este martes abrió nuevamente en niveles del 40% TNA.

El impacto directo sobre las empresas y el mercado accionario

El efecto de las supertasas sobre las compañías es inmediato: encarecimiento del crédito, estrés en las cadenas de pagos y dificultad para sostener capital de trabajo. “Las altas tasas en pesos encarecen el crédito y generan estrés en las cadenas de pagos, sobre todo en las pymes, porque los bancos y jugadores del mercado están mucho más selectivos a la hora de renovar financiamiento”, explicó Alejandro Bianchi, de AsesorDeInversiones.com.

Además de afectar la operatoria diaria, la valuación bursátil también sufre. Leonardo Anzalone, director de CEPEC, señaló que las empresas pierden valor porque los flujos futuros se descuentan a tasas más elevadas, lo que reduce el valor presente. “En conjunto, estas condiciones generan presión bajista sobre las valuaciones empresarias. Como regla general, cuando las tasas son muy altas, las bolsas tienden a caer”, indicó.

Este martes, las principales caídas fueron para Banco BBVA (-6,6%), Banco Macro (-6,4%), y entre los ADRs, Edenor (-8,1%) y BBVA (-7,8%). A contramano, los bonos en dólares mostraron una jornada positiva con avances en el Global 2040 (+1,3%), Global 2035 (+0,8%) y Bonar 2035 (+0,8%), reflejando la preferencia de los inversores por activos de renta fija en detrimento de la renta variable.

Los analistas coinciden en que la única salida para reducir la presión sobre las tasas es la consolidación de una baja sostenida en la inflación. “En el corto plazo no hay demasiadas soluciones más que esperar a que la baja de la inflación se consolide y se reduzca la volatilidad ligada al riesgo político”, apuntó Bianchi.

Mientras tanto, el mercado privilegia instrumentos de corto plazo con rendimientos extraordinarios, lo que acentúa la salida de fondos de las acciones. El escenario plantea un desafío doble para las empresas: financiar su operatoria en un contexto de crédito caro y, al mismo tiempo, sostener su valuación en la Bolsa ante la migración de inversores hacia activos de bajo riesgo.

La proyección inmediata muestra un mercado financiero tensionado, donde la disciplina fiscal y la política monetaria restrictiva chocan con la necesidad de sostener el crédito y la inversión productiva, marcando un delicado equilibrio entre la estabilidad macroeconómica y el crecimiento.