Finanzas vuelve al mercado con bonos en pesos, CER, TAMAR y dólar linked
La Secretaría de Finanzas convocó a una nueva licitación de deuda para el lunes 28 de septiembre, con una oferta que combina instrumentos a tasa fija, ajustados por inflación, a tasa variable y vinculados al dólar. El Tesoro buscará captar pesos mediante la reapertura del BONCAP con vencimiento en enero de 2027, un BONCER que ajusta por CER y un bono TAMAR, además de dos letras dólar linked con vencimientos en octubre y noviembre.
La operación forma parte del esquema habitual de financiamiento del Tesoro y tendrá recepción de ofertas entre las 10 y las 15 del lunes. La liquidación está prevista para el miércoles 30 de septiembre, bajo el esquema T+2. Para todos los instrumentos, el precio será determinado durante la licitación y no habrá precio mínimo ni máximo de colocación.
Una licitación con cuatro alternativas de cobertura
El menú vuelve a distribuir el riesgo entre distintas variables financieras. El BONCAP T15E7, con vencimiento el 15 de enero de 2027, ofrece una alternativa a tasa fija y constituye una reapertura de un instrumento ya existente. El BONCER TZXY7, con vencimiento el 31 de mayo de 2027, incorpora ajuste por CER, por lo que su estructura está vinculada a la evolución de los precios.
La tercera alternativa es el bono TAMAR TML27, que vence el 30 de julio de 2027 y cuya remuneración está asociada a la tasa TAMAR. En paralelo, el Tesoro ofrecerá las letras dólar linked D30O6 y D30N6, con vencimientos el 30 de octubre y el 30 de noviembre de 2026, respectivamente.
En el caso de las letras vinculadas al dólar, la suscripción se realizará en pesos, pero el valor nominal estará denominado en dólares. Para determinar la integración se utilizará el tipo de cambio de referencia de la Comunicación “A” 3500 del Banco Central correspondiente al 25 de septiembre, el día hábil anterior a la licitación.
La composición del menú permite observar qué riesgos busca cubrir cada instrumento. La tasa fija apunta a quienes aceptan una remuneración nominal determinada por las condiciones de colocación; el CER introduce protección frente a la inflación; el TAMAR acompaña la dinámica de las tasas de interés y el dólar linked incorpora una referencia cambiaria sin requerir que la integración se realice directamente en dólares.
La Secretaría de Finanzas anuncia una nueva licitación para el lunes 28 de septiembre:
— Ministerio de Economía (@MinEconomia_Ar) September 24, 2026
➡️ Licitación
✅ BONCAP:
15/1/27 (T15E7 )
✅ TAMAR:
30/7/27 (TML27)
✅ CER:
31/5/27 (TZXY7)
✅ Dólar Linked:
30/10/26 (D30O6)
30/11/26 (D30N6)
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Cómo podrán participar los inversores
La licitación contempla dos tramos. El no competitivo está destinado a personas físicas o jurídicas que, por sus características, no cuentan con especialización suficiente para evaluar por sí mismas las condiciones financieras de la operación y requieren el asesoramiento de una entidad especializada.
Para los títulos denominados en pesos, ese segmento admite ofertas desde VNO $10.000 hasta un máximo de VNO $50 millones por inversor. Para las letras dólar linked, el rango se extiende desde VNO USD 1.000 hasta VNO USD 50.000. Cada inversor podrá presentar una única oferta en el tramo no competitivo a través de los agentes habilitados.
Los fondos comunes de inversión, fondos públicos, compañías de seguros, depositarias y otras entidades vinculadas al mercado financiero quedan excluidos de este segmento y son considerados agentes especializados.
El tramo competitivo, en cambio, está abierto a personas físicas y jurídicas por encima de VNO $50 millones en instrumentos en pesos o VNO USD 50.000 en los dólar linked. Para otros inversores especializados, las ofertas mínimas serán de VNO $1 millón para los instrumentos en pesos y VNO USD 1.000 para los denominados en dólares, sin límite máximo.
En este segmento, quienes participen deberán definir precio y monto. Para los títulos en pesos, las ofertas indicarán el precio por cada VNO $1.000, mientras que en las letras dólar linked el precio se expresará por cada VNO USD 1.000.
El precio será la variable central
A diferencia de una colocación con precio previamente establecido, la Secretaría de Finanzas dejó abierta la determinación del precio para los cinco instrumentos. La competencia entre las ofertas permitirá establecer las condiciones finales de adjudicación.
El dato será especialmente relevante para medir el costo de financiamiento que el Tesoro está dispuesto a convalidar en cada segmento. La comparación entre el BONCAP, el BONCER y el TAMAR permitirá observar cómo el mercado valora actualmente la tasa nominal, la inflación esperada y la evolución de las tasas variables, mientras que las letras dólar linked ofrecen una referencia diferente para quienes buscan cobertura frente a una eventual variación del tipo de cambio.
La ausencia de un monto nominal predeterminado también otorga flexibilidad a Finanzas. El comunicado establece que se podrá colocar hasta el máximo autorizado por la normativa vigente en cada instrumento, sin anticipar un monto fijo de adjudicación.
El foco estará puesto en el costo y el perfil del financiamiento
La licitación del 28 de septiembre tendrá como resultado inmediato la renovación y eventual ampliación de instrumentos del Tesoro con vencimientos relativamente próximos. Para el mercado, además del monto captado, serán relevantes los precios convalidados y la composición final entre tasa fija, CER, TAMAR y cobertura cambiaria.
El mecanismo también permite seguir la evolución de las preferencias de los inversores en un mercado de deuda en pesos donde la inflación, las tasas de interés y las expectativas cambiarias determinan buena parte de la demanda. La variedad del menú ofrece al Tesoro la posibilidad de distribuir su estructura de vencimientos entre diferentes referencias y, al mismo tiempo, permite al sector privado elegir qué riesgo está dispuesto a asumir.
La recepción de ofertas será el lunes 28 de septiembre entre las 10 y las 15, mientras que la liquidación se concretará el miércoles 30. El resultado permitirá conocer no solo cuánto financiamiento consiguió el Tesoro, sino también a qué precio y bajo qué instrumentos los inversores estuvieron dispuestos a comprometer capital.
