El riesgo país, que está experimentando una clara suba desde hace más de un mes, es un indicador elaborado por JP Morgan que mide la percepción de riesgo de los inversores e implica, básicamente, la diferencia entre el rendimiento que pagan los bonos de un país y los títulos del Tesoro de Estados Unidos, considerados como una de las inversiones más seguras del mundo. 

Cuanto mayor es el valor de referencia, mayor es también la percepción de riesgo sobre un país y, en consecuencia, más elevado es el costo de financiamiento.

Desde julio, el indicador dejó atrás el piso de 402 puntos —mejor registro de la gestión de Milei—y, tras meses de oscilaciones, trepó este lunes hasta superar los 640 puntos básicos, el nivel más alto en lo que va del año. 

Los indicadores financieros locales mostraron signos de tensión durante la jornada y el riesgo país experimentó una fuerte suba de más de 30 unidades para ubicarse en los 642 puntos básicos, alcanzando así su valor más elevado en lo que va del año. 

A la par, los títulos públicos y las acciones argentinas operaron en terreno negativo en un escenario marcado por la menor demanda de activos financieros.

En este escenario, un informe de Fernando Marull y Asociados que identifica cuatro factores que explican la suba registrada durante los últimos meses.

El primero fue un deterioro del escenario local durante agosto, asociado a señales de menor actividad económica y al resultado de distintas encuestas, que redujeron la probabilidad implícita que asignaba el mercado a una continuidad política del oficialismo. A esto se sumó, ya en septiembre, un escenario internacional menos favorable, marcado por tasas de interés más altas en Estados Unidos y un mayor pesimismo global.

El tercer punto fue el frente financiero de 2027. El informe advierte sobre una menor acumulación de reservas por parte del Banco Central y estima que podrían faltarle US$ 10.000 millones para completar el programa financiero del próximo año, un punto que volvió a poner en el centro de la discusión la capacidad de acceso al financiamiento.

Por último, aparece el aumento del riesgo político y electoral durante la última semana, vinculado al escenario de cara a las próximas elecciones y al posicionamiento de Axel Kicillof como principal candidato opositor. 

Según el análisis, de la suba reciente del riesgo país, alrededor de 30 puntos básicos respondieron al contexto global, mientras que más de 120 puntos estuvieron asociados a factores locales.

De cara a los próximos meses, el informe advierte que el piso del riesgo país “va en ascenso” y que, a medida que se acerca 2027, el calendario electoral comenzará a pesar cada vez más sobre las expectativas del mercado.

Deterioro de los bonos y suba del riesgo crediticio

El indicador elaborado por JP Morgan reflejó el mayor costo de financiamiento para la deuda argentina:

• Evolución del riesgo país: escaló hasta los 642 puntos (con picos intradiarios de 641-642 unidades), lo que representa su nivel más alto desde diciembre del año pasado. En lo que va de septiembre, el índice acumula un incremento del 25,2%.
• Caída en los títulos públicos: los bonos soberanos en dólares —tanto los Bonares como los Globales— registraron una pérdida promedio del 1,8% pasado el mediodía.
• Dólar BNA: la divisa en la pizarra del Banco Nación trepó hasta un nuevo máximo de $1.550,00 para la venta.

Actividad económica y factores del mercado

El comportamiento del mercado financiero responde tanto a variables macroeconómicas internas como al contexto exterior:

• Indicadores de actividad: La cautela de los inversores se vio acentuada por la contracción del PBI en el segundo trimestre y la caída de la actividad en julio, datos que abren la posibilidad de una recesión técnica junto al deterioro de los indicadores de desempleo y pobreza.
• Acumulación de reservas: A pesar del buen desempeño de las exportaciones, el Banco Central (BCRA) desaceleró el ritmo de compras de divisas, al tiempo que aumentaron las intervenciones para contener la presión cambiaria ante una mayor demanda privada.
• La postura oficial: Desde el Gobierno atribuyeron la suba del riesgo país a la volatilidad del escenario internacional y proyectaron que las presiones sobre el indicador deberían comenzar a moderarse en los próximos meses.