El banco de inversión estadounidense Morgan Stanley modificó su visión sobre la deuda argentina y retiró la recomendación de compra que había emitido apenas una semana atrás. El giro responde al impacto de las elecciones legislativas en la provincia de Buenos Aires, que encendieron dudas sobre la viabilidad de las reformas económicas y la capacidad política del Gobierno de Javier Milei para sostener su programa.

La entidad sorprendió este lunes con un informe en el que reconoció el cambio de escenario: “Cerramos nuestra recomendación, emitida apenas la semana pasada, de comprar en la reciente debilidad. También retiramos nuestra postura favorable”, señaló el reporte.

El giro refleja la lectura que hizo el mercado internacional tras el revés del oficialismo en la provincia de Buenos Aires, el distrito con mayor peso electoral del país. Para Morgan Stanley, la derrota erosiona la base política necesaria para impulsar reformas estructurales y sostiene un panorama de mayor volatilidad.

El cambio de postura ocurre en un contexto de presión sobre los bonos argentinos, que ya mostraban señales de debilidad a lo largo de agosto. El banco había recomendado aprovechar la baja para posicionarse, pero tras los resultados bonaerenses consideró que los riesgos superan a las oportunidades.

Bonos en caída y curva de crédito más plana

Morgan Stanley advirtió que la curva de crédito argentina se está aplanando, lo que golpea especialmente a los bonos de corto plazo, más expuestos a vencimientos y amortizaciones inmediatas.

El informe proyectó una caída cercana a 8 puntos en el precio de los bonos respecto al cierre del viernes, con valores promedios en torno a 56 dólares. La debilidad sería más marcada en el tramo corto de la curva.

Para la entidad, el resultado electoral incrementa la probabilidad de un escenario “negativo”, con tres factores centrales:

• Mayor incertidumbre sobre la continuidad de las reformas económicas.
• Dudas sobre las fuentes de financiamiento externo.
• Riesgo de que los mercados contemplen escenarios adversos adicionales.

Política monetaria más estricta y presión cambiaria

El banco anticipó que en las próximas semanas el Gobierno endurecerá su política monetaria para defender la estabilidad cambiaria en el tramo previo a las elecciones legislativas nacionales del 26 de octubre de 2025.

En ese marco, Morgan Stanley consideró “razonable” una nueva depreciación del peso que podría acercarse al techo de la banda cambiaria, incluso en un contexto de tasas de interés elevadas.

Asimismo, prevé que el Banco Central continuará con el plan acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para intervenir en el mercado mediante venta de divisas, mientras que el Tesoro Nacional también podría reforzar su participación, tal como fue anunciado la semana pasada.

Un mensaje claro a los inversores

El repliegue de Morgan Stanley se suma a las señales de cautela que ya transmitieron otros bancos internacionales. En la práctica, implica que el mercado percibe un deterioro del riesgo político como un condicionante central para la deuda argentina, más allá de los esfuerzos oficiales por sostener la disciplina fiscal y monetaria.

En el corto plazo, la decisión podría incrementar la presión sobre los bonos soberanos y alimentar la volatilidad cambiaria, en un período ya marcado por la expectativa electoral. A mediano plazo, los analistas advierten que el resultado bonaerense podría ser un punto de inflexión en la estrategia de financiamiento del Gobierno.

Escenarios hacia fin de año

El escenario base que plantea Morgan Stanley combina:

• Mayor volatilidad financiera, con precios de bonos en niveles deprimidos.
• Posible endurecimiento monetario como herramienta de contención cambiaria.
• Dependencia del acuerdo con el FMI para sostener reservas y financiamiento.

La clave, coinciden en el mercado, será el resultado de las legislativas de octubre: un eventual fortalecimiento del oficialismo podría reabrir espacio para las reformas, mientras que un retroceso confirmaría un escenario prolongado de fragilidad política y presión financiera.