Finanzas vuelve al mercado con una licitación de cinco instrumentos: ofrece deuda a tasa fija, CER, TAMAR y dólar linked
La Secretaría de Finanzas convocó a una nueva licitación de títulos públicos para el miércoles 11 de noviembre de 2026, con una oferta diversificada que incluye instrumentos a tasa fija, ajustados por inflación, a tasa variable y vinculados al dólar. La operación busca captar financiamiento en pesos y ofrecer alternativas de inversión con distintos mecanismos de cobertura y vencimientos que se extienden hasta junio de 2028.
La convocatoria contempla la reapertura de dos títulos capitalizables, una nueva letra vinculada a la tasa TAMAR, un bono ajustado por CER y la reapertura de una letra dólar linked. La recepción de ofertas comenzará a las 10 y finalizará a las 15 del miércoles 11, mientras que la liquidación está prevista para el viernes 13 de noviembre, bajo el esquema T+2.
La composición de la licitación permite observar las distintas estrategias de cobertura que el Tesoro pone a disposición de los inversores. Mientras los instrumentos a tasa fija establecen una rentabilidad determinada por el precio de compra y las condiciones de emisión, los títulos CER ajustan su capital según la evolución de los precios. La alternativa TAMAR acompaña la evolución de una tasa de referencia del sistema bancario y el dólar linked ofrece exposición a la variación del tipo de cambio oficial de referencia.
Cinco instrumentos para distintos perfiles de inversión
En el segmento de tasa fija, el Tesoro ofrecerá la reapertura de la Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento el 29 de enero de 2027 (S29E7) y del Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento el 30 de junio de 2027 (T30J7). En ambos casos, la colocación se realizará mediante indicación de precio, sin establecer un valor mínimo ni máximo para las ofertas.
La propuesta incorpora además la reapertura del BONCER TZX28, un título en pesos cero cupón con ajuste por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), cuyo vencimiento está previsto para el 30 de junio de 2028. Para este instrumento, el monto máximo de colocación será de $5 billones de valor efectivo, según las condiciones informadas por Finanzas.
La principal novedad de la convocatoria es la emisión de una nueva Letra del Tesoro Nacional a tasa TAMAR, con vencimiento el 30 de abril de 2027 (TMA27). El instrumento tendrá un precio de colocación de $1.000 por cada valor nominal de $1.000 y pagará intereses calculados sobre la tasa efectiva mensual TAMAR, capitalizable mensualmente hasta su vencimiento.
La tasa TAMAR se determinará a partir del promedio aritmético simple de las tasas de interés para depósitos a plazo fijo superiores a $1.000 millones de los bancos privados, según las publicaciones del Banco Central. El margen adicional será definido durante la licitación, mediante las ofertas de los participantes.
Este mecanismo introduce una alternativa de financiamiento cuya remuneración acompaña la evolución de las tasas de referencia del sistema bancario. A diferencia de los títulos a tasa fija, el rendimiento final dependerá del comportamiento de la TAMAR durante el período de vigencia del instrumento y del margen que resulte adjudicado.
El quinto título será la reapertura de la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense, cero cupón, con vencimiento el 15 de enero de 2027 (D15E7). Aunque su denominación es en dólares, la suscripción se realizará en pesos, utilizando el tipo de cambio de referencia de $1.545,3974 correspondiente a la Comunicación A 3500 del Banco Central del 5 de noviembre de 2026.
Dos modalidades de participación y condiciones de adjudicación
La Secretaría de Finanzas estableció dos modalidades para presentar ofertas: un tramo no competitivo y otro competitivo. La diferenciación busca contemplar tanto a inversores que requieren asesoramiento especializado para participar en el mercado de deuda pública como a quienes cuentan con capacidad para evaluar y definir las condiciones financieras de sus ofertas.
En el tramo no competitivo, los participantes deberán indicar únicamente el monto de valor nominal que desean suscribir, sin establecer precios ni márgenes. Para los instrumentos en pesos, el mínimo será de $10.000 y el máximo de $50 millones por inversor. En el caso del título dólar linked, los montos deberán ubicarse entre USD 1.000 y USD 50.000 de valor nominal.
Esta modalidad está destinada a personas humanas o jurídicas que no cuentan con especialización financiera para evaluar las condiciones de la licitación y necesitan el asesoramiento de una entidad habilitada. Se aceptará una sola oferta por inversor, identificada mediante CUIL o CUIT. Los fondos comunes de inversión, fondos públicos, compañías de seguros y demás entidades vinculadas profesionalmente al mercado financiero quedan excluidos de este segmento.
En el tramo competitivo, los participantes deberán especificar las condiciones financieras de sus propuestas. Para las LECAP, BONCAP y BONCER tendrán que indicar el monto de valor nominal y el precio por cada $1.000 nominales. En la nueva LETAMAR deberán establecer el margen sobre la tasa de referencia, mientras que para la letra dólar linked deberán informar el precio en dólares por cada USD 1.000 de valor nominal.
Las ofertas competitivas de personas humanas o jurídicas deberán superar los $50 millones de valor nominal para los títulos denominados en pesos y los USD 50.000 para el instrumento vinculado al dólar. Para los inversores institucionales y otros agentes especializados excluidos del tramo no competitivo, el mínimo será de $1 millón en instrumentos en pesos y USD 1.000 en el título dólar linked, sin límite máximo de colocación.
Las propuestas deberán canalizarse a través de agentes de liquidación y compensación, integrales o propios, y agentes de negociación registrados ante la Comisión Nacional de Valores (CNV). Finanzas informó que no se cobrarán comisiones por la operación y que todos los instrumentos se integrarán en pesos, incluido el dólar linked.
La liquidación de las ofertas adjudicadas se realizará el viernes 13 de noviembre, dos días hábiles después de la recepción de las propuestas, conforme al procedimiento establecido por la Resolución Conjunta 9/2019 de las secretarías de Finanzas y Hacienda.
La estrategia de financiamiento y el menú de coberturas
La nueva licitación se inscribe en la administración de los vencimientos y las necesidades de financiamiento del Tesoro Nacional. La combinación de instrumentos permite captar pesos mediante distintas referencias de rendimiento y plazos, al tiempo que ofrece a los inversores alternativas para posicionarse frente a la evolución de la inflación, las tasas de interés y el tipo de cambio.
El resultado de la operación permitirá conocer el nivel de demanda del mercado, los precios aceptados para los títulos a tasa fija y CER, y el margen que los inversores exigirán para ingresar en la nueva LETAMAR. Esos indicadores aportarán información sobre las condiciones de financiamiento que enfrenta el Estado y las expectativas de los participantes del mercado respecto de las principales variables financieras.
La licitación tendrá así dos dimensiones relevantes: por un lado, la capacidad del Tesoro para obtener recursos y administrar su perfil de deuda; por otro, la respuesta de los inversores ante un menú de instrumentos que distribuye los riesgos entre tasas nominales, inflación y evolución cambiaria.
