Finanzas licita cuatro instrumentos del Tesoro para captar pesos y ofrecer cobertura cambiaria e inflacionaria

La Secretaría de Finanzas anunció una nueva licitación de instrumentos del Tesoro Nacional para el miércoles 14 de octubre de 2026, con una oferta que combina alternativas de tasa fija, tasa variable y mecanismos de cobertura frente a cambios en los precios y el tipo de cambio. La operación busca captar fondos mediante la colocación de títulos denominados en pesos y un bono de moneda dual cuya suscripción se integrará en moneda local.

El llamado contempla la reapertura de cuatro instrumentos con vencimientos entre enero de 2027 y diciembre de 2029. Las ofertas se recibirán entre las 10 y las 15 del miércoles, mientras que la liquidación de las operaciones adjudicadas se realizará el viernes 16 de octubre, bajo el esquema T+2.

La licitación se desarrollará mediante indicación de precio, sin un precio mínimo ni máximo predeterminado. El valor de colocación de cada instrumento quedará definido en el proceso, de acuerdo con las ofertas recibidas y las condiciones de adjudicación.

Cuatro instrumentos con distintas modalidades de rendimiento

La primera alternativa es la Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos (LECAP), identificada como S29E7, con vencimiento el 29 de enero de 2027. Se trata de un instrumento a tasa fija cuya colocación se realizará en pesos. Al ser una reapertura, el Tesoro volverá a ofrecer un título ya emitido, en lugar de presentar una nueva especie.

La segunda opción es el bono del Tesoro en pesos a tasa TAMAR, identificado como TMG28, con vencimiento el 31 de agosto de 2028. La tasa TAMAR funciona como referencia de los rendimientos del mercado de depósitos mayoristas en pesos, por lo que el instrumento está vinculado con la evolución de las tasas de interés de referencia contempladas en sus condiciones financieras.

El tercer título es el bono dual CER/TAMAR TXMD9, con vencimiento el 14 de diciembre de 2029. Este instrumento contempla una estructura vinculada con el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), asociado con la evolución de los precios, y la tasa TAMAR, con un adicional del 3% según las condiciones informadas para la licitación. La combinación ofrece exposición a dos variables económicas diferentes, aunque el rendimiento efectivo dependerá de las condiciones contractuales y de la evolución de los indicadores correspondientes.

La cuarta alternativa es el bono de moneda dual TAMAR/Dólar Linked TMVE8, con vencimiento el 28 de enero de 2028. Su estructura vincula las condiciones de pago con la tasa TAMAR y la evolución del tipo de cambio, conforme a las características del instrumento. Aunque su denominación incorpora una referencia al dólar, la integración de la suscripción se realizará en pesos, utilizando el tipo de cambio de referencia del Banco Central de la República Argentina correspondiente a la Comunicación A 3500 del día hábil previo a la licitación, es decir, el martes 13 de octubre.

En todos los casos, Finanzas estableció como límite de colocación el monto máximo autorizado por la normativa vigente, sin publicar en el llamado un monto nominal específico para cada título.

Cómo se presentan las ofertas y quiénes pueden participar

El procedimiento contempla dos segmentos: un tramo no competitivo y otro competitivo. La distinción establece condiciones diferentes según el monto ofertado y el grado de especialización financiera del inversor.

El tramo no competitivo está destinado a personas humanas o jurídicas que no cuentan con la especialización necesaria para evaluar por sí mismas las condiciones financieras de la licitación y que requieren asesoramiento de una entidad especializada. En este segmento solo debe consignarse el monto nominal que se desea suscribir, sin indicar un precio.

Para los instrumentos denominados en pesos, la oferta mínima en el tramo no competitivo será de valor nominal (VNO) $10.000, mientras que el máximo será de VNO $50 millones por inversor. Para el bono de moneda dual, el mínimo será de VNO USD 1.000 y el máximo de VNO USD 50.000. Cada inversor podrá presentar una sola oferta en este segmento y las entidades intervinientes deberán verificar el cumplimiento de esa condición.

Los fondos comunes de inversión, fondos públicos y otras entidades vinculadas con el mercado financiero quedan excluidos del tramo no competitivo y son considerados agentes especializados. Las ofertas deberán canalizarse a través de agentes de liquidación y compensación, integrales o propios, y agentes de negociación registrados ante la Comisión Nacional de Valores (CNV).

En el tramo competitivo, los participantes deberán indicar tanto el monto nominal a suscribir como el precio ofertado. Para la LECAP, el bono TAMAR y el bono dual CER/TAMAR, el precio deberá expresarse en pesos por cada VNO $1.000, con dos decimales. En el caso del bono TAMAR/Dólar Linked, el precio se expresará en dólares estadounidenses por cada VNO USD 1.000, también con dos decimales, aunque la integración se hará en pesos al tipo de cambio de referencia establecido.

Las personas humanas o jurídicas que presenten ofertas competitivas por montos superiores a VNO $50 millones en los instrumentos en pesos, o a VNO USD 50.000 en el instrumento de moneda dual, podrán participar bajo esas condiciones. Para los inversores especializados excluidos del tramo no competitivo, el mínimo será de VNO $1 millón para los títulos en pesos y de VNO USD 1.000 para el bono de moneda dual, sin límite máximo de oferta establecido en ese segmento.

La licitación, entre las tasas y las expectativas económicas

La composición de la oferta permite al Tesoro buscar financiamiento mediante instrumentos con diferentes referencias de rendimiento. La tasa fija ofrece previsibilidad sobre la estructura de intereses prevista en el título; los bonos vinculados a la TAMAR exponen el rendimiento a la evolución de esa tasa, mientras que los instrumentos duales incorporan referencias asociadas con los precios o el tipo de cambio.

Para los inversores, la elección entre estas alternativas dependerá de sus expectativas sobre las tasas de interés, la inflación y la evolución cambiaria, además del plazo de inversión, el precio de entrada y las condiciones específicas de cada bono. La existencia de mecanismos de ajuste o referencias variables no elimina el riesgo financiero ni garantiza un rendimiento determinado.

Para el Gobierno, el resultado de la operación aportará información sobre la demanda de instrumentos públicos y las condiciones de financiamiento que el mercado esté dispuesto a aceptar. Sin embargo, el costo efectivo de la colocación solo podrá evaluarse una vez conocidos los precios adjudicados, los montos efectivamente colocados y las condiciones financieras resultantes.

La licitación del miércoles se realizará conforme a los procedimientos establecidos en la Resolución Conjunta 9/2019 de las secretarías de Finanzas y de Hacienda. Según el llamado oficial, no se pagarán comisiones por la colocación de los instrumentos y la liquidación de las ofertas adjudicadas se concretará el viernes 16 de octubre.

Con cuatro títulos y distintos plazos de vencimiento, la operación ofrecerá alternativas para perfiles de inversión diversos y permitirá al Tesoro renovar su estrategia de captación de fondos en un escenario en el que las tasas, la inflación y el tipo de cambio son variables centrales para las decisiones financieras.