FMI, remontada del BOPREAL y ¿un alivio para el dólar?

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Un aire distinto se respira en los mercados luego de que el Gobierno de Javier Milei haya llegado a un acuerdo con el FMI y remontado la licitación del BOPREAL.

Un nuevo shock de confianza llega al Gobierno de Javier Milei. Todo gracias al ministro de economía, Luis Caputo, y su equipo que llegaron a un entendimiento con el FMI y lograron remontar la pésima performance que tenían los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL).

Y es que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció que en la tercera subasta de la Serie 1 de los BOPREAL, se asignó la totalidad de las ofertas recibidas, alcanzando un valor nominal de US$ 1.179 millones. Con esto, el acumulado de las tres subastas hasta el momento asciende a un total de US$ 1.304 millones. Este resultado representa una reversión significativa del escaso interés que había suscitado el bono en subastas anteriores.

BOPREAL: Buen nombre, pésimo bono (importadores sin interés)

“Mejoró el BOPREAL. En buena hora. Claramente, el aumento de la demanda se debe a que la suba de la brecha le devolvió atractivo/sentido, como se venía comentando de forma generalizada, y también a que le siguieron mejorando las condiciones y operatoria.”, afirmó el economista Gabriel Caamaño en sus redes sociales.

En la misma línea, Salvador Vitelli de Romano Group indicó que el incremento en la brecha j uega a favor, ya que se requiere una menor paridad en el mercado secundario para alcanzar el punto de equilibrio frente al CCL.

¿Qué es el BOPREAL?

Son títulos para importadores con deuda pendientes de pago. Al respecto, el BCRA emitió tres series de estos bonos, cada uno con sus particularidades y características. A pesar de que las tres serán liquidadas en dólares y convertidas a pesos al tipo de cambio oficial previo a la subasta, difieren en términos de tasas de interés y plazos.

Paridades y brechas breakeven (Salvador Vitelli)

La serie 1, que será objeto de licitación la semana entrante, presenta un vencimiento en octubre de 2027, con un rendimiento anual del 5%.

Por su parte, el BOPREAL serie 2 alcanza su vencimiento en junio de 2025 y no generará intereses, es decir, ofrecerá un rendimiento del 0% anual. En tanto, el BOPREAL serie 3 culminará en mayo de 2026, con una tasa de rendimiento del 3%.El acuerdo con el FMI

El equipo técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) y los representantes argentinos alcanzaron un entendimiento a nivel técnico sobre la séptima revisión del Acuerdo de Servicio Ampliado (SAF) de Argentina el 10 de enero de 2024.

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Los comunicados de prensa al finalizar las misiones incluyen declaraciones preliminares de los equipos del personal del FMI que reflejan las impresiones después de una visita al país. Cabe destacar que las opiniones expresadas en dichas declaraciones pertenecen al personal técnico del FMI y no necesariamente reflejan las opiniones del Directorio Ejecutivo del FMI. Con base en estas conclusiones preliminares, se elaborará un informe que, sujeto a la aprobación de la gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI para su análisis y decisión.

El personal técnico del FMI y las autoridades argentinas lograron un consenso a nivel técnico respecto a la sé ptima revisión en el marco del SAF de Argentina. En caso de ser aprobado por el Directorio Ejecutivo del FMI, Argentina tendría acceso a aproximadamente US$ 4.700 millones. El personal técnico del FMI y las autoridades argentinas lograron un consenso a nivel técnico respecto a la séptima revisión en el marco del SAF de Argentina. En caso de ser aprobado por el Directorio Ejecutivo del FMI, Argentina tendría acceso a aproximadamente US$ 4.700 millones.

Durante las discusiones, se llegó a acuerdos sobre un conjunto fortalecido de políticas destinadas a restablecer la estabilidad macroeconómica y realinear el programa vigente. Estas medidas son cruciales debido a los notables desafíos enfrentados por el gobierno anterior, que resultaron en un incumplimiento significativo de los objetivos del programa.

La nueva administración ha puesto en marcha un plan de estabilización ambicioso, fundamentado en una consolidación fiscal inicial, así como en acciones para reconstruir las reservas, corregir desajustes de precios relativos, fortalecer el balance del banco central y establecer un sistema económico más sencillo, basado en reglas y orientado al mercado.

Además, se contempla la ampliación de la asistencia social para proteger a los sectores más vulnerables. Además, se contempla la ampliación de la asistencia social para proteger a los sectores más vulnerables.

El personal del FMI y las autoridades argentinas llegaron a entendimientos sobre un conjunto de políticas económicas que, de implementarse de manera continua y efectiva, serán presentadas para su aprobación por parte del Directorio Ejecutivo del FMI en las próximas semanas. En caso de aprobación, Argentina tendría acceso a alrededor de US$ 4.700 millones.¿Alivio en el tipo de cambio?

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Todo este shock de confianza fue a parar en su mayoría en los bonos (deuda) del Tesoro, motivo por el c ual se observó disminuciones en el riesgo país y las cotizaciones de la renta fija.

Más allá de esto, es cierto que ahora persiste un alivio sobre los dólares libres (blue, MEP y CCL). Con el mercado aún abierto, así cotizan los principales tipos de cambio:

Paridades y brechas breakeven (Salvador Vitelli)[https://twitter.com/SalvadorVitell1/status/1745574243486896311/photo/1]

Pese a esto, de acuerdo con iProfesional, una de las principales consultoras de la city señaló que las condiciones loca les han generado complicaciones en el mercado, afectando al peso.

En su informe, detallaron que la disminución en la liquidación de exportaciones ha reducido la oferta de dólares en el mercado de contado con liquidación, sugiriendo que el crawling peg del 2% implementado por el BCRA está cada vez más cerca de su conclusión. En su informe, detallaron que la disminución en la liquidación de exportaciones ha reducido la oferta de dólares en el mercado de contado con liquidación, sugiriendo que el crawling peg del 2% implementado por el BCRA está cada vez más cerca de su conclusión.

La consultora también observó el impacto de las medidas implementadas por el Poder Ejecutivo en los ajustes de los salarios reales y en la sociedad en general. Se destacó la importancia del respaldo del Congreso a las iniciativas legislativas y los Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU).

Además, se advirtió que la estacionalidad de la demanda de dinero propia de diciembre ha llegado a su fin, en un contexto de tasas de interés notablemente negativas. En la misma línea, desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que la tasa de interés real sigue siendo muy negativa, lo cual representa un riesgo para consolidar una tendencia de desaceleración inflacionaria. Esto cobra mayor relevancia considerando que la demanda de dinero experimenta su mayor caída estacional en el año, desde mediados de enero hasta marzo.

“El reciente aumento en el Contado con Liquidación (CCL) y el consecuente ampliamiento de la brecha cambiaria reflejan este fenómeno. Con una brecha más extensa, las expectativas de depreciación crecen, y con ellas, las expectativas de inflación, lo que contribuye a la persistencia del fenómeno inflacionario”, comentaron desde Portfolio Personal Inversiones.

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