Finanzas rescató el 72,85% de la LELINK D30O6 mediante un canje por US$ 3.896 millones
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La Secretaría de Finanzas adjudicó el equivalente a US$ 3.896 millones en una operación de conversión anticipada de la letra del Tesoro vinculada al dólar con vencimiento el 30 de octubre de 2026 (D30O6). La licitación, realizada el martes 20 de octubre, recibió ofertas por US$ 4.351 millones y permitió rescatar el 72,85% del valor nominal original en circulación del instrumento.
La operación se instrumentó mediante la entrega de nuevos títulos dólar linked, con vencimientos distribuidos entre noviembre de 2026 y junio de 2027. Según informó la Secretaría de Finanzas, se recibieron 417 ofertas y el monto adjudicado se distribuyó entre dos letras del Tesoro y un bono vinculados al tipo de cambio oficial.
El resultado implica una reducción significativa del volumen de la D30O6 que permanecía en circulación, a cambio de compromisos con vencimientos posteriores. La estrategia permite reorganizar parte de las obligaciones financieras del Tesoro, aunque no representa una cancelación de deuda por el mismo monto en términos económicos: los instrumentos originales son reemplazados por otros con distintos plazos y precios de colocación.
Cómo se distribuyó el canje de deuda
El principal instrumento adjudicado fue la reapertura de la Letra del Tesoro Nacional dólar linked con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (D30N6). La colocación alcanzó un valor nominal adjudicado de US$ 2.681 millones, con un precio de corte de US$ 992,07 por cada US$ 1.000 de valor nominal. Para concretar la conversión, se rescataron US$ 2.662 millones nominales de la D30O6.
La segunda alternativa fue la reapertura de la letra con vencimiento el 15 de enero de 2027 (D15E7), que recibió ofertas por US$ 1.272 millones y registró una adjudicación de US$ 1.043 millones nominales. El precio de corte se ubicó en US$ 990 por cada US$ 1.000, mientras que el valor nominal de la letra original rescatado ascendió a US$ 1.034 millones.
Por último, el Tesoro adjudicó US$ 206 millones nominales del bono dólar linked con vencimiento el 30 de junio de 2027 (TZV27), con un precio de corte de US$ 972 por cada US$ 1.000. En este caso, el valor nominal rescatado de la D30O6 fue de US$ 201 millones.
La diferencia entre los valores nominales adjudicados de los nuevos títulos y los montos rescatados de la letra original responde a los precios de corte establecidos para cada instrumento. Por ese motivo, las cifras nominales de las nuevas emisiones no deben interpretarse como equivalentes directos del monto de deuda original retirado de circulación.
El objetivo: redistribuir vencimientos y administrar las obligaciones del Tesoro
La conversión anticipada se enmarca en el mecanismo previsto por el artículo 2° del Decreto 846/2024. En términos financieros, la operación permite sustituir una obligación próxima a vencer por títulos con fechas de pago posteriores, lo que modifica el perfil temporal de los compromisos del Estado.
La elección de instrumentos dólar linked mantiene la exposición de los títulos a la evolución del tipo de cambio de referencia, de acuerdo con las condiciones de cada emisión. Esta característica resulta relevante para los inversores que buscan cobertura cambiaria y para el Tesoro, que administra vencimientos denominados en pesos pero ajustados por la cotización oficial.
El resultado de la licitación muestra una aceptación importante de la propuesta, dado que el rescate alcanzó casi tres cuartas partes del valor nominal en circulación de la D30O6. Sin embargo, para evaluar el efecto integral sobre las cuentas públicas será necesario considerar el costo de los nuevos instrumentos, sus condiciones contractuales y la evolución de los próximos vencimientos de deuda.
Plazo para completar la operación
La Secretaría de Finanzas estableció que los participantes cuyas ofertas fueron aceptadas deberán transferir los títulos elegibles antes de las 17 del jueves 22 de octubre de 2026. La operación requiere una única transferencia desde la cuenta de cada participante en la Central de Registro y Liquidación de Pasivos Públicos (CRYL) del Banco Central hacia la cuenta de la Secretaría de Finanzas en esa entidad.
Quienes tengan los títulos depositados en Caja de Valores deberán transferirlos primero a su cuenta en CRYL y, posteriormente, a la cuenta oficial indicada para la liquidación.
El incumplimiento en la entrega de la D30O6 habilitará la liquidación mediante el débito en pesos del valor efectivo correspondiente en la cuenta CRYL de la entidad que presentó la oferta. El cálculo se realizará aplicando el precio de corte del nuevo instrumento, un factor de penalización de 1,20 y el tipo de cambio de referencia del Banco Central correspondiente al 22 de octubre, según la Comunicación “A” 3500.
La finalización de la liquidación permitirá determinar el resultado efectivo del canje y confirmar la reducción de las obligaciones originales. En adelante, el seguimiento de los vencimientos de noviembre de 2026, enero de 2027 y junio de 2027 será clave para evaluar cómo se distribuye en el tiempo la carga financiera que asumió el Tesoro mediante esta conversión.
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