La Secretaría de Finanzas informó que en la licitación realizada este 26 de agosto de 2025 se adjudicaron $7,66 billones en instrumentos del Tesoro, frente a ofertas que totalizaron $8,31 billones. El resultado se alcanzó mediante la colocación de LECAP a tasa fija y letras a tasa TAMAR, mientras que las emisiones en dólares (LELINK) quedaron desiertas.

El resultado confirma la capacidad del Tesoro para sostener el financiamiento en moneda local, en un contexto de alta nominalidad y donde las licitaciones representan un termómetro clave de la confianza del mercado en la política económica.

Predominio de colocaciones en pesos

Según el detalle difundido por Finanzas, se recibieron 8.416 ofertas (8.104 en pesos y 312 en dólares). Sin embargo, la totalidad de la adjudicación correspondió a instrumentos en moneda local:

• LECAP a tasa fija:
  • S30S5 (reapertura, vencimiento 30/09/25): $1,6 billones adjudicados, con TEM de corte 4,81% y TIREA 75,66%.
  • S16E6 (reapertura, vencimiento 16/01/26): $0,9 billones adjudicados, con TEM 3,53% y TIREA 51,58%.
  • S27F6 (nueva, vencimiento 27/02/26): $545.587 millones adjudicados, con TEM de 3,95% y TIREA 59,18%.
• Letras TAMAR (ajustables por tasa Badlar de bancos privados):
  • M16E6 (reapertura, vencimiento 16/01/26): $3,34 billones adjudicados con un margen de 1,64% TNA.
  • M27F6 (nueva, vencimiento 27/02/26): $1,28 billones adjudicados con un margen de 1,5% TNA.

En total, se adjudicaron $7,66 billones, con predominio de los instrumentos ajustados por tasa de mercado, lo que confirma la preferencia de los inversores por cobertura frente a la incertidumbre inflacionaria.

En contrapartida, las LELINK (bonos atados al tipo de cambio oficial, con vencimiento en septiembre de 2025 y enero de 2026) fueron declaradas desiertas, sin adjudicación.

Un financiamiento sostenido en pesos

El Gobierno mantiene como eje de su estrategia de financiamiento la profundización del mercado de deuda en pesos, reduciendo la dependencia de colocaciones en dólares. Según fuentes oficiales, el tipo de cambio utilizado para valuar las ofertas en moneda extranjera fue el de referencia de la Comunicación “A” 3500 del BCRA del 26 de agosto: $1.352,33 por dólar.

La licitación se da en un escenario donde el Tesoro necesita renovar vencimientos crecientes y, al mismo tiempo, enviar señales de consistencia fiscal al mercado. La adjudicación por $7,7 billones permite cubrir gran parte de las obligaciones de corto plazo y evita mayores presiones sobre la emisión monetaria del Banco Central.

El hecho de que las letras en dólares hayan quedado desiertas es leído por analistas como un reflejo de las expectativas del mercado respecto al tipo de cambio oficial y la percepción de riesgo. No obstante, la alta adhesión a los instrumentos en pesos —en especial los ajustables por tasa TAMAR— muestra que el Gobierno logró retener liquidez del sistema financiero y ofrecer alternativas de inversión a bancos y fondos comunes.

Hacia adelante, la Secretaría de Finanzas anticipó que continuará con el esquema de licitaciones mensuales, con el objetivo de mantener un calendario previsible para el mercado. Además, se espera que la cartera evalúe nuevas combinaciones de instrumentos atados a inflación y a dólar linked, en función de la demanda inversora.