Las monedas digitales de los bancos centrales son peligrosas e innecesarias

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Escribe Daniel Lacalle en Mises Institute – Los principales bancos centrales han estado deliberando sobre el concepto de introducir una moneda digital. Sin embargo, muchos ciudadanos no comprenden la lógica detrás de esto cuando la mayoría de las transacciones en las principales monedas globales se llevan a cabo electrónicamente. Sin embargo, una moneda digital del banco central es mucho más que dinero electrónico. Explicaré por qué.

Los bancos centrales están subiendo los tipos de interés y promulgando políticas monetarias restrictivas tan pronto como lo permiten las regulaciones gubernamentales porque son conscientes de que los factores monetarios son la causa principal de la inflación. Los bancos centrales han perdido credibilidad en los últimos tiempos al ignorar inicialmente el peligro de la inflación, luego atribuirlo a factores transitorios y finalmente responder de manera tardía y gradual.

En un mundo en el que existe un exceso de crecimiento de la oferta monetaria, existen mecanismos para evitar un aumento significativo de los precios al consumidor causado por la destrucción del poder adquisitivo de la moneda emitida. La flexibilización cuantitativa está sujeta a algunas limitaciones que evitan parcialmente las fuerzas inflacionarias. Dado que el canal bancario sirve como mecanismo de transmisión de la política monetaria, la demanda de crédito actúa como una restricción de las presiones inflacionarias.

Ahora, considere si el mecanismo de transmisión fuera directo y utilizara un solo canal, el banco central. No es lo mismo tener a un oficial de policía caminando por tu calle que tener a un oficial de policía en tu cocina observando cada uno de tus movimientos.

Una moneda digital del banco central se emitiría directamente a su cuenta mantenida en el banco central. En el mejor de los casos, se trata de una vigilancia disfrazada de moneda. El banco central tendría información precisa sobre el uso de su moneda, sus ahorros, préstamos, gastos y transacciones. Puede mejorar la fungibilidad del dinero para evitar el problema común pero infundado del “exceso de ahorro”. Además, a medida que los bancos centrales se involucran más políticamente, pueden imponer sanciones a las personas que gastan de una manera que consideran inadecuada, al tiempo que recompensan a quienes siguen sus recomendaciones. Se eliminaría todo el sistema de privacidad y el mecanismo de límite monetario. Además, si el banco central comete un error y crea un exceso de oferta monetaria, como se demostró en 2020, haría que los precios al consumidor se dispararan inmediatamente. Si la oferta monetaria aumenta drásticamente en un año, experimentaríamos niveles de inflación masivos a medida que se eliminan las limitaciones existentes del mecanismo de transmisión.

Considere un escenario en el que tiene una sola cuenta, un banco central y el gobierno. ¿Adivina qué pasaría? La financiación monetaria completa del gasto público, lo que conduce a una inflación elevada en pocos años y a la destrucción del sector privado. Es probable que las monedas digitales de los bancos centrales sean una versión computarizada de los Assignats franceses. Alta inflación, control total del gobierno y represión financiera.

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Las monedas digitales de los bancos centrales son innecesarias y peligrosas. No se puede iniciar un experimento de tal magnitud cuando la autonomía de los bancos centrales ha sido cuestionada durante años y hay abundante evidencia de errores cometidos con medidas de política que no reconocen el peligro de un aumento de la inflación y el estancamiento económico. Los bancos centrales nunca han logrado evitar las burbujas, los altos niveles de asunción de riesgos, el endeudamiento excesivo o las presiones inflacionarias identificadas. Teniendo en cuenta estos antecedentes, nadie debería apoyar una propuesta que le otorgue plena autoridad y control sobre el sistema financiero y monetario. ¿A qué se refieren los bancos centrales cuando hablan de una nueva moneda digital? Es un avance más en el proceso en curso de erosión del poder adquisitivo de la moneda,

disfrazado bajo el objetivo de mejorar la supervisión de los pagos y facilitar el seguimiento de métodos de pago específicos.

Los principales argumentos para considerar una moneda digital del banco central son la eficiencia y la mejora del mecanismo de transmisión de la política monetaria. Sin embargo, ninguna de ellas tiene sentido. Los bancos centrales a menudo alegan la necesidad de mejorar el mecanismo de transmisión de la política monetaria, pero muchas de sus declaraciones se basan en una creencia errónea de que existe un exceso de ahorro que requiere un cambio de comportamiento. Al manipular el costo y la cantidad de la moneda emitida, los bancos centrales pretenden corregir lo que perciben como desequilibrios. Sin embargo, la política monetaria rara vez aborda los mayores desequilibrios, que son los creados por los déficits públicos y la acumulación de deuda. Disfrazar el riesgo de la deuda soberana conduce a políticas fiscales más imprudentes y aumenta el riesgo de burbujas en los mercados financieros, ya que las percepciones de riesgo se ven empañadas por los bajos tipos de interés y la elevada liquidez. Una moneda digital no mejora el mecanismo de transmisión de la política monetaria a menos que la palabra “mejorar” se utilice para ocultar el deseo de aumentar el tamaño del gobierno en la economía a través de la erosión del poder adquisitivo de la moneda y la financiación monetaria constante de los déficits públicos. Otro aspecto a tener en cuenta es la eficiencia. Los bancos centrales parecen priorizar la regulación de las transacciones monetarias y fomentar el gasto independientemente de los riesgos que conlleve. Crear un sistema de dinero digital del banco central no es más eficiente. Es otra forma de control financiero. Si las tasas de interés negativas son ineficaces para estimular a los agentes económicos, algunos creen que implementar tasas negativas y devaluar la moneda más rápido utilizando una moneda digital puede ser más exitoso. Se equivocan. La economía no se fortalece haciendo de la moneda una reserva de valor que desaparece. Es poco probable que la introducción de una moneda digital del banco central reduzca los riesgos económicos o estimule la inversión productiva, pero fomentará la mala inversión a corto plazo. Los bancos centrales son incapaces de obligar a los agentes económicos a gastar e invertir, especialmente cuando sus estrategias se centran continuamente en fomentar el endeudamiento y prolongar los desequilibrios gubernamentales. El proceso para que cualquier activo se convierta en una moneda ampliamente utilizada es altamente democrático. Está fuera de la jurisdicción de los gobiernos y no se puede hacer cumplir. Cuando los gobiernos y los bancos centrales implementan la represión financiera y devalúan su moneda, los ciudadanos pueden recurrir a otras formas de pago que se consideran dinero genuino. Las criptomonedas han surgido debido a la falta de confianza en las monedas fiduciarias y a los continuos esfuerzos de los bancos centrales y los gobiernos por devaluar las monedas con el fin de ocultar los desequilibrios fiscales subyacentes. Una moneda digital del banco central es una contradicción en los términos, un oxímoron. Los ciudadanos demandan criptomonedas porque no están controladas por bancos centrales que buscan hacer crecer la oferta monetaria e inducir la depreciación de la moneda a través de la inflación. Los bancos centrales deberían priorizar la salvaguarda del poder adquisitivo de los ahorros y los salarios en lugar de tratar de destruirlos. El uso de nuevos medios de represión financiera puede conducir a una pérdida de confianza en la moneda local. Una vez que los bancos centrales reconozcan que han excedido los límites apropiados de su política, ya será demasiado tarde.

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Las monedas digitales de los bancos centrales son innecesarias y peligrosas.

Los beneficios de la tecnología, la digitalización y la facilidad de las transacciones ya están ahí. No es necesario crear una moneda emitida directamente a una cuenta en el banco central. También son innecesarios porque no hay absolutamente ninguna necesidad de competir con un yuan digital o bitcoin. China se está acercando a una política monetaria sólida y su banco central está comprando más oro, no al revés.

Si los bancos centrales quieren competir con otras monedas o criptomonedas, solo hay una manera: dejar absolutamente claro que defenderás el estatus de reserva de valor de tu moneda. No hay necesidad de que el euro o el dólar estadounidense compitan con el bitcoin o el yuan digital si la Fed y el BCE defienden realmente su reserva de valor y poder adquisitivo.

Sin embargo, parece que los bancos centrales quieren comportarse como un monopolio que vende productos de mala calidad, pero exige seguir siendo el principal proveedor eliminando a la competencia. La Fed y el BCE no necesitan competir contra las criptomonedas si muestran al mundo que defenderán el poder adquisitivo del dólar estadounidense y el euro.

Los desafíos financieros del mundo no se resuelven imponiendo un control total implementado por un monopolio monetario cuya independencia está seriamente cuestionada, sino aumentando la competencia y la independencia.

Daniel Lacalle PhD, economista y gestor de fondos. Es profesor de economía global en el IE Business School de Madrid.

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