La autoridad monetaria dispuso tres medidas clave para absorber pesos, restringir la liquidez y facilitar la licitación extraordinaria de deuda pública del próximo lunes, en un contexto de presión cambiaria y volatilidad preelectoral.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) oficializó este jueves un ajuste drástico en su política de encajes bancarios mediante la Comunicación “A 8302”, que eleva las exigencias a las entidades financieras, introduce un control diario de la liquidez y duplica las sanciones por incumplimiento. El objetivo es canalizar fondos hacia la licitación extraordinaria de bonos del Tesoro prevista para el lunes 18 de agosto, tras el bajo nivel de renovación de deuda en pesos registrado esta semana.

El endurecimiento monetario se produce luego de que la licitación del miércoles apenas lograra renovar el 61,07% de los vencimientos, dejando en la plaza unos $5,7 billones sin absorber, incluso con tasas que duplican la inflación mensual. El escenario generó inquietud en el equipo económico, que busca evitar que esa liquidez presione sobre el dólar en las semanas previas a las elecciones.

En julio, el BCRA ya había elevado el encaje bancario al 45% de los depósitos, permitiendo que cinco puntos porcentuales se integraran con deuda del Tesoro. Sin embargo, el efecto fue insuficiente para garantizar una colocación sólida de deuda pública, lo que llevó a redoblar las restricciones.

La Comunicación “A 8302” introduce tres cambios centrales:

1. Aumento de encajes:
   • El requisito sube del 45% al 50% de los depósitos.
   • Los 5 puntos adicionales podrán integrarse únicamente con títulos públicos emitidos en la licitación del 18 de agosto.
2. Control diario de cumplimiento:
   • La exigencia, antes calculada como un promedio mensual, se medirá día por día, reduciendo el margen operativo de los bancos.
3. Penalidades más severas:
   • La multa por incumplimiento pasa de 1,5 veces a 3 veces la tasa TAMAR mayorista (hoy en 49,75% TNA), duplicando el costo de no acatar la normativa.

Desde el BCRA explicaron que el cálculo diario “facilita el seguimiento de la liquidez” y permite actuar con mayor precisión para prevenir tensiones cambiarias.

El economista Gabriel Caamaño señaló que la medida implica “forzar el financiamiento del Tesoro” y que se traduce en una “demanda regulada canalizada a títulos que vencen después de las elecciones”.

En la noche previa, el director del BCRA Federico Furiase había anticipado vía X la intención de convocar a una licitación fuera de calendario y ajustar el esquema de encajes para que los bancos puedan integrarlos con deuda pública.

Los bancos, principales tenedores de instrumentos del Tesoro, deberán reorganizar su liquidez de forma inmediata para cumplir con los nuevos encajes y participar en la subasta del lunes. Analistas prevén que:

• Suba el costo del dinero en el mercado interbancario.
• Se reduzca la disponibilidad de crédito al sector privado.
• Aumente la presión sobre las tasas pasivas para retener depósitos.

El Secretario de Finanzas Pablo Quirno confirmó que la licitación del 18 de agosto ofrecerá títulos ajustados por TAMAR con vencimiento el 28 de noviembre, destinados exclusivamente a bancos para cartera propia.

La estrategia de Santiago Bausili y el equipo del BCRA refuerza el sesgo contractivo de la política monetaria, buscando evitar un salto del dólar en el corto plazo y blindar las licitaciones preelectorales. Sin embargo, el endurecimiento podría impactar en la actividad económica por la menor disponibilidad de crédito y el encarecimiento del financiamiento.

En adelante, el mercado estará atento a:

• El nivel de adhesión bancaria a la licitación del lunes.
• La evolución de la brecha cambiaria.
• Posibles nuevos ajustes en encajes o tasas si persiste la presión sobre el dólar.