El FMI acordó la tercera revisión del programa argentino y habilitaría US$900 millones

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El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Gobierno argentino alcanzaron un acuerdo a nivel técnico para completar la tercera revisión del programa económico de 48 meses respaldado por el Servicio Ampliado del organismo. El entendimiento abre el camino para un desembolso de aproximadamente US$900 millones, aunque todavía requiere la aprobación del Directorio Ejecutivo, cuya consideración está prevista para principios de diciembre.

El acuerdo representa un nuevo paso en la relación financiera entre la Argentina y el organismo, pero los fondos no estarán disponibles hasta que se complete la instancia institucional pendiente. El calendario también adquiere relevancia por los compromisos financieros inmediatos: según la información difundida, el Gobierno debe afrontar un vencimiento de aproximadamente US$800 millones en intereses con el FMI el próximo lunes, antes de la fecha prevista para el tratamiento de la revisión.

En su comunicado, el organismo destacó la continuidad de las políticas fiscales y monetarias, la desaceleración de la inflación y el fortalecimiento de la posición externa argentina. También señaló que la acumulación de reservas internacionales superó los compromisos establecidos en el programa. El FMI calificó los resultados como “impresionantes”, aun en un escenario internacional más complejo.

La aprobación técnica constituye una señal favorable para el cumplimiento del acuerdo, pero no equivale a la autorización definitiva del desembolso. La resolución del Directorio será determinante para habilitar el acceso a unos 600 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG), equivalentes a alrededor de US$900 millones.

Reservas, financiamiento y posición externa

Uno de los principales argumentos del FMI para respaldar el avance de la revisión es la evolución de las reservas internacionales. Según el organismo, las reservas internacionales netas superaron en aproximadamente US$4.000 millones la meta prevista para fines de junio, mientras que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró cerca de US$16.000 millones en divisas durante 2026.

El comunicado también consignó que el Tesoro obtuvo más de US$5.000 millones en moneda extranjera mediante operaciones en el mercado local y que el Banco Central refinanció repos por US$6.000 millones, de los cuales US$5.000 millones tienen ahora vencimiento en 2028. Estos mecanismos forman parte de una estrategia destinada a reforzar la capacidad de financiamiento y administrar los compromisos externos.

A esas operaciones se sumó el financiamiento bancario transfronterizo con garantías, por US$3.200 millones, movilizado por el Gobierno con apoyo de acreedores oficiales. De acuerdo con el FMI, las autoridades avanzaban en la obtención de otros US$1.000 millones antes de finalizar el año.

El organismo sostuvo que la estrategia oficial continuará combinando financiamiento en los mercados de capitales nacionales, aportes de socios oficiales e ingresos provenientes de privatizaciones. También indicó que la Argentina mantendrá la posibilidad de acceder a los mercados internacionales cuando las condiciones lo permitan y de activar líneas de crédito contingentes si fuera necesario.

La acumulación de reservas es relevante para la capacidad de afrontar obligaciones externas y fortalecer los márgenes de respuesta ante cambios en el contexto internacional. Sin embargo, la evolución futura dependerá de la disponibilidad efectiva de divisas, las necesidades de financiamiento y el cumplimiento de los compromisos asumidos.

Superávit fiscal y continuidad del ajuste de las cuentas públicas

En materia fiscal, el acuerdo mantiene como referencia un superávit primario equivalente al 1,4% del Producto Bruto Interno (PBI) para 2026. Para 2027, el FMI espera un esfuerzo similar, en línea con el proyecto de Presupuesto enviado por el Poder Ejecutivo al Congreso.

El organismo señaló que la disciplina del gasto y las reformas de los marcos tributario y fiscal seguirán siendo componentes centrales del programa. Según su evaluación, estas medidas deben contribuir a consolidar el equilibrio de las cuentas públicas, al mismo tiempo que se protege el gasto considerado prioritario en infraestructura y servicios sociales.

La meta fiscal tiene implicancias que van más allá del resultado contable del Estado. Su cumplimiento condiciona las decisiones presupuestarias, la disponibilidad de recursos para políticas públicas y la estrategia de financiamiento del Gobierno. La forma en que se distribuya el gasto entre las distintas áreas será relevante para evaluar cómo se compatibilizan los objetivos de estabilidad con las necesidades sociales y productivas.

El FMI destacó que el programa apunta a sostener el superávit primario y el equilibrio fiscal general durante 2027. De concretarse, sería el cuarto año consecutivo con superávit primario y equilibrio fiscal global, según la proyección incluida en el comunicado.

Política monetaria, inflación y crédito

El entendimiento contempla la continuidad de una política monetaria orientada al control de los agregados monetarios, con una calibración que permita acompañar la desinflación y la acumulación de reservas. El organismo también señaló que se mantendrá la flexibilidad cambiaria dentro del sistema de bandas vigente.

Entre los objetivos mencionados figuran el fortalecimiento de las operaciones de liquidez, una mejor transmisión de la política monetaria y la continuidad de la remonetización de la economía. El programa también contempla una expansión prudente del crédito, en un contexto en el que el financiamiento resulta relevante para las decisiones de consumo y de inversión.

La continuidad de la desaceleración inflacionaria constituye uno de los ejes del entendimiento, aunque el resultado dependerá de la evolución de los precios, la demanda de dinero, el tipo de cambio y las condiciones macroeconómicas generales. El FMI considera que la combinación de disciplina fiscal y política monetaria prudente contribuirá a sostener el proceso de estabilización.

Reformas e inversiones: el desafío de trasladar la estabilidad a la actividad

El acuerdo también incluye compromisos vinculados con reformas estructurales y con el desarrollo del mercado de capitales local. Entre las prioridades figuran ampliar el acceso al financiamiento de largo plazo, facilitar la ejecución de inversiones estratégicas bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) y avanzar con concesiones de infraestructura adjudicadas recientemente.

Según el comunicado, las inversiones aprobadas bajo el RIGI superan los US$76.000 millones. El organismo considera que su ejecución podría fortalecer el crecimiento y la creación de empleo a lo largo del tiempo. No obstante, los montos aprobados no equivalen necesariamente a inversiones ya desembolsadas: su impacto dependerá de la puesta en marcha de los proyectos, los plazos de ejecución y su capacidad para generar actividad económica.

El FMI también destacó las reformas comerciales, laborales y de mercados de capitales impulsadas por el Gobierno, a las que atribuyó un potencial para mejorar la eficiencia de la economía y favorecer el crecimiento de las exportaciones. La transformación de esos cambios en resultados concretos dependerá de las condiciones de inversión, la demanda externa y la capacidad de las empresas para ampliar su producción.

El viceministro de Economía, José Luis Daza, sostuvo que el programa de estabilización avanza y busca crear bases para un crecimiento sostenido, sin desequilibrios, que contribuya al conjunto de la población.

La revisión técnica del FMI respalda la continuidad del programa económico y acerca un nuevo desembolso, sujeto todavía a la decisión del Directorio Ejecutivo. El desafío para la Argentina será sostener las metas fiscales y monetarias, administrar sus compromisos externos y convertir la estabilidad macroeconómica y las inversiones proyectadas en mejores condiciones para la producción, el empleo y los ingresos.

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