El Ministerio de Economía convocó a una nueva colocación de deuda en pesos y dólares para el miércoles 5 de noviembre. Se trata de la primera licitación con Alejandro Lew al frente de Finanzas tras la salida de Pablo Quirno.

Renovación de vencimientos en un mes clave para el financiamiento del Tesoro

El Ministerio de Economía lanzó una nueva licitación de instrumentos del Tesoro Nacional que se llevará a cabo el miércoles 5 de noviembre de 2025, en la que buscará renovar vencimientos por $10,5 billones.
La operación se enmarca en un mes de alta exigencia financiera, con compromisos que ascienden a $25 billones en noviembre y más de $37 billones hasta fin de año, según estimaciones de la consultora Equilibra.

La convocatoria se realiza en un contexto de transición institucional dentro del área de Finanzas, tras la designación de Pablo Quirno como nuevo canciller de la Nación. En su lugar, la Secretaría de Finanzas quedó a cargo de Alejandro Lew, quien debuta en el cargo con esta licitación múltiple de LECAP, BONCER, BONCAP, LETAMAR, BONO TAMAR y LELINK.

El Tesoro apunta a contener el costo de refinanciación y sostener la curva de deuda en moneda local, luego de que la última colocación del 29 de octubre cerrara con un rollover del 57,18%, es decir, apenas se renovó poco más de la mitad de los vencimientos. En esa oportunidad, se adjudicaron $6,87 billones de los $11,8 billones ofertados, con tasas efectivas mensuales de entre 2,55% y 3%, y una Tasa Interna de Retorno Anual (TIREA) que osciló entre 35% y 44%.

Detalle técnico de los instrumentos licitados

El llamado contempla ocho instrumentos —siete en pesos y uno vinculado al dólar—, con vencimientos que se extienden entre febrero de 2026 y mayo de 2027.

En pesos, se ofrecerán:

• LECAP S27F6 (reapertura): capitalizable al 27/02/2026.
• BONCER TZXM6 (reapertura): ajustado por CER, vence el 31/03/2026.
• LECAP S31G6 (nueva): capitalizable, vence el 31/08/2026.
• LETAMAR M31G6 (nueva): a tasa TAMAR, vence el 31/08/2026.
• BONCER TZXO6 (reapertura): ajustado por CER, vence el 30/10/2026.
• BONCAP T30A7 (reapertura): capitalizable, vence el 30/04/2027.
• BONO TAMAR M31Y7 (nuevo): tasa TAMAR, vence el 31/05/2027.

En dólares, se reabrirá la LELINK D30A6, un bono vinculado al tipo de cambio oficial, con vencimiento el 30/04/2026 y suscripción en pesos al valor del dólar de referencia del Banco Central (Comunicación A3500).

Las ofertas podrán presentarse entre las 10:00 y las 15:00 horas del miércoles 5, y la liquidación se realizará el lunes 10 de noviembre, debido al feriado bancario del 6 de noviembre por el Día del Empleado Bancario.

El esquema mantiene la estructura de tramo competitivo y no competitivo, según la Resolución Conjunta 9/2019 de Finanzas y Hacienda. Los inversores minoristas podrán acceder hasta $50 millones por instrumento en el tramo no competitivo, mientras que las entidades financieras y fondos institucionales deberán participar en el tramo competitivo.

Contexto financiero y estrategia de política económica

La licitación ocurre en medio de un escenario de tensión en los mercados locales, marcado por una caída de la demanda de bonos CER y dólar linked, que en la licitación previa quedaron prácticamente desiertas.
En paralelo, el Gobierno busca bajar las tasas de interés como mecanismo para reactivar el crédito y aliviar el peso de la deuda interna, luego de varios meses de colocaciones a rendimientos superiores a la inflación.

De acuerdo con los datos oficiales, en las últimas semanas el Tesoro habría recomprado títulos públicos para estabilizar los precios y reducir el costo de fondeo previo a esta nueva emisión.

Los títulos TAMAR, recientemente incorporados, siguen la tasa promedio de depósitos a plazo fijo superiores a $1.000 millones en bancos privados, medida por el Banco Central, lo que los convierte en una alternativa intermedia entre los bonos CER (indexados a inflación) y los tradicionales a tasa fija.

La emisión y colocación de estos instrumentos se regirá bajo Ley argentina y serán negociables a través de A3 Mercados S.A. y las bolsas de valores del país.

Un cierre de año fiscal exigente

El desafío de renovar los vencimientos sin incrementar la presión sobre las reservas ni sobre las tasas de interés será clave en el último tramo del año fiscal 2025.
Con vencimientos concentrados en noviembre y diciembre, la Secretaría de Finanzas enfrenta el reto de sostener el equilibrio fiscal y preservar la confianza de los inversores institucionales.

El resultado de esta licitación será un termómetro del apetito del mercado por deuda en pesos, en un contexto donde la política económica busca alinear expectativas de inflación y reducir la volatilidad del tipo de cambio.