La morosidad de las familias todavía no puede considerarse un problema resuelto. Esa es una de las principales conclusiones de un trabajo del Banco Nación elaborado a partir del cruce de microdatos de la Central de Deudores del Banco Central (CENDEU) y del padrón fiscal, que detectó tres factores centrales para explicar el salto de la irregularidad registrado desde mediados de 2024.

El diagnóstico del BNA introduce un matiz relevante frente a las señales de estabilización que comenzaron a observarse en el sistema financiero. La entidad reconoce que existen indicadores compatibles con una desaceleración del deterioro, pero advierte que los niveles de irregularidad permanecen elevados y que todavía no hay evidencia suficiente para afirmar que la normalización de la cartera se encuentre consolidada.

El primer factor identificado es la maduración del ciclo crediticio. Entre mediados de 2024 y buena parte de 2025, el crédito al sector privado se expandió con rapidez. Esa dinámica incorporó a más personas al sistema financiero y elevó el nivel de apalancamiento de los hogares. Para el Banco Nación, el incremento posterior de los atrasos resulta consistente con la evolución esperable de una cartera que había crecido en un período relativamente corto.

El segundo elemento aparece en la cantidad de entidades financieras con las que se relaciona cada deudor. El estudio encontró una relación directa entre la multiplicidad de vínculos crediticios y la probabilidad de incumplimiento. La tasa pasa del 21,9% entre quienes mantienen una sola relación crediticia al 57,6% entre quienes operan con diez o más entidades.

El BNA aclara que se trata de un segmento acotado, pero con un riesgo creciente. La cantidad de relaciones financieras funciona así como una señal para identificar hogares con mayor exposición al endeudamiento y, por lo tanto, con menor margen para absorber shocks sobre sus ingresos o sobre el costo de financiamiento.

El tercer factor es la carga financiera sobre los ingresos disponibles. El informe señala que la recuperación de los salarios reales no se trasladó en la misma proporción al ingreso disponible de las familias. El aumento de otros gastos relativamente inflexibles redujo el margen con el que los hogares podían afrontar obligaciones financieras crecientes.

A ese escenario se sumó posteriormente un aumento de las tasas de interés durante el segundo semestre de 2025. Para el Banco Nación, la combinación entre menor ingreso disponible y mayor costo financiero amplificó el deterioro de la capacidad de pago, tanto entre los clientes de entidades financieras como entre los usuarios de proveedores no financieros.

La secuencia resulta relevante porque muestra que la morosidad no puede explicarse únicamente por el nivel de las tasas. El problema aparece como el resultado de una combinación entre cuánto crédito se tomó, cuántas relaciones financieras acumula un hogar y qué proporción de sus ingresos queda disponible después de cubrir sus gastos y compromisos.

Las señales de alivio

El informe también identifica algunos indicadores que podrían anticipar una moderación del deterioro durante el cierre de 2026. Entre ellos aparece la estabilización de la frecuencia con la que los deudores empeoran su situación crediticia, junto con una mayor utilización de mecanismos de refinanciación de tarjetas y otras deudas.

Para el Banco Nación, la evolución de esos indicadores es compatible con una desaceleración en la velocidad de deterioro. También observa cierta estabilización de variables vinculadas con la carga financiera de los hogares. Sin embargo, la entidad evita convertir esas señales en una conclusión definitiva.

El monitoreo durante el segundo semestre estará concentrado especialmente en la cartera de familias, los usuarios de proveedores no financieros, los deudores jóvenes, quienes mantienen múltiples relaciones crediticias y la evolución de las refinanciaciones.

El punto de fondo es la calidad de la recuperación crediticia. Una expansión del financiamiento puede impulsar el consumo y ampliar el acceso de los hogares a bienes y servicios, pero si el crecimiento del crédito supera la capacidad de generación de ingresos disponibles, el deterioro aparece con rezago. Por eso, para el sistema financiero, la señal relevante hacia adelante no será solamente cuánto crédito vuelve a crecer, sino cuánto de ese crédito puede sostenerse sin transformar el refinanciamiento en una nueva fuente de fragilidad.